ppp合同与特许经营协议 城投平台之“重庆模式”：重庆九大平台公司分析

城投平台的“重庆模式”为重庆市的基础设施建设和经济发展做出了很大贡献，从最初的“一大投”到“八大投”，又变成的“五大投”，再到今后的清理与转型，体现了先做“加法”后做“减法”的过程.

近年来，重庆市经济稳步增长，固定资产投资在重庆的整体经济结构中贡献显著。重庆市属几大城投平台不仅负责大量城市建设工程及后续运营，同时也承担了为基建投资融资的职能，通过发债、贷款、信托投资等方式为政府的基建项目提供了大量的资金支持。

2002年以前，重庆市的基础设施建设主要由一家投融资平台统筹各类项目建设，存在经营效率不佳、资金规模较小等问题。从2002年起，重庆市按一体化职能统筹规划， 逐步组建了建设（后为能投）、城投、地产、高发司、开投、高投（后为交旅）、水投、水务等“八大投”。此外，重庆还设立了事业型金控公司渝富，承担为各平台公司融资扫清障碍和提供支持。重庆市的基础设施建设投资很大程度由这“8+1”完成。

“五大注资”+资本融资打造平台投融资能力： “五大注入”分别为国债注入、土地储备收益权注入、规费注入、存量资产注入、税收返还。“五个注入”法注重于资本运作的放大效应。另一方面，通过向国家开发银行、商业银行、债券、股市、信托等外部资本融资，为重大基础设施和公共设施建设筹集资金。 土地利用的两大循环系统和经营城市理念是“重庆模式”的两大特点。

城投公司转型的方向是企业化运作，市场化融资，剥离政府性融资职能。对于不同类型的城投公司会采取不同的方式，“关、停、并、转”是城投转型的方向。

在城投平台的转型过程中，被确定为重点打造平台的城投公司，在资源配置、信用支持方面能得到地方政府的倾斜，因此重点平台的信用资质相对较高；而不再作为地方重点平台的城投公司，其信用资质在边际上会有所下降。

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城投平台的“重庆模式”为重庆市的基础设施建设和经济发展做出了很大贡献，从“一大投”到“八大投”，又变成的“五大投”，“重庆模式”究竟有何特点？近日，重庆市下发加强融资平台管理的文件，未来如何转型？本文对重庆市属城投平台架构及转型进行梳理，供投资者参考。

一、“重庆模式”的来龙去脉

1、重庆市经济与平台架构特点

1997年3月14日，八届全国人大五次会议通过《关于批准设立重庆直辖市的决定》，批准设立重庆直辖市。重庆直辖市辖原重庆市、万县市、涪陵市和黔江地区，共43个区市县，8.24万平方千米土地，3,002万人。

在直辖市建立之初，山城重庆基础设施建设滞后，城市发展缓慢。为破解制约城市基础设施建设瓶颈，重庆市政府构建了城投融资平台以满足基础设施建设所需的投融资需求。重庆市的经济发展和城投平台投融资体系逐步形成了几大特点：

（1）投资推动经济稳步增长

近年来，重庆市的经济稳步增长，从2007年起，重庆的GDP增速一直处于全国前五位。作为拉动经济发展的三驾马车之一，固定资产投资在重庆的整体经济结构中贡献显著，从2001年到2016年，重庆市固定资产投资完成额占GDP的比重从最初的35.26%升至98.87%。其中，基础设施建设投资作为固定资产投资中的重要部分，重庆市基建投资从2001年的308亿元增加到2015年的4,356.17亿元，年均增幅约20%。2008年金融危机之后，中央政府出台“4万亿”的经济刺激投资计划以保证经济的平稳增长，重庆市也加大了固定资产的投资规模，2009年固定资产投资占比提升了将近10%，其中基建投资额增长30%。在此期间，重庆市国资委所属的几大城投平台不仅负责大量城市建设工程及后续运营，同时也承担了为基建投资融资的职能，通过发债、贷款、信托投资等方式为政府的基建项目提供大量的资金支持。

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