3-8=-5内涵意思 超越市场的收益，来源于对“变”的深度认知(3)

从这三份榜单里，大家可以总结一下什么样的To C公司可能能够成长巨头——能成为巨头的，一定是有强大护城河的。

接下来，我对其中的一些品类谈谈我的看法：

（1）护城河的深度最强的是垄断，几乎都是互联网公司，两个原因：

②强大网络效应，例如阿里巴巴和亚马逊，买家卖家都已大量存在于这个市场里，强者恒强，相同策略的后来竞争对手基本就丧失了逆袭的机会。

线下的公司要做到垄断非常困难，分众传媒可能是勉强接近垄断的一家,主要指在一二线城市，但今后几年它有扩张的计划，这门生意之所以能够做到接近垄断，和它的下游楼宇太分散，而上游广告商要求播出广告有关系。

（2）金融公司有强大的护城河，一方面经营业务需要政府的牌照；另外，老百姓把血汗钱交给你，会非常谨慎，对金融机构的信用要求很高；而且，富国银行的研究，如果一名客户在一家银行有四项以上的业务，他就很难离开了。

难怪银行和保险股是巴菲特的至爱。

国内平安集团尤其值得关注，它拥有金融全牌照，能提供几乎所有金融服务，一旦成为客户，它会向你推销很多产品，现在这种趋势已经开始了。

（3）与吃有关的公司，茅台、五粮液、可口可乐、百事可乐、麦当劳、百威啤酒、星巴克，亨氏卡夫，还有烟草和售卖食品的连锁企业等，都能成为市值非常大的公司。

这个行业其实进入门槛是很低的，竞争很激烈，但是，最顶尖的企业品牌一旦树立，会形成强大的护城河。原因是大家都很关心自己和家人的健康，对食品品牌的信誉有很高的要求，认同一分钱一分货的道理。

食品行业不需要太多的创新，只要持续维护自己良好的声誉，就可以财源滚滚。其中啤酒、烈性酒喝了会上瘾，这真的太好了，茅台市值一万亿是有道理的；烟草抽了也会上瘾，可惜中国没有类似标的。

（4）制药公司出了很多巨头，原因也是大家如果生了病，都愿意用最好的药，对药价不敏感；另一方面，新药的研发费用越来越高，成功机率却很低，风险巨大，而且一旦研发成功后有专利保护，这些都构成了强大的护城河。

国外的医药连锁也能成为超级巨头，但国内还没出现，可能和国内开设药店的进入门槛过低，性要求不高有关。

中国研发新药特别好的公司很少，但是中国有传统中药，而且大家都特别相信，同仁堂、东阿阿胶、片仔癀等老字号价值非凡，虽然药理说不清楚，有时管用有时不管用，但没关系，它们生产的药品，其实可以当作安慰剂或者食品来看待。

（5）制造业公司里，美的格力的产品是白电，技术升级是比较慢的，这对公司是巨大的好事，它们几家基本已形成了垄断，顺应消费升级，未来前景仍然不错，但是做黑电的家电公司，由于技术升级太快，经营普遍不好。

汽车方面，国外的丰田、奥迪、奔驰一直很强；但国内的吉利、上汽、广汽近两年发展得很好，在新技术的应用和本土化方面，优势巨大。而且电动车研究也走在国际前列，我感觉是有机会变道超车的。只是汽车产业对新技术、新车型依赖太深，而这种东西变化很快，说到护城河，仍然不算太强，至少不是我最喜欢的行业。

（6）有深厚护城河的公司还有很多，如何发现呢？最好的一个测试办法是，如果产品提价了，顾客是否还会购买，不管情愿还是不情愿。这个办法简单粗暴，但非常有效。

茅台提价大家仍然抢购就是很好的案例；高端护肤品涨点价，女士们还是要买，因为要美丽；高端奢侈品涨点价，女士们还是要买，因为要面子；孩子在学而思学奥数，一位难求，再涨妈妈们也趋之若鹜。这样的公司护城河就很深。

有两种对护城河的误解：

第一，优秀的品牌，或者良好的无形资产就是护城河，其实这要因品类而异。

例如给小孩子吃的高端奶粉，大家只愿意选择非常优秀的品牌，对不熟悉的品牌不太愿意尝试，因此这些高端奶粉的品牌就成了它们的强大的护城河。

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