全球资本市场 2.23 华泰周观点精粹(5)

家具、造纸行业主营业务收入稳步增长，造纸亏损面明显收窄

根据国家统计局数据，2017年1-12月家具制造行业规模以上主营收入达到9056亿元，同比增长10.1%，利润总额565.2亿元，同比增长9.3%；此外，2017年我国家具类零售总额达 2809亿元，同比增长12.8%，高于同期社会消费品零售总额增速2.6个百分点。2017年1-12月造纸及纸制品行业规模以上营收入达到15203亿元，同比增长13.69%，利润总额1028.6亿元，同比增长36.20%；截至2017年12月，我国规模以上造纸企业亏损面10.1%，较2016年初下降7.8个百分点。

推荐标的

家居板块内生增长可持续，包装纸预期有望改善

家居板块，持续看好1）受益B端工程渠道放量，具备工装大客户渠道优势的家居品牌企业以及2）消费升级的C端集中度提升逻辑下，有望凭借渠道优势和品类拓展持续提升市场占有率的细分龙头，重点推荐喜临门、索菲亚、顾家家居。

造纸板块，供给收缩、库存偏低叠加原材料支撑，包装纸价格稳中趋涨，短期板块预期有望改善，推荐山鹰纸业，建议关注景兴纸业；文化纸方面，推荐业绩增长具备确定性的太阳纸业。生活用纸推荐产品、渠道、管理全面改善，发展进入快车道的中顺洁柔。

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化工刘曦团队

主要观点

行业上行趋势延续，龙头仍是优选

基于中期视角，我们预计行业景气整体仍将保持上行趋势，主要由于：1）原油价格稳中有升，对化工品价格构成支撑；2）经济韧性较强，化工品需求端总体稳健；3）国内新增产能投产持续趋缓，且环保因素持续冲击。长期而言，货币政策趋紧背景下，细分领域龙头具备竞争优势，能通过内生式发展持续提升市场份额，进而带动国内化工行业逐步走向集中和一体化。

聚焦民营炼化主题及细分领域龙头，逐步关注成长股

1）民营炼化（及轻烃裂解）相关公司主业良好，且具备成长性，看好桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化、恒力股份、卫星石化等；2）低估值细分领域龙头依托竞争优势，有望持续进行内生式发展，如万华化学（聚氨酯、石化）、辉丰股份（农药）、华鲁恒升（尿素、煤化工）、浙江交科（PC）等；3）飞凯材料、国瓷材料等电子化学品龙头业绩持续增长，可逐步左侧布局。

推荐标的

飞凯材料：液晶材料受益国产化率提升，光线涂料景气拐点

桐昆股份：涤纶长丝景气回升，行业龙头地位稳固

卫星石化：C3业务高景气维持，乙烷脱氢前景广阔

华鲁恒升：尿素景气回升，煤制乙二醇前景良好

辉丰股份：轻装上阵，未来三年业绩确定性高增长

长青股份：吡虫啉高景气将逐步体现，麦草畏前景良好

万华化学：MDI保持高盈利，行业格局良好

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环保公用王玮嘉团队

主要观点

环保：

需求起（环保督查常态化+二污普+环保税），供给紧（环保行业本身也在经历供给侧改革），定位环保新周期，坚定看好工业环保+再生资源全年投资机会，短期布局超跌环保龙头

公用：

观点：防御性配置为主，推荐大水电（长江电力/川投能源）+低P/B火电（华电/华能）

推荐标的

环保推荐组合：中材国际、碧水源、金圆股份、聚光科技、启迪桑德

公用事业推荐组合：长江电力、川投能源、三峡水利

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电力新能源黄斌团队

主要观点

新能源车：1月数据靓丽，产业回暖明显

光伏：成交走淡组件价格降幅收窄，仍看好具成本及性能优势的龙头

风电：多地公布风电重点项目，坚定看好18年风电复苏

充电桩：新能源车销量持续增长拉动充电桩长期需求

工控：行业复苏持续，关注龙头企业

推荐标的

杉杉股份：1）预计三元材料量升价稳，负极稳定增长，电解液扭亏为盈；

2）主业聚焦：亏损的新能源车业务有望逐步剥离；3）2018年预计EPS0.78元，PE估值21.6倍。

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