港股通交易费用包括 原油期货上市前准备篇

一、原油市场分析架构体系

上图是原油的分析框架体系，包括：宏观因子（政治属性）、大类资产配置（金融属性）、供给-需求（商品属性）、市场结构、价格分析五个部分，后面分别展开描述。

分析框架只展开到第二层级，第三和第四层次就是架构，就不在此给大家展示了。分析框架体系的结果是生成两类策略：

一类是绝对价格策略，一个是相对价格策略。绝对价格策略就是对原油单边方向的策略，以宏观因子、大类资产配置和供需多重因素共振产生趋势，出融属性的交易者赚取。

第二类是相对价格策略，反应的与期货、期货远月近月、或不同品种之间的价差策略。比如基差的策略，我们套期保值简单说就可以理解为是基差的策略，还有布伦特和WTI品种之间跨品种价差的套利，又或者裂解价差策略-即套取炼制利润的策略。相对价格策略更多是从供需结构的变化所产生出来的策略，这其中的机会更适合熟知产业的交易者赚取。

下面我们逐一对分析框架内要素当前的变量作出分析、由于时间篇幅所限，不能全部展开。

二、宏观因子对原油的影响

1． 地缘政治变量

如何去看待地缘政治对原油价格的影响呢？首先我们需要看到最大层面的博弈，即中美俄的博弈，其他原油产区和运输通道的政治格局变化都是中美俄博弈主趋势下的次级趋势。比如2015年7月14日，伊朗伊核协议正式通过，在此之后，原油的供给结构发生了根本性的改变。伊朗前期减少的两百多万桶原油产能开始正式释放出来，引起油价第二波大的下跌，从62美金左右下跌到30美金。

从当时中美博弈的结构进行分析，当时奥巴马政府主导的亚太再平衡战略已经把主要战略中心转移到围堵中国方面，因此不得不在中东抽出主要的政治和军事力量。沙特作为逊尼派强国，希望能够主导整个中东的局势。但是美国基于离岸制衡的思路，不会让中东一家独大，所以在此时扶持伊朗，同时释放伊朗原油产能。整个中东博弈的格局是中美大博弈格局中的次级趋势，我们只有看到大趋势格局，才能看到小趋势格局，才可能推演出原油的变化趋势。

在现在中美俄的大博弈处于均势的格局下，各方政治势力每个层级的子势力都处在纠结和对峙的阶段。因此在中东这个原油产地出现战乱时，双方的势力都是错综复杂、此消彼长，难分上下。每当这些势力开打的时候，大家预期原油价格可能会上涨，但那只是非常短期的现象，一旦战斗进入到长期僵持化的状态，双方都需要筹备军费，最直接的方式就是加速卖油。

在2013到2016年的整个叙利亚战争中， ISIS武装把自己控制的油田产油后以极低的价格出售，实际供给量远远超过我们想象的水平。细分到每个地区都是这样的格局，因此新的地地缘政治格局对原油传导关系已经随地缘政治形式发生了改变：即越打原油价格越跌。

2． 宏观经济

那么宏观经济影响的是什么呢？第一是原油的需求，第二是大家对通胀的预期。原油是通胀资产，当市场对通胀的预期提高的时候，资金会开始配置原油或者是农产品等通胀资产。

从宏观经济再平衡角度来说，2017年来，我们已经进入了新的阶段，上图展示的是大周期的变化过程，大周期里面，影响大类资产价格一个是宏观经济周期，第二个是货币政策周期。

上面这副图是宏观经济周期，大家都知道周而复始的繁荣、复苏、衰退、萧条等等，在这个过程里，经过2008年的高点，宏观经济开始衰退，2014年以后，整个全球经济弱复苏，进入到2016年的时候，变化出了很重要的关键点，出现了美国和非美经济的分化，美国的经济领先其他国家的经济开始复苏，虽然绝对复苏程度不高，但是反映出了美国对应的货币政策已经开始发生改变。第二个周期，中间的曲线，反映的是全球货币政策的周期，和宏观经济的周期相关，是逆周期的调解过程。

本文来自电脑杂谈，转载请注明本文网址：
http://www.pc-fly.com/a/jisuanjixue/article-69394-1.html