2016经济景气指数_家电产业市场集中度_2011四季度家电产业景气指数(19)

财务分析和估值指标汇总2010A 2011E 2012E 2013E

收益率 毛利率 三费/销售收入 EBIT/销售收入 EBITDA/销售收入 销售净利率 资产获利率 ROE ROA ROIC 增长率 销售收入增长率 EBIT 增长率 EBITDA 增长率 净利润增长率 总资产增长率 股东权益增长率 经营营运资本增长率 资本结构 资产负债率 投资资本/总资产 带息债务/总负债 流动比率 速动比率 股利支付率 收益留存率 资产管理效率 总资产周转率 固定资产周转率1.81 6.28 1.99 8.08 2.05 10.97 2.24 15.01 51.60% 12.53% 0.00% 0.80 0.73 31.35% 68.65% 52.67% 4.70% 0.00% 1.02 0.89 31.35% 68.65% 56.88% -13.53% 0.00% 1.18 1.10 31.35% 68.65% 57.96% -18.41% 0.00% 1.29 1.17 31.35% 68.65% 25.66% 13.67% 11.84% 4.40% 12.75% 24.27% -32.47% 24.57% 32.92% 34.29% 54.58% 13.43% 12.16% -5.13% 31.33% 34.06% 23.09% 36.15% 27.18% 14.77% -47.16% 32.34% 29.65% 10.31% 31.19% 21.00% 16.88% -15.86% 10.69% 8.17% 43.37% 15.80% 9.58% 65.02% 18.74% 10.09% 204.80% 21.04% 10.81% -72.54% 18.20% 12.50% 4.51% 6.59% 3.14% 18.50% 12.30% 4.82% 7.11% 3.90% 18.60% 12.21% 4.92% 6.66% 4.04% 18.50% 12.15% 4.82% 5.55% 4.01%

应收账款周转率 存货周转率 业绩和估值指标 EBIT EBITDA NOPLAT 净利润 EPS BPS PE PEG PB PS PCF EV/EBIT

197.89 41.13 2010A 629.62 919.20 479.92 376.03 0.900 8.423 45.98 N/A 4.92 1.24 10.35 23.41

170.61 24.09 2011E 836.88 1234.41 627.66 623.34 1.493 9.447 27.74 N/A 4.38 1.00 14.41 16.44

183.32 33.95 2012E 1121.89 1519.42 841.42 848.69 2.032 10.842 20.37 N/A 3.82 0.76 6.21 10.04

172.53 25.72 2013E 1454.51 1676.06 1090.89 1113.39 2.666 12.672 15.53 N/A 3.27 0.57 8.24 6.55

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商业贸易行业/2011 年 2 季度策略报告

[table_reportdate] 友谊股份/新百联股份(600827)

2011 年 04 月 06 日

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归属母公司净利润增长 58.38%[table_main] ? 2010 年实现净利润同比增长 58.38%。宏源公司类模板 2010 年公司营业收入 310.52 亿 元，同比增长 6.39%，主要因为联华超市实现主营业务收入同比增长 7.57%。归属母公司净利润实现 2.98 亿元，合 EPS0.63 元，同比增长 58.38%，其中联华超市净利润同比增长 21.2%，继续保持行业领先的 良好发展态势。百联股份 2010 年归属母公司净利润增长 47.92%。 ? 2010 年好美家总体业绩同比实现大幅减亏。好美家完成了对三种集约 送货模式的整合，把除奉贤店外的所有上海门店的后仓送货运输全部 归并到配送，提高了效率，降低了门店的营运成本，2010 年好美家总 体业绩同比实现大幅减亏。预期未来逐步恢复盈亏平衡。 ? 百货经营差强人意。友谊南方商城继续实施品牌、功能结构调整，一 期商场品牌提升，强化了休闲食品（点心）一条街的经营特色， 新楼缩短培育时间， 2010 年净利润同比增长 30.97%。西郊购物中心 以服务世博、服务社区为中心，以调结构、优环境为主线，以提高商 品品牌、扩大社区服务功能为抓手，2010 年取得净利润同比增长 14.35%。虹桥友谊商城未来将深度转型“高端主题百货”。友谊百货 业绩出现下滑，净利润亏损 294.69 万元。我们认为未来百联股份百货 资产注入带来的规模优势将增强新友谊股份在上海的议价能力和经营 管理能力，体现出整合的协同效应。 ? 超市业务整合继续推进。合并联华标超、华联标超和联华加盟三大板 块的业务，充分发挥“联华”和“华联”的品牌影响力，实现内部整 合的平稳过渡。 联华超市新增网点 550 家， 净增网点 242 家， 截止 2010 年末，联华超市在全国的网点数达 5,236 家（含联营公司），增加生 鲜方面经营能力，预计未来毛利率会进一步提高。

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