海尔冰箱质量排行榜 五十载风雨兼程，如今却风华正茂(7)

布局新兴产业，机器人行业前景广阔

2017年1月，公司完成要约收购库卡集团股份的交割，收购完毕后公司合计持有库卡集团94.55%股权，库卡集团是全球机器人应用和系统解决方案领域技术创新领导者，与瑞士ABB、日本发那科及日本安川并称为世界四大工业机器人公司；作为工业机器人及制造自动化系统解决方案供应商，公司产品品类丰富齐全，机器人产品有效荷载覆盖范围较大，其产品主要运用在汽车制造领域，公司与奥迪、奔驰、宝马等国际汽车巨头均建立了长期良好的合作关系，50%以上收入来自汽车行业。

随着智能制造席卷全球，作为人类生产制造核心解决方案的机器人行业也取得快速发展，在此背景下，我国也将机器人产业作为未来的战略发展重点，在《中国制造2025》及《十三五规划（摘要）》中均包含对智能制造及机器人相关表述；考虑到我国目前机器人密度仅为49台/万人，远低于欧州的92台/万人，对应存在近百万的机器人潜在市场，且随着后续人口老龄化演进，后续行业发展空间更为可观。

目前我国机器人行业仍处于发展初期，增长快且长期发展空间巨大，2015 年销售量为6.86万台，同比增长20.07%，根据IFR测算，预计2020年我国工业机器人年销量将达21万台，后续年复合增速将达到24.65%，在政策推动下行业将迎来发展黄金期。

库卡于2014年收购瑞仕格后，形成了目前工业机器人、系统集成及物流自动化的三足鼎立的业务体系，2009年以来库卡集团收入端维持较好增长，2016年营收达29.49亿欧元，公司目标在2020年收入规模提升至40-45亿欧元；此外，2016年公司实现EBITDA 2.37亿欧元，实现归属净利润0.87亿欧元，毛利率及净利率走势均较为平稳。

美的集团早在2003年便在工厂中引入了工业机器人，2010年以后公司机器人普及进度逐步加快，并于2015年与四大机器人巨头之一的安川电机合资设立了两家分别面向工业机器人和服务机器人的公司，就公司自身而言，积极推动生产自动化改造符合我国制造业升级的战略方向，美的2013年以来生产相关人员总数及生产人员占总员工比例均明显下降，且机器换人持续推进也使得公司单人产值稳步提升，生产效率改善明显，这也进一步验证了美的向机器人领域并购发展带来的内部协同性。

当前美的机器人业务包括工业机器人和服务机器人，且公司遵循先自用后推广、先本体后核心部件、先硬件后软件的战术原则，随着公司机器人战略持续推进，后续与库卡协同整合效应值得期待：首先，库卡的盈利能力有望迎来改善，通过提升库卡本土化能力，目标将其净利率水平从3%提升至5%左右；再次，库卡通过在美的工厂、客户及供应链网体系中优先使用后再推广的模式积极进军中国工业机器人市场，一方面借助库卡技术优势大幅提升公司自身自动化率，另一方面利用美的销售渠道，将库卡机器人产品向食品饮料等更多行业渗透，且后续公司可通过与库卡共同开发服务机器人，并拓展智能家居业务；此外，在物流机器人领域，结合美的安得物流为其提供仓储物流自动化设备与一体化解决方案，瑞仕格销量和盈利能力均有望改善。

显然，美的要约收购库卡集团意味着公司已收获全球最优质的工业机器人资产，公司“双智”战略布局迈上新的台阶；此外双方协同也十分值得期待，公司可借助库卡提升内部生产效率、公司第三方物流业务也将在库卡子公司瑞仕格协助下实现综合效率提升，且库卡也可通过美的的资源优势加速中国区业务开拓；总的来说，通过收购库卡集团，公司在智能制造领域布局迈上新台阶并打开新空间。

从家电巨头到科技集团，维持“买入”评级

如果说美的集团发展的第一个50年是从北滘的生产组小作坊起步筚路蓝缕，最终成长成为了全球规模领先的大型家电企业集团，那么展望下一个50年，美的集团在家电主业稳健发展之余，基于自身制造优势不断推进多元化布局，公司定位逐步由传统家电行业龙头向经营“暖通空调及白电产业+小家电+工业自动化与机器人+家电上游”的全球化科技集团转换，商业模式也逐步由单一产品的制造商向提供系统集成服务方案商转变，公司后续从全产品线的家电巨头到行业首个综合科技集团的跨越式发展值得期待。

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