港股通交易费用包括 原油期货上市前准备篇(7)

对于绝对价格和相对价格又包含：长期、中期和短期价格趋势，随千变万化的市场变量因子而随时产生不同的分析逻辑，我们仅仅结合当前的趋势和行情做分析例证。

我们观察长期绝对价格的趋势，不仅仅要从供需的基本面做逻辑推演、同时要在价格上做趋势性印证。

上图是布伦特月K线，我们观察到三次系统危机连线形成的长期趋势线在关键时点被打破：从1998年国债违约、到2001年911危机，再到2008年金融危机三点连成的趋势线，在2015年7月伊核谈判通过后被完全改变，整个原油供给的结构随伊朗400万桶/天产能被释放而彻底改变，进而造成Brent价格进一步的下跌、并几乎再也未能趋势性的突破65美元左右的高点。

而笔者的交易策略也是依据此逻辑实施，由此可以看出，宏观对冲的策略是完全可以直接交易的，但只有在宏观逻辑占绝对主导的时候，才可以直接以此来交易。

对未来的油价来说，如果目前的平衡体系没有被打破的话，将在30-60美金波动，除非整个货币体系或者地缘政治出现超乎预期的变化，否则65美元难以打破。其次，如果说整个大的供需结构没有发生根本性的改变，没有第二次大的全球危机的话，油价再跌破30也很难。这样的长期价格分析结果也是综合以上分析逻辑作出的。

同时我们从相对价格的思路去考虑交易的机会、并从另一个角度印证绝对价格的分析结论。以WTI和Brent价差为例分析。

最后，我们对比2014年和现在的原油远期结构会发现，站在2014年时点来看，Brent和WTI的价差预期在扩大，也就是说，在2014年市场认为页岩油的增量是越来越大的（我们把页岩油的变量近似的纳入到WTI的价格当中），而到了2017年的时点，两者几乎是收敛平行的，虽然这一定程度受到了美国原油出口解禁的影响，但也意味着市场预期当前页岩油气已经越来越接近生产的瓶颈，难以产生突破性的变化，于是主导价格的变量因子应当转移到OPEC产量上了，也就是后来市场博弈的OPEC减产协议上了。（本文数据取自2017.7）。

由此我们可以确认市场在价差交易和绝对价格交易上的“交易逻辑”，进而或者直接制定相对价格策略和印证绝对价格策略。

在对中长期价格作出分析后，同样对于短期的价格也应当在分析体系内建立分析方法，尤其是对于高频的期货、期权品种更是如此。

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