全球资本市场 2.23 华泰周观点精粹(6)

国轩高科：1）乘用车客户开拓顺利，预计18年出货量6Gwh；2）实现碳酸锂完全自给，三元前驱体及材料产能释放后，其成本优势有望放大；3）2018年预计EPS1.21元，PE估值15.9倍。

通威股份：1）多晶硅、电池片产能释放，产能利用率维持高位，多晶硅成本优势显著，全年增长确定；2）水产饲料与化工业务迎行业拐点，盈利能力提升；

3）2018年预计EPS0.55元，PE估值20.5倍。

金风科技：1）风机龙头受益弃风改善以及龙头市占率提升；2）风场运营助业绩改善；3）2018年预计EPS1.05元，PE估值16.2倍。

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食品饮料贺琪团队

主要观点

春节白酒旺季即将到来，12-1月白酒有望迎来新一轮行情，鉴于前期市场情绪高涨，短期白酒涨幅过快，未来白酒整体有望伴随业绩提升温和上涨。

推荐标的

中炬高新：双节期间返乡苏北苏中人数较往年增多，经销商备货量较上半年增速环比提升。餐饮业16年下班年开始回暖，调味品收益，近年来厂商运营能力明显提高，厨邦和海天的拉锯战加剧了小品牌退出，未来市场份额将进一步向大品牌集中。阳西极低产能释放，提高生产效率，酱油毛利率的改善空间较大。

沱牌舍得：短期毛利率上升对公司盈利能力贡献较大，长期来看，费用率有望降至同等规模民营企业水平。

吉林森工：泉阳泉具备天然泉眼优势，产品品质高在东北和北京地区具有影响力。园林业务预计19年之后将获得平稳增长。全球资本市场目前吉林森工的股价已低于资产注入换股价格，安全边际足够高。

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农业许奇峰团队

主要观点

【农业板块大跌，估值优势更为突出】本周农业板块再次下跌8.2%，指数跌至近三年低点;过半农业公司市值低于50亿元；与其他行业相比，农业板块整体估值30倍，处于中位数以下水平。按照年初以来的涨跌幅情况来看，大市值龙头公司仍然抗跌优势明显，市值集中度继续提升。下跌给农业板块的绩优龙头带来了机会，也给我们全年看好的业绩弹性龙头带来了机会，持续推荐中牧股份和天邦股份的全年业绩弹性。

【高盈利下屠宰发力压价导致恐慌性下跌，猪价将出现持续反弹】每年春节备货结束，猪价迎来传统淡季。可以观测到，每年的1-5月普遍是猪价下跌的消费淡季，屠宰场因屠宰量不足、需要压低收猪价格来平衡开工量不足的损失。如果社会生猪供应充足，节后猪价会下跌较快，如13、14、15年；如果社会生猪供应偏紧，猪价表现会相对坚挺，如12、17年；而严重不足时，会出现不跌反涨，如16年。年初至今，尤其是近两周，猪价暴跌1.5元/公斤，局部跌幅有更甚者，下跌之快之深前所未有。我们判断是由于在全社会养殖利润相对处于较好水平的背景下，由于规模场扩栏增量释放和节前备货相对谨慎心态的共同作用下，屠宰端向养殖端压价要利润的结果。这可以说是在一次超长盈利周期后的快速回调，养殖主体出现大面积恐慌。但是，我们仍然认为散户退出、环保压力、规模场增量释放集中在下半年这三大因素继续支撑着未来几个月生猪养殖的较好盈利，这种大幅下挫具有偶然性、不可持续，未来猪价将出现持续反弹。

【稻米托市政策落地，粳稻下调幅度较大有利稻龙头】发改委宣布2018年早、中晚籼稻和粳稻的托市收购价分别同比下调10元、10元和20元每100市斤。我们认为，中晚籼稻和粳稻托市价不对等下调，主要是为落实稻米供给侧改革、压减东北寒地低产区粳稻面积。同时政策将对认定的主产省区给予补贴，避免大面积挫伤稻农积极性并实现政策目标。主打中晚籼稻种研发销售的龙头企业隆平高科将因早籼、粳稻双减，受益于这一政策。

推荐标的

天邦股份、中牧股份、温氏股份、牧原股份

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电子团队

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