2011四季度家电产业景气指数_2016第四季度思想汇报_2011年三季度思想汇报(24)

11 月非金融机构新增中长期贷款3301 亿，长期信贷需求自9 月份连续两个月有所下降。

11 月份居民户中长期贷款由10 月的1189 亿元少量回升至1371 亿元，这与10 月房地产市场调控效果不明显有关。我们预计房地产调控仍将继续，居民中长期贷款短期内难有大幅反弹。11 月居民短期贷款从10 月的467 亿回升至525 亿元，银行对个人消费和私营经济的信贷支持将持续。

11 月新增存款5924 万亿，较10 月份的1769 亿有所回升。其中主要是居民户存款当月增加了1332 亿元，非金融机构存款当月新增5737 亿元。

我们认为11 月居民户存款较10 月增长主要与A 股市场11 月表现低迷密切相关。

11 月累计存款同比增速19.6%，较上月继续略降0.2 个百分点。金融机构存贷比（包含）较上月继续反弹至66.93%，不含的存贷也反弹至66.95%。11 月初至今公开市场净投放资金2000 亿元左右，11 月新增外汇贷款84 亿元。

11 月份新增信贷继续保持较快增速，直接引发了央行年内第六次上调准备金，目前来看，年内加息的可能性大为降低，全年信贷会控制在7.5 万亿附近。11 月非金融机构中长期贷款自9 月以来连续两月下滑，融资已在低位企稳，未来可能回升。以上情况将对银行NIM 的继续反弹构成压力。

11 月存款较10 月有所回升。存款和存贷比指标均开始回升反弹。银行业今年最后一个月的信贷投预计仍将较为保守，11 年也不会有大幅的增长。

维持银行业“增持”评级：我们维持四季度银行业的观点：银行股仍有估值修复的要求，不过刺激板块大副上涨行情的刺激因素尚未出现。我们继续推荐资本状况良好，盈利能力强的：招行、兴业、建行和南京银行。(银行行业研究员：杨森)

兴业证券给予海利得等3家公司推荐评级 给予中国北车等2家公司强烈推荐评级

化工行业研究员 刘曦（021-3856 5754）

海利得（002206，￥18.49，推荐）：在车用涤纶丝领域纵横驰骋

我们近期赴浙江海宁调研了海利得，主要观点与结论如下：

拥有完整产业链的涤纶工业丝龙头。海利得的主要产品是汽车用涤纶长丝（包括轮胎骨架材料、安全气囊丝、安全带丝），目前总产能12 万吨，居国内第二。公司同时是国内唯一一家拥有一体化产业链的企业，2009、2010H1 分别实现营业收入9.72、6.56 亿元，实现净利润1.41、0.55 亿元。

车用涤纶丝空间巨大，高端产品竞争格局较优。国内2009 年汽车领域消耗涤纶丝约16 万吨，其中高端的HMLS 涤纶丝的需求（包括出口市场）有望维持20%以上的增速（09 年需求为9 万吨）；安全带丝和安全气囊丝也有较好的发展前景。目前国内能够生产上述产品的企业有限，行业竞争相对有序。

海利得依托技术积累构建综合优势。依托专注、高效的研发，海利得在产品层次、质量稳定性、生产成本等方面优势明显，并借此不断开拓高端市场，公司与大陆、米其林等知名轮胎生产企业形成了长期合作关系，并不断强化竞争优势。而安全带丝、安全气囊丝则是公司历经数年开发出的创新性产品，在同类领域没有国内竞争对手。

经营逐季趋好，增发项目再添成长动力。近期随着产品价格上涨和行业需求转旺，公司经营呈现逐季回升态势。增发项目的3 万吨帘子布一期1.5 万吨预计将于明年2 季度投产，同时今年下半年投产的5万吨非车用丝装置负荷也将逐步提升，公司将保持快速增长态势。

给予“推荐”评级。我们预测公司2010-2012 年EPS 分别为0.62、0.86、1.31 元（假设公司2011年初以17 元/股增发5500 万股，2011-2012 年EPS 考虑增发摊薄），首次给予“推荐”的投资评级。

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