计算机应用软件是指 财务管理案例集(14)

(2)该公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。

(3)公司的β系数为1，如果将新项目考虑进去，β系数将提高到1.5。

(4)无风险收益率（国库券）为4%，市场要求的收益率为8%。

(5)公司股票目前市价为23.6元。

张伟打算利用股利贴现模型，同时考虑风险因素进行股票价值的评估。百兴集团公司的一位董事提出，如果采用股利贴现模型，则股利越高，股价越高，所以公司应改变原有的股利政策提高股利支付率。

请你协助张伟完成以下工作：

(1)参考固定股利增长贴现模型，分析这位董事的观点是否正确。

(2)分析股利增加对可持续增长率和股票的账面价值有何影响。

(3)评估公司股票价值。

案例四：时代电脑公司是1980年成立的，它主要生产小型及微型处理电脑，其市场目标主要定位于小规模公司和个人。该公司生产的产品质量优良，价格合理，在市场上颇受欢迎，销路很好，因此该公司也迅速发展壮大起来，由起初只有几十万资金的公司发展为拥有上亿元资金的公司。但是到了20世纪90年代末期，该公司有些问题开始呈的周转循环，公司不得不依靠长期负债及短期负债筹集资金。最近，主要贷款人开始不同意进一步扩大债务，所以公司经理非常忧虑。假如现在该公司请你作财务顾问，协助他们改善财务问题。

财务人员将有关资料整理如下：

(1)公司的销售条件为“2/10，N/90”，约半数的顾客享受折扣，但有许多未享受折扣的顾客延期付款，平均收账期约为60天。2001年的坏账损失为500万元，信贷部门的成本（分析及收账费用）为50万元。

(2)如果改变信用条件为“2/10，N/30”，那么很可能引起下列变化：

①销售额由原来的1亿元降为9000万元；②坏账损失减少为90万元；③信贷部门成本减少至40万元；④享受折扣的顾客由50%增加到70%（假定未享受折扣的顾客也能在信用期内付款）；⑤由于销售规模下降，公司存货资金占用将减少1000万元；⑥公司销售的变动成本率为60%；⑦资金成本率为10%。

作为财务顾问，请分析以下几个问题，为2002年公司应采用的信用政策提出意见：

(1)为改善公司目前的财务状况，公司应采取什么措施？

(2)改变信用政策后，预期相关资金变动额为多少？

(3)改变信用政策后，预期利润变动额为多少？

(4)该公司2002年是否应该改变其信用政策？

案例五：最佳项目 最佳时机——梅雁集团的投资选择

广东梅雁集团在企业发展中科学合理地使用资金，进行最佳投资选择，使企业经营业绩稳定持续增长。公司在进行决策时，以利润为中心，同时考虑眼前利益与长远利益相结合，从而确定公司的投资方向。投资已成为公司追求经济利益的经营行为，也正是一次次最佳的投资选择带来了公司的成功。仔细分析其投资选择，具有以下特点：

一、选准项目

对拟投资的项目，公司的经营机构本着有利于公司产业结构的调整，着重于高新技术的发展的原则，进行严谨的科学的可行性论证，然后交董事会决策。梅雁公司于1992年改制为股份，募集了5000多万元资金后，怎样使其尽快发挥出较大的效益，给股东以较高的回报率，是“梅雁”决策者面临的问题。经过科学分析和慎重考虑，董事会决定，坚持按公司招股说明书的规定，把资金投到早已瞄准的高科技产业上。在充分地可行性论证基础上，梅雁公司成立了南海汽车配件，引进先进设备，生产汽车液压顶杆，免维修蓄电池厂等高质量的出口汽车配件；同时还走出家门向外拓展，先后到珠海特区等地办实业。公司紧扣决策和经营管理各个环节，努力使这些科技含量高、前景广泛、效益好的项目陆续上马。通过这样的投资选择，梅雁公司成功地避免了因投资房地产从而积滞资金的局面，确保了新项目有足够的资金按期完成投资，建成投产，发挥效益。

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