2016经济景气指数_家电产业市场集中度_2011四季度家电产业景气指数(20)

600827

买入 维持评级

[table_research] 分析师陈旭 执业编号 S1180511010002 电话： 010-8808 5691 Email： chenxu@hysec.com

[table_stockTrend] 市场表现35% 15% -5% -25% Mar-10 Jul-10 Nov-10成交量 上证指数

2010-03-10～2011-03-10

300 200 100 0

友谊股份

? 盈利预测。我们给予吸收合并前友谊股份 EPS2011 年 0.71 元，2012 年0.85 元，对应的 PE 分别为 26X 和 22X。我们认为公司拥有上海核心 的黄金商业资产，对应目前 24X 的 PE 给予“买入”评级，对应 32 倍 PE 目标价 22.5 元。原友谊主要经营指标 营业收入

[table_product] 相关研究2008 25,564 23.7% 139.81 -54.4% 0.33 56 2009 29,187 14.2% 188.14 34.6% 0.40 46 2010 31,052 6.4% 297.98 58.4% 0.63 29 2011E 33,071 6.5% 334.33 12.2% 0.71 26 2012E 37,072 12.1% 401.53 20.1% 0.85 22 1.《友谊股份：归属母公司净利润增长 58.38%》2011.3

增长率(%)归属母公司净利润

增长率(%)每股收益(EPS) PE

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商业贸易行业/2011 年 2 季度策略报告

吸收合并方案回顾 （1） 友谊股份向百联集团发行 A 股股份作为支付对价， 收购百联集团持有的上海第 一八佰伴 36%股权和上海百联集团投资 100%股权； （2） 友谊股份以新增 A 股股份换股吸收合并百联股份， 友谊股份为合并后的存续公 司，百联股份被友谊股份吸收合并后将终止上市并注销法人资格，其全部资产、负债、 权益、业务、人员并入友谊股份。 （3）百联股份与友谊股份的换股比例为 1∶0.861 每 1 股百联股份之 A 股股份换 0.861 股友谊股份之 A 股股份。 （4）友谊股份收购请求权为 A 股 15.57 元/股，B 股 1.342 美元/股，百联股份选择价格为 13.41 元/股

图 54：吸收合并后新百联股权上海友谊集团股份 （上海百联集团股份）100%

百货44.01% 40%

购物中心65.8% 75%

超市34.03%

投资公司

建材

百 联 股 份

上 海 虹 桥 友 谊 商 城 有 限 公 司

上 海 友 谊 百 货 长 宁 有 限 公 司

上 海 南 方 友 谊 商 城

上 海 友 谊 商 店 古 玩 分 店

上 海 友 谊 商 店

南 方 商 城

西 郊 购 物 中 心

90% 21.17%

上海联华超市 股份66.36%

好美家装潢 建材

联华电子商务公司

36%64%

八佰伴

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商业贸易行业/2011 年 2 季度策略报告

[table_reportdate] 武汉中百(000759)

2011 年 04 月 06 日

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2011 年将大力发展便利店业务[table_main] 宏源公司类模板 ? 摘要。2010 年公司实、水电费用增加所致。管理费用增加系管理人员工资增加所致。

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