2016经济景气指数_家电产业市场集中度_2011四季度家电产业景气指数(5)

图 2：CPI 分种类月度同比25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00

%

CPI

CPI城镇

零售业景气指数保持在较高水平。 在国内温和通货膨胀的条件下， 随着相关促进人民 收入和拉动国内消费政策的制定和落实，预计 2 季度零售业仍将维持良好的发展态势。 在 2011 年初的 1~2 月份，虽然受到春节等因素的影响，限额以上零售业商品零售额 出现了下降的情况，但这两个月的销售额总计仍然达到 1.17 万亿，同比上涨 34.78%。其 中食品饮料烟酒类同比上涨 37.83%， 鞋帽、 纺织品类上涨 32.82%， 家用电器类上涨 29.57%。 同期数据显示， 零售业企业家信心指数持续上升， 由此更加印证了零售行业向好的发展前 景。 图 3：零售业行业景气指数维持高位160 155 150 145 140 135 130 125 120

图 4：限额以上零售业零售额及同比增速700000 百万 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 % 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30

零售业行业景气指数

商品零售：总计(L) 商品零售：总计环比（R）

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商业贸易行业/2011 年 2 季度策略报告

二、把握通胀脉搏，静待十二五政策佳音（一）温和通胀助推零售业增速1、通货膨胀对零售企业的影响因素分析（1）人力成本

人力成本上升成为各行业面临的共同问题， 相对于高水平人才引进时采用的高薪政策， 普通员工人力成本的上升给企业发展带来了一定程度的挑战。 通胀犹如一把双刃剑， 一方 面作为劳动密集型的零售企业将面临员工工资上涨带来的成本压力， 另一方面又受益消费 者可支配收入增长带来消费能力的释放。整体判断温和通胀的初期零售企业受益。（2）物业租赁成本

随着通货膨胀趋势的延续， 物业租赁成本不断提高， 这对各种实体行业造成了相当程 度的影响。针对零售业而言，那些自有物业比率较高、拥有黄金核心地段，且议价能力较 强的百货公司相对受益。（3）消费者购买力

在持续的温和通胀后期， 消费者收入增速要明显低于 CPI 的增长速度， 将导致居民实 际购买力水平下降。 当消费者切实感受到通货膨胀所带来的压力时， 零售企业就会受到此 因素所造成的冲击。

2、零售业指数提前反应了 CPI 的波动我们分析 2006~2009 年区间， （1）百货指数和超市指数变动提前反应 CPI 指数变动。 （2） 百货指数和超市指数波动幅度远远高于物价变动幅度。 百货指数最大涨幅为 193.55%， 最大跌幅为-60.23%；超市指数最大涨幅为 217.81%，最大跌幅为-55.31%，而 CPI 同比最 大值为 8.7%，最小值为-1.8%。因此，物价水平小幅度变动就会引来零售业指数的大幅度 变动。 图 5：百货、超市指数与 CPI 同比增速变动趋同，并提前反应250.00 % 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 Jan-01 Jan-02 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 百货商店指数增速（L） 大卖场与超市指数增速(L) CPI同比（R） % 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00

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