华为光传输设备介绍 半导体现状最全分析，机会在哪里？(10)

反而是利用多片芯片的整合封装方式，让多片led小芯片在载板上的等距排列，利用打线连接各芯片、搭配光学封装材料的整体封装，形成一光源模组产品，而多片封装可以在进行芯片测试后，利用二次加工整合成一个等效大芯片的光源模组，但却在制作弹性上较单片设计led光源用元件要更具弹性。

伴随通信芯片模组成本的持续下降，2018年物联网板块将迎来爆发增长的机遇，物联网“芯片-模组-网络-平台-应用”产业链建议持续关注。

尤其值得一提的是，中国移动研究院在终端测试方面，在业内首次提出物联网“芯片-模组-终端”的三段式认证体系，为产业提供行之有效的低成本测试解决方案。

2.3 库存周期：库存水位仍处于相对低位

30．近年来，北京市局开辟了“人大代表、政协委员直通车”、“人民来访接待室”、“政法民生”等民意渠道，对收集的民意进行分析，做到“警务跟着社情民意走、警力围着群众工作转”。

公司与各类报刊和其它传播媒介有着良好的合作关系，是《证券市场研究》、《中国证券期货杂志》、《辽宁日报》、《中华第三产业报》、《辽宁经济日报》等二十余种刊物的固定作者，发表市场分析、行情研判方面的文章，对国内宏观背景、证券市场动态、新股上市发行、行业展望等多方面内容进行分析，为各级领导、各部门了解证券市场提供、全面、权威、高质量的信息参考。

红酒批发商、代理商想要在婚宴渠道中去拓展市场，扩大红酒的销售工作，首先必须做好充分的准备，那就是对婚庆渠道的调查工作，然后调查结果进行分析，做出相应的应对策略和促销策略的规划，做好充足的“战前”准备。

行业研究的主要任务：解释行业本身所处发展阶 段及在国民经济中的地位 分析影响行业的各种因素 以及对行业影响的力度 预测行业的未来发展趋势为经营和投资者 提供决策依据 作为制定战略 规划的依据战略定位 战略选择 解决方案 实施方案判断行业经营和投资价值揭示行业经营和投资风险行业研究是对一个行业整体情况和发展趋势进行分析，包括行业生 命周期、行业的市场容量、行业成长空间和盈利空间、行业演变趋势、 行业的成功关键因素、进入退出壁垒、上下游关系等。

2.3.1 IDM库存：库存占营收比重同比、环比均有所下滑

IDM产业样本公司的筛选过程中，我们综合考虑了存储、模拟以及数字电路，选择了模拟器件、美信、安森美、恩智浦、Cypress、英特尔、德州仪器、IDT、AMS、SK 海力士、麦格纳、英飞凌、意法、威世以及三星电子等十余家企业作为样本公司。

IDM板块库存占营收比重同比、环比均有所下滑。从库存绝对值来看，2018年三季度IDM样本公司期末库存合计为498亿美元，同比增长12%，环比增长3%。但从库存周转天数来看，18Q3约为82天，环比减少3天，边际有所改善。从库存占营收比重来看，18Q3库存水位为43.70%，同比下降0.53pct，环比下降2.18pct，同比、环比均出现改善势头，基本面向好。

我们进一步对IDM中的公司进行筛选分析，选取德州仪器、美光、海力士作为样本公司，三家公司均具有相当程度的代表性，美光、海力士的主营产品存储器是本轮景气周期主要抓手；而德州仪器作为模拟电路龙头，在售芯片超两万种，对接几乎所有半导体下游，其库存水平较有综合参考价值。SK海力士库存占比为32%，环比、同比均基本持平；美光库存占比为49%，同比提升3pct，环比提升6pct；德州仪器库存占比为50%，同比提升4pct，环比下滑2pct。海力士、德州仪器库存水位不升反降，仅美光库存水位环比有所提升，但与2011年、2016年两轮下行周期相比，仍处于较低水位。我们认为，目前仅是上升周期中的阶段性放缓，行业基本面已有根本性改善，2016年的下行周期不会重演。

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