2016经济景气指数_家电产业市场集中度_2011四季度家电产业景气指数(3)

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商业贸易行业/2011 年 2 季度策略报告

插图图 1：CPI 月度同比 ............................................................................................................................................................ 4 图 2：CPI 分种类月度同比 ................................................................................................................................................ 4 图 3：零售业行业景气指数维持高位 ................................................................................................................................ 4 图 4：限额以上零售业零售额及同比增速 ........................................................................................................................ 4 图 5：百货、超市指数与 CPI 同比增速变动趋同，并提前反应 .................................................................................... 5 图 6：历史百货及超市业毛利率与 CPI 上涨前、后期的变动 ........................................................................................ 6 图 7：历史百货及超市业净利率与 CPI 上涨前、后期的变动 ........................................................................................ 6 图 8：此轮 CPI 上涨（2009Q2~2011Q1）百货及超市业净利率与 CPI 的变动 ............................................................ 7 图 9：主要百货上市公司物业情况 .................................................................................................................................... 9 图 10：“类房东”模式，通过简单复制网点以提高议价能力 .................................................................................... 12 图 11：商业模式的发展.................................................................................................................................................... 13 图 12：商贸零售行业动态 PE，及相对于周期行业估值溢价处于历史平均水平以下............................................... 15 图 13：2010 年 4 季度商贸零售行业配臵显著下降 ....................................................................................................... 16 图 14：吸收合并后新百联股权 ............................................................................................................................ 25

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