中国家电四大企业_小家电三大生产基地_产业2013年11月四大家电数据发布(4)

消费电子板块：苹果引领高端市场，HOV引领中低端市场消费升级。苹果是创新的风向标，尽管IP6S遭遇创新低谷（仅增加Force Touch），但在IP7上已有所改善（双摄、防水、亮黑、立体声及数字音频等），带来16Q4手机销量超预期和整体ASP提升。国内品牌oppo和vivo的翻倍销量增长大放异彩，且主要由2000~3000元的R9/R9S/X7/X9等中高端机型驱动，背后最主要的逻辑即是凭借绝佳的产品定位/营销和渠道抓住了线下尤其是二三四线市场的消费升级。因此参与了苹果创新的企业以及HOV产业链的企业都受益于下游客户的需求高增长。

覆铜板、PCB产业链：在铜箔涨价的驱动下，覆铜板行业企业盈利增速较快。此外，部分具备成本转嫁能力、管理优良的PCB企业业绩增长也较为明显。

LED：在小间距显示屏市场的需求爆发，LED芯片涨价的驱动下，芯片龙头企业、下游封装龙头均经历了不同幅度的产品调价，带动相干企业业绩增长。

面板：由于部分韩国产线退出及转产OLED，16年面板行业也经历了较大幅度的涨价，受益于此，面板行业龙头业绩也出现了改善的情况。

半导体：半导体行业受益于整体向大陆转移的趋势，目前虽然相关企业业绩并未大量显现，但未来5~10年产业转移大周期的成长性，叠加活跃的产业资本运作和即将到来的产能建设期，我们认为仍值得持续关注。

安防：稳健成长，低估配置价值凸显。安防产业海外市场仍处于快速增长期，国内及行业应用市场景气恢复，一体化行业解决方案仍具备替代空间，基于自身的软件研发实力，延伸的机器视觉/智能家居/机器人等新增长动能亦值得关注。安防两家龙头公司增速都在20%以上，17年动态估值均只有15倍左右，低位配置价值凸显。

基于以上分析，我们认为电子低估优质白马望走出一轮向上行情，并有望贯穿全年。当前我们建议把握创新、涨价、半导体与安防四条主线的投资机会。

传媒

影视IP行业重点覆盖公司：精品头部电视剧、综艺节目公司维持高景气度，业绩靠内生增长位列整个传媒领域靠前，电影行业中有公司受益于爆款电影的业绩贡献。2016年上市公司业绩增速——华策影视(0%~20%)、新文化（5%~20%）、奥飞娱乐（0%~30%）、中文（10%~40%）、华录百纳（20%~50%）、慈文传媒（36%~56%）、唐德影视（38%~65%）、光线传媒（74%~87%）。影视公司2016年市盈率平均在34-45倍（中文除外），预计2017年在27-33倍（奥飞娱乐高一些约38倍）。

院线行业重点覆盖公司：公司业绩增速受2016年行业电影票房增长明显放缓影响，较之前年份有下滑。万达院线2016年业绩增速10%~30%，我们预计接近20%；中国电影增速在0~15%，我们估计在单位数。2016年市盈率均约45倍，2017年预期约27-36倍(中国电影预计不到30倍)。其他的院线板块上市公司有次新股上海电影、幸福蓝海，2017年市盈率预期约40-50倍。

游戏领域重点覆盖公司：行业层面2016年页游个位数增长，手游仍有约60%增速，增速较2015年有所下降，但部分公司业绩因16年大力拓展手游，从页游向手游的转型卓有成效，抵消了一部分页业低增长带来的影响。2016年预期净利润增速——顺网科技（75%~95%）、中文传媒（约40%）、游族网络（5%~20%）和三七互娱（87.7%~107.5%），一些源于外延并购逻辑，还有的来自于爆款游戏，整体估值2016年在34-38倍市盈率（中文传媒较低约20倍），2017年预期约23-30倍（中文传媒约16倍）。

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