大智慧指标公式集 "过山车"后A股怎么走?这是但斌、刘天君

关于2018年的投资思考

东方港湾投资 但斌

2017是中国股市走向成熟的一年，优质公司从折价到溢价，以及劣质公司从溢价到折价，我相信2018年延续2017年特征的概率非常大。

2018年最大的变化应该就是绕着两个市场中的核心资产来买的，那么我想，加入明晟MSCI指数会让中国的核心资产更加强化，即会更加强化各行业龙头。

另外2008年到2018年，中国经济表现出色，但市场呈现牛短熊长的特征。2018年到2028年，中国经济会迈上一个大台阶，会超越美国成为全球最大经济体，中国企业会承载财富的增长，A股有机会美股化，以上证50或央视50为代表走出10年慢牛。

而在风险上，目前我认为除了印度、朝鲜等地缘风险，其它风险我都不担心。

这是我对2018年中国股市的判断。

而我们的投资策略仍将一以贯之，即“与伟大企业共成长”。无论是A股还是海外市场，我们仍会自下而上地去找寻、鉴别、跟踪和坚守那些优势领域的伟大企业。主要集中在以下七大行业：

1） 高端白酒：由大众消费所承接的“无酒不成宴”的中华文化消费，对于站在金字塔尖且拥有行业定价权的高端白酒而言，是一次蜕变和腾飞。面对上千亿规模的白酒行业，稀缺的高端酒是“液体黄金”般的存在，在酒质和品牌上无可撼动，成长空间巨大。

2） 游戏：互联网游戏“强者恒强”的马太效应已经牢不可破，游戏的研发、发行和分销渠道牢牢的把控在两家行业巨头手里，消费者的虚拟消费习惯和支付能力不断在提高，游戏的格式亦不断推陈出新，这是个没有终点的“精神鸦片”。

3） 电商与新零售：中国电商的格局已经牢不可破，在电商以外，占社会零售总额85%比例的传统零售和服务，亦在移动互联网技术的改造下开发出了许多如网络外卖、无人超市、生鲜电商、商家服务号等新价值，原本分散的线下格局在也在逐渐呈现聚集效应。

4） 家电：大众消费升级体现在从“拥有生活”到“精致生活”的转变，在家电上亦体现得淋漓尽致，品类不断推陈出新，功能不断智能化，品牌不断的集中，拥有品牌、通路和研发实力的公司，更能够分享中国财富增长的成果。

5） 保险：以理财为卖点的保险业，随着人们对“精致生活”的追求，以及金融监管的升级，开始回归到保障的本质中来，保险行业“一条腿走路”变成“两条腿奔跑”，估值也逐渐与国际并轨。

6） 教育：课外辅导原本数千亿的全国市场支离破碎，拥有完善教研体系和品牌优势的机构，在全国各地成功复制，不停攻城略地，一点点地整合着这个分散的市场，空间巨大。

7）人工智能：以人工智能改造互联网业务，一如过去以互联网改造传统商业，在各行各业已经开始星火燎原。传统的行业龙头拥有无可比拟的算法和数据优势，在此轮变革里占尽先机。

附与伟大企业共同成长的三步骤：

1.标的：坚持只选最优秀最伟大的企业。

用合理甚至偏贵的价格买一个伟大的企业，然后长期持有，要远胜于用便宜的价格不停地交易平庸的公司。以茅台为例，在过去17年时间里，茅台的涨幅只有8年排进了A股的前百分之二十，大部分时间因为当年没有催化因素或估值偏高，都表现平平，甚至中间有三年股价出现了的较大回调。但这完全不妨碍茅台成为伟大的长牛股，公司上市至今上涨了125倍，年复合回报35%，在所有中国上市公司里位列第七。这是一个“局部涨幅最大化”和“全局涨幅最大化”的抉择。

伟大企业诚然不多，但绝非无迹可寻，他们通常拥有广阔的行业空间，商业模式壁垒高筑，增长潜力巨大，财务水平健康，管理层优秀；公司常常在发展的前半程就已表现突出，进入投资者的视野，我们要做的只是重仓长期持有这些企业，若能在十年中发现两三家这样的企业，对资产增值就会产生巨大效果。

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