2011四季度家电产业景气指数_2016第四季度思想汇报_2011年三季度思想汇报(23)

风险提示：明年汽车需求下降对公司盈利水平的影响。(汽车行业研究员：刘杰)

电子设备与仪器行业：电子元件乘智能手机热销东风

智能手机将持续热销 2010 年智能手机成为手机市场最大亮点，市场研究机构IDC 预测2010 年全球的智能手机销量将达2.7 亿部，比2009 年增长55%，除iPhone4 热销外，基于Android 平台开发的智能手机3 季度出货量达到2050万部，较2 季度大幅增长93.29%，3 季度Android 系统手机出货量占比已达到25.5%，成为推动智能手机高增长的力量。同时，低价智能手机的出现也将刺激智能手机的快速普及，国内厂商中兴、华为即主打中低端智能手机市场，TRI 预计2011 年低价智能手机出货量将快速攀升至4000 万支，2012 年更可望大幅成长至1.5 亿台。因此，智能手机将持续热销，预计2011 年智能手机销量将达到 4 亿部。

受益智能手机高功能化 与普通手机相比，智能手机更加注重用户的使用体验，因此大尺寸高清液晶面板、AMOLED、触摸屏正是契合这一需求而获得了高增长机会。我们认为，智能手机的高功能化配置将是下一个引领相关电子领域高增长的投资主线。智能手机配备的高端功能，拉动相关电子元件的需求量。以积层陶瓷电容器(MLCC)为例，普通手机MLCC 需求量约100-200 个，而智能手机则需要配备MLC00-500 个，普通手机一般需要3-4 个连接器，而智能手机需要8-12 个连接器，即使考虑到价格下降因素，智能手机所带来的市场规模也将成倍增长。

高密度集成是未来趋势 高配置的智能手机使外形纤薄、内部高密度安装成为智能手机设计的重要要求。目前智能手机大量采用“0402”或“0603”标准化小型部件(iPhone4 中约1/3 的部件为0402 部件)，面积缩小也使基板层数增加(8 层增加为10 层以上)。内部器件的高密度集成意味着电子元件向小型化、轻薄化发展。2011四季度家电产业景气指数

高度定制化使客户基础更为牢固 当前智能手机的开发难度使整机厂商与供应商之间合作愈发紧密，电子元件供应商需要从开发初始即参与手机整机设计，定制化产品占比也不断提高。高度定制化对电子厂商的设计生产实力提出更高要求，而能够参与到手机原型设计并提供定制化产品也会使电子厂商的客户基础更为牢固，提升抗行业波动风险的能力。

投资建议 基于对2011 年智能手机、移动通信终端市场的积极看好，我们认为相关电子产业链的投资机会将不断出现。在触摸屏板块成为市场热点后，我们认为电感、低温共烧陶瓷LTCC、连接器、屏蔽件领域个股也具备投资价值，推荐顺络电子(002138)与长盈精密(300115)。(电子设备与仪器 行业研究员：江舟)

银行行业：11 月信贷增长仍较快，存款开始反弹

数据概要：央行发布10 年11 月金融统计数据，11 月末M1、M2 分别同比增长22.1%和19.5%；11 月新增信贷5640 亿；11 月新增存款5924亿元。

数据趋势：11 月M1M2 剪刀差基本持平，M1 增速持平，M2 增速较10 月略有反弹。正如我们在10 月份报告中提及，“我们认为后续M1 增速很难高企，剪刀差也不会有明显扩大”。

11 月新增信贷5640 亿元，前10 月累计新增7.1 万亿，累计同比增速19.5%。11 月新增信贷略高于我们预期，这直接引发了存款准备金调控。我们仍然维持此 10 年全年累计新增贷款在7.5 万亿附近的判断。

11 月一般贷款新增5496 亿元，融资有下降了156 亿，融资目前已处于历史较低水平的看法，未来可能开始回升。

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