大智慧指标公式集 "过山车"后A股怎么走?这是但斌、刘天君(8)

此外，由于在过去两年中，大量资金涌入了这两类策略，市场拥挤之下也造成了策略预期收益率的降低。综合因素作用下，量化策略资金体量去年有所降低。不过，在尹克看来，这对量化投资而言也并非坏事，“切分市场蛋糕的同类策略变得更少，也即意味着基金能够获得更高回报的几率相应提高。预期2018年量化策略将会有不错的表现。”

他表示，如果量化机构在上半年的业绩获得更多关注，2018年下半年或2019年上半年将是资金的流入时点。从投资者布局的角度看，应该理性考虑策略的供求关系和预期收益，因此当前其实是布局量化投资最好的时机。

展望2018年的A股市场，尹克判断大概率将维持分化行情，所不同的是2018年市场分化将更为彻底，不再是可以简单地被风格描述的趋势性分化（大盘股VS小盘股，中证100 VS中证1000），价值相对于成长的趋势性背离不再继续，而是演变为更为复杂的风格轮动行情。这样的行情之下，在A股赚取收益更好的方向是挖掘阿尔法收益，而非传统贝塔收益。由于中国市场投资者结构的特点（散户比例较高），是比较适合挖掘超额收益的市场，未来几年，这将是不错的机会。

他强调，随着海外机构投资者更深入地介入中国市场，也将不断加剧资金及策略之间的博弈。在此背景下，一些简单的、能够被风险模型解释的风格因子难以持续创造超额收益，如之前较为主流的小市值因子在17年失效。投资风格或者因子风格也将出现融合，比如过去通过技术指标分析就能获取不错的收益，但现在无论在股票市场还是商品期货市场基本面因子的有效性都在增强。因此，对量化投资管理人而言，需要及时发现、适应新的趋势，不断进行智能化模型的迭代更新，最终实现模型因子权重的最优化配置。

就大类资产来看，债券亦是尹克较为看好的一类资产。“债券的长期配置价值已经非常明显，现在还需等待入场信号。短期来看，在目前去杠杆的环境下，无风险收益率还是易上难下。债券市场未来会出现比较大的牛市，但在时间点上，牛市启动还需取决于监管层的态度。”

“中国基金报：报道基金关注的一切

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