2016经济景气指数_家电产业市场集中度_2011四季度家电产业景气指数

商业贸易行业/2011 年 2 季度策略报告

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0817 商业贸易 2011 年 04 月 06 日

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通胀+政策，静待商业地产价值重估[table_main] 报告摘要： ? 宏源行业类模板 [table_research] 分析师 2 季度行业景气指数仍将维持高位。通胀是二季度投资主旋律，温和 通胀零售企业相对受益。 随着相关促进人民收入和拉动国内消费政策 的制定和落实，预计 2 季度零售业仍将维持良好的发展态势。 ? 乘十二五春风， 多重利好将释放内需消费。 国内贸易十二五规划拟出 台，可能从扩大消费、加大流通企业的建设、营销方式转变、市场秩 序环境改善、经营主体进一步壮大并适合市场需求这五方面来规划。 不排除对商贸零售企业税收上进行相应减免。同时个税改革箭在弦 上，多因素利好。 ? 投资主题： 通胀预期下静待商业地产价值重估。 我国商业地产多采用 “类房东”运营模式，零售企业不主动掌握并经营零售渠道，而更多 作为制造商渠道的延伸，对企业在商品、供应链、店面、客户服务等 环节的精细化管理要求不高。看好商业地产逻辑有三：通货膨胀，商 业地产价值可以抵御租金上涨的风险； 或受益减免的政策；电 子商务冲击下，商业地产树立品牌旗舰店的展示功能将得到突对商贸零售行业配臵或探底回升， 产业资本积极增持可看作 中长期的安全边际。投资建议：偏好估值较低，基本面向好，同时有 催化剂刺激的个股。 （1）百货类，我们偏好自有物业较高，拥有核心黄金物业，RANV 相对股价有较强安全支持及受益产业转移带来居民可支配收入提高 的中西部个股， 推荐标的： 欧亚集团、 鄂武商、 王府井、 友谊股份 （新 百联）、南京中商； （2） 超市类， 我们推荐依托现有平台向便利店业务延伸的武汉中百； （3） 连锁类， 我们看好苏宁电器依托线下规模采购的成本优势， 同时共享物流配送的电子商务业务带来的估值修复。重点公司欧亚集团 鄂武商 王府井 新百联 南京中商 武汉中百 苏宁电器

推荐 维持

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[table_industryTrend] 市场表现2010-04-01～2011-04-0135% 15% -5% -25% Apr-10

Aug-10上证指数

Dec-10商业贸易

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