2011四季度家电产业景气指数_2016第四季度思想汇报_2011年三季度思想汇报(12)

团购、贴牌、网购弥补淡季缺口，共促毛利率提升。公司对3 项业务的规划如下：

（1）贴牌出口基本维持现有比例（2）加大休闲西装、衬衫、T 恤的开发力度，这样可以提升1-3 季度的销售额，从而提高全年的销售额；（3）团体订做保持稳定增长。（4）网店销售（美尔顿衬衣直销网络和希努尔淘宝商城）会维持一个平台，并不会大力投资，2009 年合计销售2323 万元。（5）女装业务短期不会大力拓展。

全方位营销策略提升品牌美誉度，费用比例稳中有降。在对终端消费者方面，公司采取了以下措施：（1）终生免费干洗（2）量身定制（3）以旧换新（4）三件套。在对加盟商方面，公司采取“八个零”加盟政策进行招商，即：零物流成本、零加盟金支付、零培训费用、零售后服务困扰、零高端用、零品牌授权费用、零库存风险、零装修费用。公司的用比例也在下降。根据我们的了解，公司在07-08 年的用大约在每年4000 多万元，主要是因为在奥运期间大量投放；09 年已经下降到2700 万元。

未来公司会更多运用旗舰店的广告效应，用会维持在较低的比例。

公司每年举行两次大型的订货会，春夏订货会大约在每年度的10 月底或11 月初举行，秋冬订货会一般在每年度的3 月底或4 月初举行。两次订货会合计约占全年销售收入的65%，而春夏产品订货会金额又占到全年两次订货会金额的40-45%。我们判断，公司2011 年春夏产品订货会金额大概增长了20-30%，单价大概提高10%。我们预计2010年收入可增加至10 亿元，收入增速在20%-25%，净利润增速在30%-35%。我们下调2010 业绩预测到0.73 元，上调2011 年业绩至1 元，调整2012 年业绩为1.42 元。考虑到新股的因素、公司未来的两年增速均超过35%，以及品牌服装的稀缺性，我们考虑给予2011 年35 倍PE，未来一年目标价为35 元，首次给予“买入”评级。

（纺织服装行业分析师区志航、联系人唐爽爽）

康芝药业（300086）增资控股北京顺鑫祥云，稳定原料供应

事件：公司公告称董事会经过讨论研究，拟使用首次公开发行股票募集资金中其他与主营业务相关的营运资金9264.64 万元，对北京顺鑫祥云药业有限责任公司进行增资，本次增资完成后，公司将持有祥云药业51%的股权，成为其控股股东。

迈出重要一步，稳定原料供应。未来鞣酸蛋白酵母散和氨金黄敏颗粒将成为公司新的业绩增长点，祥云药业是鞣酸蛋白酵母散的主要原料供应商，也是目前国内为数不多的能正常稳定供应该原料的生产厂家，对保障公司未来鞣酸蛋白原料的供应具有举足轻重的战略意义。

制剂业务也符合公司发展方向。祥云药业公司药品剂型较为俱全，52 个产品中大多具有良好市场潜力，现有26 种药品被列入北京医保目录，其中22 种药品被列入国家医保目录。地处北京，区位优势明显。公司是我国儿童药第三终端的先行者，尤其在海南和广东，具有较强的优势，既便如此，公司也在积极拓展渠道的覆盖范围。

不确定因素。（1）本方案能否获国资有关部门通过尚存在不确定性；（2）康芝和祥云企业间或存在文化差异。

维持盈利预测，及“买入”投资评级。维持2010-2012 年每股收益1.50 元、2.05元和2.72 元的盈利预测，目前已达到我们目标价，考虑到超募资金收购并购、公司股本较小年底有高配送可能，以及新产能逐步就绪销售放量业绩超预期，我们维持之前“买入”的投资评级，以及六个月68.55 元的目标价。

（医药行业分析师江维娜、联系人刘宇）

平安证券给予天马精化等3家公司推荐评级 给予中兴商业等4家公司强烈推荐评级

本文来自电脑杂谈，转载请注明本文网址：
http://www.pc-fly.com/a/dianqi/article-32059-12.html