4 4 4=6怎么算出来的 企业估值模型在房地产上市公司中的实证研究(13)

Ｂｌａｃｋ—Ｓｃｈｏｌｅｓ期权定 价模型表达式如下： ，ｌｌｌ（跏）＋ｌｋ＋（仃２／２）卜口ｌ２—————。

。

了’————＝－ Ｏｒ．、／ｔ 畋＝盔一盯石 其中，Ｖ＝买权的现行价格；Ｐ＝基础股票的现行价格；（４）＝标准正态分布从咱 到４的累积概率，（磊）和Ｎ（ｄ２）分别表示在标准正态分布函数下的面积；ｚ＝期权 的行使价格；Ｐ２．７１８３；咯Ｆ＝无风险利率；ｆ＝期权有效期；矿＝股票报酬率方差。4 4 4=6怎么算出来的

企业价值决定于企业未来的流量，但未来流量是以未来的一个或多个投 资业务为基础和保证的，运用期权定价理论，就是把企业业务的每一个未来投资机会 看作是一种买权，分别计算其价值并加总，再按照流量贴现方法计算各业务现有 部分的价值，最后将业务期权价值与现有部分的价值相加就得到了企业整体价值。

期权估值模型为企业价值评估提供了一种崭新的思路和方法，尤其适用于高科 技、高风险经营企业的估值。

因为对于高风险企业而言，预测并规划其未来流量 及其风险程度是极为困难的，运用流贴现模型评估这类企业价值往往会被严重低 估。

但与一般企业相比，高科技高风险企业的强大生命力在于它们具备及时把握市场 机遇的能力的同时，也具备充分驾驭这种机遇的实力，这种状况与期权估值模型所适 １３唐建新，资产评估，武汉人学｝｝｛版社，２００２ ２Ｉ 用的条件非常吻合。

３．４经济增加值模型 经济增加值（ＥＶＡ）模型是流贴现模型的衍生形式，也是针对整个企业的价值 评估方法。

ＥＶＡ等于调整后的税后经营利润减去债务成本费用和股本成本费用的剩 余收入，不同于会计利润，属于经济利润。

与其他经营业绩评价指标相比，其优点在 于尽量消除会计失真，充分体现了现代公司财务原则。

若ＥＶＡ为正，说明企业创造 了财富；若ＥＶＡ等于零，说明企业的利润仅能满足债权人和投资者预期获得的收益； 若ＥＶＡ小于零，则表示企业发生亏损。

ＥＶＡ的基本思想是强调对全部成本费用的计 量，要求企业管理者无论是运用债务还是运用股本都要充分考虑其成本费用。

ＥＶＡ 可以帮助投资者清晰了解被评估企业的过去和现在是否创造了真实的价值，是否实现 了对投资者高于资本成本的高额回报，更为重要的是ＥＶＡ还能帮助投资者了解公司 的经营现状，并运用其分析和提升价值创造的水平和能力。

经济增加值的计算公式表 ＥＶＡ＝税后净营业利润一投资资本加权平均资本成本税后净营业利润（删丁）＝净利润＋优先股股息＋利息（１一所得税率） ‘投资资本（ｃ印）＝权益的账面价值＋有息负债的账面价值＋优先股的账面价值 经济增加值（ＥＶＡ）模型的原理是，企业内在价值由企业投资资本和企业未来经济 增加值的贴现值组成。

该模型反应了企业未来的价值增值及其增值能力的持续性。

使 用经济增加值模型计算出的公司价值表示为：

公司估值方法有几种？最常用的是那几种？请推荐一...答：绝对估值法（折流模型）（1）FCFE（Freecashflowfortheequityequity/股权自由流模型)模型（2）FCFF模型（Freecashflowfor...公司价值评估的基本模型有哪些问：模型的计算公式是什么答：折流量估价法模型折流量估价法的一般数学模型为：式中：FV为企业价值；CFt为第t期的流量；r为流量风险的折流量是一笔永续年金，则如果企业未来流量呈现固定增长特征...

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