全球资本市场 2.23 华泰周观点精粹

原标题：《“泰”周到》2.12-2.23 华泰周观点精粹

1

宏观李超团队

主要观点

资本回流与价值重估—这次暴跌后很可能是A股长牛起点

我们认为，这次暴跌后很可能是A股长牛起点。虽然短期全球资本市场大幅调整，避险资金回流母国，但美元已进入弱势长周期，全球资金将会重回新兴市场进行再配置，中国在新兴市场中优势明显。资本回流触发外生流动性宽松，所有资产都会出现重估，叠加上2018年四季度十九届三中全会的改革开放催化，我们对A股市场中长期走势持非常乐观的态度。

2

策略团队

主要观点

美股大跌传导、A股业绩预告“爆雷”、股东股票质押平仓、信托去杠杆、居民去杠杆的政策表态等多重因素影响下，A股出融板块为底仓，关注市场错杀、超跌且估值回到合理水平的价值蓝筹和优质成长。

3

金工林晓明团队

主要观点

A股超预期下跌，出现反弹概率较高

本周A股受美股影响出花行情。我们判断如果美股能够企稳转为震荡缓跌，利用未来几个月的时间做出头部，那么A股有望在这段时间内迎来反弹。

4

大金融沈娟团队

主要观点

银行：估值回调不影响基本面判断，行业指标继续稳中向好。本周在外盘联动下，银行板块估值快速回调。我们认为估值短期调整过快过急主要是受交易层面和情绪层面的扰动，并没有影响行业整体的基本面判断。估值调整过后有望创造较佳的投资窗口期。去年第四季度银行业监管数据显示，银行业财务指标延续改善趋势。资产同比增速下降但是利润同比增速提升，反映行业发展模式从外延式转为内涵式发展已经收到成效。其中结构调整到位的大型银行和城商行利润增长明显。股份行净息差和资产质量已经平稳。

保险：获利盘压力释放，重回估值底部，坚定价值投资机会。保险板块借大盘深度调整时机释放获利盘压力，重回估值底部，基本面向好，坚定价值投资机会。开门红扰动释放充分，渠道、产品、期限优化推动保费和新业务价值率稳升，2018新业务价值和内含价值有望实释放，以及保险资产端大类资产配置收益率的提升，关注一季度保险行业业绩释放。预计2018年新华、太保、平安、国寿的P/EV分别为0.86、1.03、1.24和0.86, 估值底部。

证券：长线思维看优质券商发展，关注布局时机。2018年1月投行规模缩量，券商业绩分化。从政策导向看，严监管和促发展更趋平衡。从行业格局看，分化加剧，场外期权和跨境业务等创新发展由大券商领跑，龙头券商崛起仍有预期差。全球资本市场从估值看，根据Wind一致预期，2018年大券商PB1.1-1.45倍，PE13-19倍, 回落底部区间。18年业绩有望持续改善，市场预期+政策方向+业绩提升催化估值提升。券商板块行情是市场、政策、估值多维度博弈，要密切跟踪创新发展政策引导以及市场情绪变化，关注布局时机。

推荐标的

新华保险：加速推进价值转型，期交、续期占比稳步提升，期交推动+续期拉动模式成效显现，新业务价值与内含价值相应提升。

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