2011四季度家电产业景气指数_2016第四季度思想汇报_2011年三季度思想汇报(7)

3）根据最新公布的CPI数据，11月份中国CPI达到5.1%，高出市场平均预期0.4个百分点，12月10日晚间，央行上调存款准备金率0.5%。中国流动性收紧预期是目前，也可能是未来相当长一段时间大宗金属市场面临的主要上行压力。

2、贵金属：金价出现较大幅度回调

美国经济复苏预期下，金价受到了一定程度的：1）黄金价格一周出现了较大幅度的下滑，我们认为这和市场对于美国经济复苏预期有所改变有关。美国就业率高位但是工人工时延长情况较好，而减税政策的出台更使得市场对于“消费”出现了一定的信心，10年期国债收益率的大幅上涨也表明了市场乐观情绪的增加；

2）欧债危机成为金价短期的支持力。欧债危机在本周匈牙利、爱尔兰造下调评级后又有些升温，短期支撑了金价走势；综合来看，在美国经济复苏期，由于欧债危机的存在，若金价下滑，料下滑幅度亦不大；

3）我们维持金价在保值和避险需求下上涨动能不减的判断：首先是全球较低的利率环境，低利率环境引发市场对于纸币的不信任，从而寻求更为安全的投资标的，黄金是最佳的选择之一，而根据国信宏观小组判断，全球将维持低利率环境。其次，是目

前不断高企的通胀压力，新兴市场通胀形势已经很是明显，发达经济体中欧元区通胀压力也在逐步显现。

3、小金属：氧化镨钕止跌回升

1）国内锑钨价格与上周基本持平：锑锭每吨上涨200元，周环比上涨达到0.2%，目前锑价稳定在8万元每吨之上。由于湖南冷水江地区停产整改要延续到明年年中，以及近期广西等地节能减排压力的继续影响，我们维持锑供应偏紧或是今后半年的一种常态的判断，预计今明两年内年均供给缺口可能在7千吨左右。锑锭目前均价80,250元/吨，较年初上涨96%，三氧化二锑目前均价71,000元/吨，较年初上涨超过91%。钨方面，钨精矿每吨小幅回调1000元，周环比回调不到一个百分点，氧化钨价格则基本持平；供给偏紧，需求改善下我们继续看好钨价。钨精矿目前均价111,300元/吨，较年初上涨62.59%，氧化钨目前均价194,000元/吨，较年初上涨61.67%。

2）稀土方面，氧化镨价格较上周的止跌变为本周的回升，吨价上涨4000元，周环比涨幅为2%。我们维持前期对于下游钕铁硼永磁体生产企业消耗库存以及年底停止接单引起价格下滑的判断，但考虑到1月份复单及补库存的需要，氧化镨钕价格或将再次重回上涨态势，而近期由于包钢稀土控量等影响，价格下行空间不大。本周价格的回升也较好的印证了我们前期的观点。

3）本周锗金属出属价格在10月20号以后逐渐上涨，我们维持前期对于上涨可持续性的判断，（具体参见周报20111129期）；镁价在节能减排压力趋缓下，复产带给了镁价一定的下行压力，本周镁价周环比下降2.9%。

4、投资建议

在推动此轮板块上涨的流动性泛滥预期逐渐减弱的情况下，我们认为板块短期投资风险大于收益。根据最新公布的CPI数据，11月份中国CPI达到5.1%，高出市场平均预期0.4个百分点，流动性收紧预期进一步加强。但是在周五晚间央行上调存款准备金率0.5%后，市场可能倾向于在有色股已出属大涨，同时短期内可能加息概率不大的情况下，出现一波反弹。但我们认为反弹力度有限，中国流动性收紧预期将持续存在是目前，也可能是未来较长一段时间内板块面临的主要上行压力。

我们认为，美元走势和流动性因素对无期货交易的小金属品种影响甚微，有中国资源优势小金属品种的未来价格走势取决于中国对此类行业的决心及下游需求的坚挺（目前锑、钨和稀土价格走势就是很好的证明）。我们认为有中国资源优势的小金属已经处于战略性投资阶段，我们因此将继续推荐辰州矿业（002155）和包钢稀土（600111）。

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