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的不同，营业收入的规模、增长和盈利水平存在较大差异。目前A股上市公司中一

心堂、益丰药房、嘉事堂、九州通和桐君阁等医药流通企业均拥有药品零售业务，

但除一心堂、益丰药房以外药品零售业务在其主营业务收入中占比相对较小。从国

内及国际主要药品零售公司2的历史盈利情况来看，根据Wind资讯的统计，2015年

相关公司的加权平均毛利率水平为20.93%，加权平均净利润率水平为3.69%。虽然

受到全球经济波动的影响，上述公司的盈利水平与之前年份相比仍基本保持在较为

稳定的水平，显示了一定的抗经济周期性。

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包括一心堂、益丰药房、九洲大药房、海王星辰、CVS、Walgreens和RiteAid

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老百姓大药房连锁股份公开发行公司债券募集说明书摘要

（3）药品价格管控的模式

根据国家对于药品零售价格的限制情况，药品定价方式可以分为定价品

种、指导价品种和单独定价品种三类，其中定价品种主要为群众基本用药

品种，由国家及地方确定销售最高指导限价，零售价格不得高于限定

价格。指导价品种主要为一般常见药品，由国家及地方确定零售参考价

格，实行“指导、市场调节”的定价机制，企业可参考指导价格确定零售价

格；单独定价品种主要为企业自主研发、名优中成药品、垄断性药品或引进药

品等，国家对于这类药品定价没有限制，依靠企业根据市场需求及竞争情况确定销

售价格。对于单独定价品种，生产企业一般会为了维持品牌及价格形象，在一定区

域内限定部分药品的最低或最高销售价格限制。

从终端零售渠道来看，药品在医疗机构与零售药店的定价形成机制也有所不

同。根据国家在2006年《关于进一步整顿药品和医疗服务市场价格秩序的意

见》的规定：“县及县以上医疗机构销售药品，以实际购进价为基础，顺加不超过

15%的加价率作价，在加价率基础上的加成收入为药品加成。”医疗机构一般通过

药品集中采购招标制度确定药品采购价格，并在采购价格之上提高不超过15%作为

零售价格，但定价品种的药品零售价格不得超过限价标准。零售药店所出售药

品价格则主要根据供求关系及市场竞争情况进行调整，但与医疗机构相同，其出售

的定价品种的药品零售价格亦不得超过限价标准。

4、行业进入的主要壁垒

（1）经营资质壁垒

我国采取药品经营准入制度，规定开办药品零售企业，须经门店所在地县级以

上地方药监部门批准并发给《药品经营许可证》，作为工商行政管理部门办理登记

注册的前置审批程序。门店在运行一段时间后（一般为一个月）再由药监部门组织

审核完成《药品经营质量管理规范》认证后方可正式运营。经营资质在获得后还需

要经过不定期检查和年检等监管程序才能持续保有，这保证了行业进入具有一定技

术门槛。新版《药品经营质量管理规范》于2013年6月正式实施后，对于药品零售

企业的人员配置、硬件设施及信息系统等提出了更为严格的要求。

此外，零售药店是否拥有医保资格对于其经营业绩有着重要影响，根据各地方

医保管理部门的规定，一般零售药店需要在正常经营若干时间后才可以提出申请，

在通过严格审核后方可取得医保资格，这对于新建门店参与竞争构成了一定资质门

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槛。2015年12月，人力资源和社会保障部印发了《关于完善基本医疗保险定点医药

机构协议管理的指导意见》（人社部发〔2015〕98号），明确全国所有统筹地区于2015

年底前，全面取消行政部门实施的定点医药机构资格审查项目，同步完善

经办机构与医药机构的协议管理。取消上述资格审查将进一步减少行政干

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