大智慧指标公式集 "过山车"后A股怎么走?这是但斌、刘天君(7)

更多的，我们是看到未来股市将存在的结构性机会。供给侧结构性改革主线下，优质的行业龙头企业将面临更加优化的行业竞争环境，行业集中度有望进一步提高，龙头企业的盈利提升趋势可能会持续。大力培育新动能前提下，消费升级和产业升级的“双升级”为具有创新能力、能够生产优质产品的企业提供了广阔发展空间。

(此文由中国基金报记者吴君负责约稿)

2018，乐观应对

承泽资产CEO曹雄飞

如果让我用最少的字展望一下2018年，那就是“乐观应对”。乐观应对，有两层涵义：乐观应对金融行业的“供给侧改革”；乐观应对A股市场的波动和分化。

对于中国金融业来说，未来三年，尤其是2018年，首当其冲要应对是为期三年的三大攻坚战之“防范金融风险”。防范金融风险，加强监管，降低杠杆，在2017年就已经逐步展开，令人眼花缭乱的各种监管规则和措施纷纷出台。只不过，2017年底以来，防范金融风险屡屡见诸于高层会议和决议文件，而2018年以来“正式宣战”的仪式感更强，颇有点“监管竞赛”的意味。金融业进入量减质升的新时代，加之初期矫枉必然过正，2018年的量减必然大大超过预期，无论是从业机构从业人员还是产品数量和规模。我们曾经习以为常津津乐道的很多金融业务、金融产品、交易结构、盈利模式需要转型甚至直接消失。金融业严冬已至且风雪漫漫，唯有乐观应对，全力学习，与时俱进，转变观念，努力转型，迎接金融业更好的明天！

2018年的A股市场，相比2017年，波动会显著加大，正如2月初这一波全球及A股市场的快速巨幅调整。一方面优质股经过持续上涨，估值已经大幅提升。另一方面前面提到的金融业“供给侧改革”必然不断冲击到A股市场，绝大部分时间的冲击程度难以预估只能跟踪应对，结构分化还会持续甚至进一步加剧。幸运的是，在大金融系统中，股票市场在2015年下半年以来就已经持续治理整顿和强监管去杠杆了，加之基本面良好而估值和市场情绪无论是横向比较还是纵向比较均处于低位，而股票市场在居民和企业的资产配置中由于地产调控和资管新规等监管政策反而吸引力在增加。因此，以乐观心态看待市场，投资管理过程中实施基于基本面的组合管理是应对之道，回撤控制难度相比去年更大。

（此文由中国基金报记者房佩燕负责约稿）

泓信投资尹克：

量化投资或将在2018年迎来新机遇

中国基金报记者赵婷

泓信投资&投资总监尹克认为，2018年量化投资将迎来机遇。其核心逻辑在于：1.由于市场风格的转换，股票量化策略在2017年上半年表大幅减少，为2018年的收益打开了想象空间；2.2018年的股票市场大概率为短周期震荡的结构市，如此环境之下，以人工智能为代表的、对数据进行更深层次挖掘的算法优势将逐渐显现，量化选股策略可以更加稳定地获取超额收益。

布局量化投资机遇期

“过去的2017年，量化投资遭遇一定困境，尤其是上半年，A股市场和商品期货市场出最主要的两类策略——量化选股和CTA策略带来了自2015年以来最大的困境。”尹克分析称，由于量化投资是一种以学习历史数据建立模型再指导投资的投资方式，当市场风格发生巨大变化，业绩表现短期出现波折也属意料之内。不过庆幸的是，量化模型可以实现自我学习和调节以不断适应最新的投资环境。因此在6月之后，部分股票量化策略开始实现业绩的反转，超额收益重新回到历史正常水平。

关于CTA策略，他则认为，大宗商品市场结束了长达6年的强趋势性行情后（2011-2015年为趋势性熊市，2016年为趋势性牛市），在2017年表现为震荡分化行情，板块间相关性处于历史低位，使得趋势跟踪类CTA策略风光不再，策略失效的不在少数。

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