中国家电四大企业_小家电三大生产基地_产业2013年11月四大家电数据发布(6)

【光迅科技】：1、全球布局高端光芯片，彰显整合产业链决心。在武汉设立光电子创新中心，并对美国子公司大幅增资建立海外研发中心，彰显公司布局高端光芯片研发，整合光电子产业链，提高协同效应的决心。借助创新中心整合光电子产业链资源，打造信息光电子领域开放、多元的创新平台。补齐公司在核心高速率芯片上的短板。 2、高端光芯片持续突破，摆脱上游掣肘。公司通过内生和外延并举，法国Almae研发的10G EML芯片在年底将量产，明年年底25G光芯片也将有成品产出，届时公司将具备10G全系列产品和25G部分芯片自产能力，打通最上游核心技术环节，提高光模块产品利润率水平和竞争力。 3、充分受益光通信高景气，硅光打开未来想象空间。光纤入户速率的提高、数据中心建设等将会带来光模块和高端光器件的需求增长，光通信行业高景气度将在未来几年得以持续。同时，在硅光领域已经实现数通领域产品化。产业2013年11月四大家电数据发布此外，公司不断扩展市场版图，持续推进在传感网、电网、量子通信和其他行业网市场布局；海外方面，公司在欧洲和亚太市场均取得重要突破。 4、我们看好光迅在国内光通信产业链上游的产业地位，随着公司光芯片及器件模组的产品升级，将提升一体化盈利能力，增强公司在全球光器件和光模块的竞争力。维持“强烈推荐-A”评级，产业升级带来的中高端光模块/器件的产品替代逻辑清晰，中长期仍然看好。

【中兴通讯】：1、公司从3G时代跟随，4G时代发力，到5G时代的技术引领地位逐步得到全球市场认可。目前公司在4.5G、5G、物联网、SDN/NFV技术方有众多的技术专利，研发投入占比不断提升，在Pre 5G方面与多家全球运营商在增强移动带宽、物联网和网络云化三大热点领域展开战略合作。 2、未来两年国内三大运营商资本开支总额虽然存在小幅下滑的可能性，但是广电700M网络部署在即；物联网、数据中心、政企网等需求也将在未来两三年开始逐步爆发，将带动通信投资持续向上。公司是NB-IOT、LTE-V、LoRa等多个物联网技术标准的引领者，覆盖从芯片、模组、承载网络到垂直应用等整个物联网产业链。公司也是全球仅有的具有芯片自研能力、SDN+NFV技术、高端路由器等技术能力的三家主设备厂商之一，客户及产品结构正在发生积极的变化。 3、终端产品线未来将持续发力，近日中兴通讯执行董事手机事业部创始人殷一民被任命为手机业务负责人，有望带领终端事业部实等项目不断落地，着力补齐产业链薄弱环节。 4、未来5G市场规模将超过千亿美元，而标准决定了产业中的话语权。从这个角度，我们认为在当前600亿市值的情况下，对应当前股价PE仅17倍，公司在5G、光通信、SDN、物联网和云计算等核心技术标准的价值值得重新发现。维持“强烈推荐-A”。

【烽火通信】：1、光通信全产业链布局，受益行业高景气度。光通信需求持续增长和光棒产能制约推动光纤光缆量价齐升，公司棒纤缆一体化能力突出。受益100G网络建设、中移动投资、数据中心建设等需求拉动，公司光网络设备和接入网保持稳定增长，成立微电子公司布局上游芯片，提升一体化产品能力。 2、 ICT融合趋势下，作为邮科院信息化平台，打造数据承载、云计算、数据分析三个核心集成平台，重点发力信息安全、智慧城市（智慧社区、智慧旅游等）及行业信息化应用。此外，近期公司定增18亿用于云计算、大数据、军工及高端光通信产品，大股东认购其中10%-20%，彰显信心。 3、网络安全国家队，云计算和大数据的隐形龙头。子公司烽火星空主营为内容层网络安全，涉及网监、舆情、安全审计等，与美国网安龙头Palantir形成直接对标，且在市场份额、技术实力、实战经验上明显优于国内其他竞争对手，是网络安全领域名副其实的国家队。同时，积极布局FitCloud云网一体化战略，承担楚天云、教育云等多个项目落地，具备IaaS、PaaS、SaaS全产业链解决方案。 4、国企改革预期加强，“一带一路”新蓝海前景广阔。今年以来央企间同类业务整合成为重点，近期邮科院和大唐系出现重大人事调整，进一步增强二者整合预期。公司战略上将海外市场定位为新的增长点，紧抓一带一路战略契机，加大海外拓展，近期成为非洲“八横八纵”骨干网主要参与者，有望借力邮科院开拓新蓝海。 5、维持“强烈推荐-A”评级，目标价40元。预计公司16-18年EPS分别为0.86元/1.16元/1.49元，采用分部估值法，烽火星空合理市值100-120亿，传统业务对应300亿市值，目标市值保守400亿。考虑到公司光通信未来三年充分受益行业景气，网络安全龙头价值极具稀缺性，以及信息化转型带来长期增长空间，给予6个月目标价40元，对应16-18年PE分别为44/33/25倍，维持“强烈推荐-A”评级。

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