中国家电四大企业_小家电三大生产基地_产业2013年11月四大家电数据发布(2)

业绩预计平稳增长：云南白药（+12%）、东阿阿胶（+14%）、同仁堂（+14%）、片仔癀（+17%）、昆药集团（+11%）、中新药业（+5%）、江中药业（1%）、华润三九（+13%）、信立泰（+11%）、誉衡药业（+9%）、科伦药业（+11%）、国药股份（+15%）、一心堂（+16%）、科华生物（+15%）、尚荣医疗（+16%）、复星医药（+18%）。

业绩预计下滑及扭亏：天士力（-4%）、智飞生物（-85%）、双鹭药业（-15%）、东富龙（-34%）。沃森生物（扭亏，非经常收益影响较大）。

投资建议：维持以政策导向寻找细分行业投资机会的策略思路。重点推荐竞争格局良好的药品企业：血制品（华兰生物）、高端仿制药（华东医药、长春高新）、创新药（恒瑞医药）和品牌资源中药（片仔癀、东阿阿胶）、医疗服务（爱尔眼科）和两票制背景下的商业龙头（国药、九州通、上药）。关注部分个股性机会（普洛药业、鱼跃医疗）。

家电

基本面稳健与相对偏低的估值是家电板块的突出优势（wind一致预测16年板块业绩+29%,20xTTM-PE）,延此线条白电及厨电是当下最优选择。

行业及重点公司点评

白电是最具性价比之选。据产业,2016年空调内销量同比-3.5%,其中下半年(7-12月)累计同比+40.7%,复苏强劲,高景气预计可持续至17H1。低基数叠加超预期的补库存趋势,16Q4空调产业链大概率可实现高速增长,全年来看,实力强劲的白电龙头增长确定性最高,并存在超预期表现的可能。

格力电器与美的集团作为空调双寡头,16Q4预计收入增速50%以上(包含东芝并表)全年预计业绩增速20%左右, 17空调销售景气依然处于上行周期,然而在原材料成本剧烈波动的阶段,双寡头不仅可以通过价格手段来调节自身盈利,更是掌控了行业格局与运行趋势,仍是配置首选。产业链上游三花智控及二线以海信科龙为代表的企业在复苏周期业绩弹性更大。

厨电行业渗透率及市场集中度仍有上升空间,是家电板块中最佳成长型品种,16年整体业绩预增35%,短周期板块估值虽受地产压制,但领导型企业兑现盈利预期确定性较高,悲观情绪渐消后,必然迎来估值修复的收益期。

老板电器及华帝股份16年业绩增速约50%,支撑厨电企业高增长的因素大致有以下几点：1,行业渗透率（2016年油烟机销量不足3000万台）和市场集中度（老板方太美的华帝万和CR5不到50%,）都仍有提升空间; 2,消费升级趋势与企业高管和经销商持股利好品牌龙头企业实现高利润率……传统认知尚未被颠覆。理论上,领导型厨电企业（老板&方太）在经营层备了穿越地产周期的能力,预计17H2绝对收益机会将较为显著。

小家电行业整体成长平稳,但单品发展差异较大,受益消费升级,新品导入与产品升级共存,龙头经营各具亮点。综合型企业苏泊尔、九阳发展最为稳健,细分龙头新宝股份,莱克电气,飞科电器等弹性更佳,发展潜力看好。

综合型企业苏泊尔,九阳股份业绩增长15-20%,整体经营平稳,出口型企业新宝股份,莱克电气收入增长约10%,但受益于产品升级以及贬值,业绩增长45-50%,表现靓丽,预计后续小家电板块收入平稳发展,利润率仍有提升空间。

黑电行业竞争格局趋向良性,来自互联网公司和外资厂商的双重压力均在2016年有所缓解,但考虑到成本端压力,16年板块业绩增速预计仍处低位。基于供需分析,17Q2后面板价格或逐步下行,同时今年用户运营业务兑现盈利增量预期是大概率事件,黑电龙头超预期表现可期。

2016年外资品牌市场份额约为20%，较15年萎缩近6pct。海信电器作为国内黑电龙头，市场份额长期居首，在行业竞争格局改善的背景下是当然受益者,目前市场对黑电板块预期偏低,存在预期差,推荐持续关注。

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