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第二节发行人及本次债券的资信状况

一、本次债券的信用评级情况

经新世纪评级综合评定，发行人的主体信用等级为AA，本次债券的信用等

级为AA。新世纪评级2016年6月29日出具了《老百姓大药房连锁股份

2016年公司债券信用评级报告》（新世纪债评[2016]010488号）。

二、信用评级报告的主要事项

（一）信用评级结论及标识所代表的涵义

发行人主体信用等级和本次债券信用等级为AA，评级展望稳定，表示发行

人偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低。

（二）评级报告的内容摘要

1、优势

（1）行业发展前景良好。我国医药零售行业发展空间较大，行业加速整合

为包含老百姓在内的具有一定规模优势的企业带来发展机遇。

（2）规模优势及区域市场领先地位。“老百姓”是国内知名医药零售品牌，

近年来通过新建门店、并购等方式，老百姓经营规模不断扩大，经营网络现已覆

盖全国15个省市、自治区，拥有一千多家医药零售门店，经营已具备了一定规模

优势，并已在湖南等区域市场形成领先地位。

（3）资本实力增强。2015年4月，老百姓完成IPO并在上海证券交易所挂牌

上市，募集资金净额约10.10亿元。公司所有者权益迅速增长，资本实力有所提

升。此外公司目前正在筹划非公开发行A股股票事项，募集资金不超过12.96亿元。

该事项若完成，公司资本实力将进一步增强。

（4）流情况较好。随着经营规模的扩大，老百姓收入规模逐年扩大，

经营性流有所增长，为其债务偿付提供了基本保障。

2、关注

（1）政策及市场竞争影响。作为医药零售企业，医药行业相关政策变化、

医药零售市场竞争加剧、线上医药零售发展等可能对老百姓的业务发展带来压力

或不确定性。

（2）门店培育及成本控制压力。老百姓通过新建及并购方式取得的门店较

多，新增门店的经营管理面临一定的培育和整合期，或影响经营效益。此外，门

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老百姓大药房连锁股份公开发行公司债券募集说明书摘要

店租金及人工成本的上升也或制约着公司盈利水平的提升。

（3）商誉减值风险。老百姓在企业并购过程中形成了一定规模的商誉，若

被并购企业的业绩不达预期，则公司将面临较大的商誉减值风险。

（4）资本支出压力大。老百姓通过新开及并购门店的方式扩大经营规模，

未来业务扩张仍需要较大的资金投入，或面临一定的资本性支出压力。

（5）未来股权结构变更影响。老百姓目前第一大股东泽星投资计划在公司

股份锁定期满后（锁定期为公司上市交易之日起36个月）对公司股票进行减持，

届时公司股东及实际控制人或将发生变化。

（三）跟踪评级的有关安排

根据主管部门要求和新世纪评级的业务操作规范，在本次评级的信用等

级有效期（至本次债券本息的约定偿付日止）内，新世纪评级将对其进行持续跟

踪评级，包括持续定期跟踪评级与不定期跟踪评级。

跟踪评级期间，新世纪评级将持续关注老百姓外部经营环境的变化、影响老

百姓经营或财务状况的重大事件、老百姓履行债务的情况等因素，并出具跟踪评

级报告，以动态地反映老百姓的信用状况。

定期跟踪评级将在本次信用评级报告出具后每年老百姓经审计的年度财务

报告披露日起两个月内出具一次正式的定期跟踪评级报告。定期跟踪评级报告与

首次评级报告保持衔接，如定期跟踪评级报告与上次评级报告在结论或重大事项

出现差异的，新世纪评级将作特别说明，并分析原因。

不定期跟踪评级自本次评级报告出具之日起进行。在发生可能影响本次评级

报告结论的重大事项时，老百姓应根据已作出的书面承诺及时告知本评级机构相

应事项。新世纪评级将密切关注与老百姓有关的信息，在认为必要时及时安排不

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