常见分布式系统 投资框架2018：市场之心，始终是燥动不安的

李国飞先生93年进入证券行业，作为中国资本市场的亲历者，在中国证券市场发展的不同阶段，历经数次蜕变，其2010年北大的演讲，至今传播热度不减。

作为有幸亲临现场聆听教诲的少数幸运儿，李国飞先生在现场3个多小时的演讲中，把这些年对投资的所思所想都详尽记录在此文之中。

此文是难得一见的对整个投资体系抽丝剥茧、做系统化梳理并具备鲜活案例的好文。

无论是对投资者，还是想在其他事业中有所建树，其思维体系和分析框架，都会是很好的学习与借鉴。

作者本人说明：本文为2018年2月3日演讲于高礼价值投资研习班深圳第五次课程，算是我多年思考投资的一个总结。

这个投资框架是探讨投资决策、公司基本面和股价这三者的内在变化以及相互间的联系和影响，再加上这三者与宏观变化的关系。

这个框架，强调的只有一个东西，就是“变化”！这是一个比较复杂的投资框架，但是，我认为唯有至繁，方可至简，关注变化是为了不变。

衷心感谢申文风、余晓光、蔡川和陈修竹对本文写作的大力支持！

缘起

投资是一件非常有挑战的工作，它涉及很多方面，而且都在持续剧烈变动中，如何建立一个分析框架深入研究它？我多年前曾经写过一份演讲稿，把投资框架分为宏观经济、市场波动性、公司经营和公司估值四部分分别总结，但总觉得还是不太完善。

去年十月，我和朋友去哥伦比亚潜水拍鸟，其实脑子一直都在思考投资的事情，在一个机场等行李的时候，我突然想起了《金刚经》里的一段著名的经文：“无我相，无人相，无众生相，无寿者相”，佛陀认为，只有出离这四相，才能达到最高的境界，刹那间我从这句经文中找到了构建投资框架的新的灵感，并马上用手机把这个灵感记录了下来。

这四相的“相”字是什么意思呢？相就是表相，万事万物都有这四相，这四相是佛法对这个世界万事万物的存在最高层次的一种抽象，抽象是指高度的概括，我看过很多不同的解读，其实都是在用不同的角度来理解四相。

我今天是用投资这个角度来解读四相，以前可能从来没人这么做过。

这些表相是持久不变的吗？《金刚经》说“凡所有相，皆是虚幻”，意思是这些表相，都不是固定不变的，而是不断变化的，有如幻象，佛陀说“无我相”，可以理解为“不要认为‘我相’是固定不变的，其实它是在持续变化中的”。

要特别指出的是，为方便起见，在下面的讨论中，“我相”的特性都是持续变化的，而不是固定不变的，也就是说，已经出离了那种固定不变的相，人相、众生相，寿者相也都一样。

针对不同事件，四相的内涵也各不相同。

今天我们要探讨的是投资，对于投资这件事情，它的四相是什么？我努力用简明易懂的方式来阐述一下我的见解，“我相”对应的是主体的“我”---投资决策主体，“我”要持续地做出各种投资决策，这种决策最重要的是对股价的判断，“我相”本质是指“我”所作的持续变化的投资决策；“人相”对应的是与“我”相对的客体，也就是我要研究的目标----上市公司，“人相”本质是指上市公司的持续变化的基本面；除了“我”，还有很多别的投资者也在研究这家公司，“众生相”对应的就是市场全体投资者，我这里概括称为证券市场，他们的判断会形成阶段性的共识，这种共识表现为股价的波动，“众生相”本质是指波动的股价 。

“寿者相”对应的是与投资相关的各种因素，既包括政治方面的也包括经济方面的，我用“宏观”一词以概括，这些因素都是有时间性的、稍纵即逝的，也就是有“寿命”限制的，“寿者相”本质是指宏观变化。

而且，还有一点要特别指出的是，这四相是互相联系、互相影响的。

“互相联系，互相影响”的这种关系，用禅的术语来表述，就是一方是另一方能够成立的因缘（条件）之一，反之亦然，可以形象地用一条双向的线连接彼此来反映这种关系。

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