海尔冰箱质量排行榜 五十载风雨兼程，如今却风华正茂(5)

首先，空调行业销量季节性波动正在减弱：历年4-7月为空调终端传统销售旺季，极端情况下旺季中一周销量超过淡季一个月销量，考虑到渠道提前备货因素，空调企业出货高峰通常集中于3-6月，根据产业数据，近7年来3-6月空调累计销量占总销量比例约为42%，但不容忽视的是，该占比数据正处于下行通道；通过测算空调月销量标准差率，2005年销量标准差率高达54.29%，但2013年已下滑至21.00%，2014年后销量波动性受渠道库存调整影响又出现一定回升，但总体而言，空调行业销量波动性在逐步减弱，我们判断主要原因在于终端消费者购买力持续提升使得空调购置需求逐步平缓所致。

其次，基于公司自动化投入增加、生产工艺改善等因素，公司当前生产能力已可以充分应对空调旺季需求集中释放：小天鹅在推行T+3模式伊始，也出现过部分滚筒产品缺货的情况，后续其通过生产效率提升顺利地解决了缺货问题，因此空调产品的短期缺货情况在公司生产效率持续改善背景下无需担忧，当前公司单月产能最高已可达到250万台，可充分满足经销商旺季提货需求；此外安得物流也是公司“T+3模式推行的重要保障，过去家电渠道层级较多、效率偏低、周转缓慢，公司通过安得物流一方面建设全网直配、覆盖全国的物流中心，另一方面整合代理商仓库、共享库存信息，最终实现减少货物周转次数、提高渠道效率的目的，在空调行业需求爆发情况下公司可依靠安得物流保证24小时运货至长江流域、48小时运货至东北地区，这也使T+3模式在空调领域践行的可能性得到进一步增强。

总体而言，在当前互联网发展打破信息交流瓶颈、基础物流设施完备打破产品运输瓶颈、自动化生产设备普及打破产能瓶颈等大背景下，柔性定制有望对此前压货模式形成部分替代；鉴于T+3模式在公司洗衣机事业部的突出表现，随着其向集团全面推广，内部经营效率改善对公司发展带动效用不容小觑。

全球运营——资产全球化布局，多品牌协同运营

在“产品领先、效率驱动”战略助推公司自身家电主业维持较好增长之余，公司近年来加速推动“全球经营”战略，2016年公司对外收购动作频频，其中最受关注的无疑是公司收购东芝白电80.1%股权以及要约收购德国库卡；回顾公司发展历程，2011年前，在公司推行多元化战略背景下，出于对规模优势的追求，公司在业务扩张中便频繁采用并购方式，例如对华凌、荣事达及小天鹅的并购使得公司迅速切入冰箱及洗衣机行业。

我们判断美的集团之所以选择在2016年积极推进海外并购，一方面在前期行业高景气背景下，公司依靠自身较好盈利能力实（在手+理财产品-短期借款）的快速累积，公司2016年末自有资金高达577亿元，充裕的储备为白电龙头进行海外并购提供了有力支撑；另一方面，国内大家电行业步入成熟期后增速中枢将有所回落，在此背景下进行海外市场开拓及产业多元化发展，有利于推动公司自身资产全球化布局以降低系统性风险。

在积极对外收购之余，公司还通过合作成立合资公司的方式积极引入海外品牌；2015年8月公司与日本安川电机合作成立了两家机器人合资公司，2016年2月公司与韩国酷晨签约成立合资公司以共同拓展全球高端电饭煲等生活电器市场，2017年5月公司与伊莱克斯签订协议共同成立合资公司以将德国高端家电品牌AEG引入中国市场；通过收购、合资的方式，公司多品牌战略稳步推进，一方面有利于公司布局进入新产业并走向国际化经营，另一方面也造就了公司在正在崛起的海外新兴市场中迅速扩张的能力，强化了公司在海外成熟市场的竞争力。

原有主业方面，公司于2015年设立美的国际总部，一方面统筹规划海外自有品牌业务，推动外销业务模式由OEM进一步向OBM转变，另一方面积极将海外业务形态由国内出口转向本地运营，公司当前已在越南、白、埃及、巴西、阿根廷及印度建有海外生产基地；在积极推行全球经营战略背景下，公司海外业务占比持续提升，2017年公司空冰洗出口量分别占总销量的42.63%、44.64%及21.08%；且2017年上半年海外收入及毛利润占比分别达到44.38%及35.65%，受东芝及库卡并表带动，预计公司全年出口营收占比有望达到50%；总体而言，全球经营思路下公司积极推进海外资产布局、多品牌运营及海外市场开拓，有助于公司提升经营风险抵御能力并进一步开拓长期成长空间。

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