计算机应用软件是指 财务管理案例集(34)

收账费用变动额=40-50= -10（万元）

利润变动额= -426-（-410-176-10）=170（万元）

(4)改变信用政策后，公司资金占用将减少1760万元，利润增加170万元，因此公司应改变原有的信用政策，采用新的信用政策。

6、案例分析

债券筹资与普通股筹资的无差别点：

(EBIT??320??440)??0.7(EBIT??320)??0.7?? 10001200

通过计算可得：EBIT=2320（万元）

优先股与普通股每股收益无差别点：

(EBIT??320)??0.7??4000??12%(EBIT??320)??0.7?? 8001000

通过计算可得：EBIT=2624（万元）

在不考虑财务风险的情况下，基于以上的计算结果，债券筹资、优先股筹资与普通股筹资的无差别点分别是2320万元和2624万元。由于该项目为公司新增400万元（2000-1100-500）的息税前利润，加上预计当年实现的息税前利润1600万元，共计获得息税前利润2000万元。在这种情况下，普通股有着更高的每股收益率。所以应该选择发行普通股的方式来筹资。

7、案例分析

(1)持固定股利支持率政策时，计算如下：

250??100%??25% 2000年股利支付率=1000

所以，2001年支付股利为1200×25%=300（万元）

(2)采用剩余股利政策时，计算如下：

5??500（万元） 需内部权益融资额=900×5??4

所以，2001年支付股利为1200-500=700（万元）

(3)实行持续增长的股利政策时，2001年支付股利为：

250×（1+12%）=280（万元）

(4)剩余股利政策在股利分配时，优先考虑投资机会的选择，其股利额会随着所面临的投资机会而变动。因为公司每年面临不同的投资机会，所以会造成股利较大的变动，不利于公司股价稳定。

固定股利支付率政策由于按固定比率支付，股利会随每年盈余的变动而变动，使公司股利支付极不稳定，不利于公司市值最大化目标的实现。

稳定增长的股利政策的股利发放额稳定增长，有利于树立公司良好的形象，使公司股价稳定，有利于公司长期发展，但是实行这一政策的前提是公司的收益必须稳定且能正确地预计其增长率。

根据上述分析，南方公司应选择稳定增长的股利政策。

8、案例分析

1、(1)该环保类公司为了调整产业结构、退出高风险行业、向环保企业转型和实现规模收益而进行该收购决策。在并购目标的选择上，该收购属于横向并购。这样做，一方面可能为了减少竞争者的数量，另一方面可能为了力争在行业中取得主导地位。

(2)该公司的并购动因主要有：协同效应，扩大市场份额和企业发展。

2、(1)从并购类型上讲，阿尔卡特收购上海贝尔属于横向并购。

(2)从并购的实为限；被并购企业债务由其本身作为独立法人所有或所经营的财产为限清偿；并购后，被并购企业成为并购企业的控股子公司。

9、案例分析

(1)市场竞争能力的高低不仅仅取决于技术水平，还取决于市场运作和财务可行性。铱星公司的高科技并未被市场所接受，高额的运营费用足以使铱星公司资不抵债，因而达到了破产的一个基本条件。

(2)导致铱星公司破产的原因来自于盲目的投资决策和管理不善；导致其破产的直接原因是不能清偿到期债务。

(3)从高科技的角度看，铱星系统是值得推崇的。但一个投资项目究竟应不应该上马，要充分考虑到市场的认可程度和财务可行性。

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