2011四季度家电产业景气指数_2016第四季度思想汇报_2011年三季度思想汇报(26)

传统业务：安全监测业务增长确定性高。根据三季报以及我们近期与公司沟通，尤洛卡顶板安全监测等传统业务于2010 年实现30%以上的高增长不存在任何问题，以2009 年净利润4821 万元测算，2010年尤洛卡传统业务贡献净利润约6000 万元，相当于每股收益约1.45 元。

但是，在经过与公司高管的多次接触和交流之后，我们更看重尤洛卡管理层对煤炭行业的理解以及对超募资金项目的把握能力，预计剩余1.4 亿元超募资金将成为尤洛卡的最大看点。

维持评级：强烈推荐。尤洛卡传统业务和新兴业务略超我们此前预期，我们将尤洛卡2010 年EPS 由1.29 元上调至1.45 元，预计2011-2012 年EPS 分别为3.08 元和3.95 元，当前股价对应的PE 估值分别为34.6 倍和27.0 倍。基于煤炭安全行业壁垒高、充填材料业务拓展性强，我们给予2012 年3.95 元的EPS 以35 倍PE 估值，预计未来6 个月尤洛卡目标价为140 元，继续维持“强烈推荐”评级！

中国铝业（601600,￥10.2，推荐）调整折旧年限点评-步入盈利周期

事件：

公司董事会通过了《关于调整固定资产折旧年限的议案》，绝大多数固定资产被延长了折旧年限，平均约3-4 年，其中，受强腐蚀生产用房、非生产用房和生产用房分别被延长折旧年限5、5 和8 年至15、45 和40 年，达到了国家规定的相应资产折旧年限的上限值。

点评：

公司此次调整固定资产折旧年限的基准日为2010 年7 月1 日，也即将影响下半年的折旧额，预计将增厚公司2010 年税前利润约4-5 亿元，归属母公司所有者净利润约增加3 亿元。由于公司09 年计提了高达6.3 亿固定资产减值损失，我们预计公司今年扭亏为盈将没有疑问，而此次固定资产折旧年限调整后，2011 年公司账面利润将有更大的增长。

我们预计未来两年电解铝将供需将基本平衡，随着全球经济恢复，铝价有望小幅上涨，假设10、11、12 年铝均价为16000、17000、17500 元/吨，则我们略微调高公司EPS 至0.09、0.36、0.33 元，维持“推荐”评级。

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