ppp合同与特许经营协议 城投平台之“重庆模式”：重庆九大平台公司分析(2)

（2）从一家独大到“八大投”

2002年以前，重庆市的基础设施建设主要由一家投融资平台（即重庆市城市建设投资公司）统筹各类项目建设，由于经营效率不佳、资金规模较小等原因，地方财政收支出缺口。从2002年开始，重庆市按一体化职能统筹规划，整合各类分散资源，逐步组建了建设（后为能投）、城投、地产、高发司、开投、高投（后为交旅）、水投、水务八大政府性投资集团（“八大投”）。此外，重庆还设立了重庆渝富资产经营管理集团，作为一家事业型金控公司，除了自身经营的事业外，渝富还承担为各平台公司融资扫清障碍和提供支持。重庆市的基础设施建设投资很大程度由这“8+1”完成。

世界银行在对重庆八大投资公司的研究报告中称八大投资公司所拉动的基础设施投资有力地推动了重庆市经济增长，而“八大投”自身也得到了迅速发展，其总资产在2006年底达到1919亿元，占全市国有资产总额的42.5%。

（3）八大投各司其职，涉及城市建设及公益设施各领域

八大投资公司作为相互独立的投融资平台，分别负责水利、交通、桥梁、电力、通信等各个方面，覆盖了城市建设和城市公益设施的主要领域，各投资平台不仅在各自领域发挥投融资功能，同时也提高了运营效率，在很大程度上避免了不同领域对资金的相互挤占。如水务控股主要特许经营主城区供排水、污水处理；水投公司主要对“九五”项目清资确权，加快区县水利基础设施建设；重庆高发司的主营业务为重庆高速公路（或收费站）的建设、经营和管理。根据湖北省政府研究室（发展研究中心）调研组统计，近年来，“八大投”承担了重庆市70%以上的重大基础设施建设任务，年均投入300亿元以上。

（4）政府“五大注资”+资本融资

面对的投资支出与资金压力，“八大投”需要具备充足的资本实力以应对巨大的融资需求。为此，政府推出了“五大注资”及资本融资的模式为城投平台提供了资金及信用支持。“五大注入”具体模式为：一是国债注入。中央政府定期发行基础设施建设国债，重庆市政府将此类国债作为资本或股本配给投资集团。二是土地储备收益权注入。赋予部分投资集团土地储备职能，将土地增值部分作为对投资集团的资本金注入。三是规费注入。将涉及城建、公路、水务等各方面的收费作为财政专项分别归口注入各“平台公司”。四是存量资产注入。将已经建造形成的大量存量资产，比如路桥、隧道、水厂等，划拨给各有关投资集团，成为其固定资产，优化资产负债表结构，提高偿债能力。五是税收返还。通过对基础设施、公共设施投资实施施工等方面的优惠或税收，作为资本金返还给投资集团。“五个注入”法注重于资本运作的放大效应，诸如像规费、国债、土地预期增值等资产注入，虽然没有或者实际资产的流入，但此类资产的注入潜在增强了城投平台的信用背书。

另外，重庆市还通过国家开发银行、商业银行、债券、股市、信托等途径融资，为重大基础设施和公共设施建设筹资。

以重庆高速公路集团（高发司）为例，公司为了完成高速公路“三环十射三联线”规划项目，所需的大量资金主要通过以下几种方式筹集：（1）财政每年投入土地出让金5亿；（2）返还；（3）争取进入国家路网（可获取国家投入资本金约1000 万/公里，占总投资15%-18%）；（4）债券发行，争取国债资金等；（5）产业投资基金。根据重庆市人民政府《关于以股权信托融资方式筹集重点项目建设资本金有关事宜的批复》（渝府[2009]54号文），2009年公司与重庆国际信托签订总额为37亿元的股权融资定项增资协议。所筹资金定向用于公司在建的渝宜高速云巫项目、外环高速北段及奉溪高速公路建设项目的资本金，信托期限计划为10年，由政府指定企业代市国资委履行本金及利息的回购；（6）保险公司投资基础设施产业重庆试点。

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