购买主板需要注意什么 张家口崇礼区汽车抵押贷款只押手续不押车(9)

在贷款审批过程中，汽车金融公司常采用“模型判断+信贷专家判断”相结合的模式。随着逾期、违约数据的不断积累，厂商风险时空模型不断得到更新。在汽车贷款发放后，专门的部门将进行后续管理。一般来说，国内缺乏系统化违约处置程序，引进专家判断模式，占有抵押物进入违约处置通常依赖专家判断，专家经验相当重要，因此对于更早进入处置程序有利于避免抵押物的进一步贬值，也可避免借款人毁损抵押物，有利于提高违约贷款回收率。整体来看，汽车金融公司采用五级分类对贷款进行管理，管理方式较为成熟，一定程度提高了基础资产质量。

第三方信用等级以及贷款承销标准需要关注。贷款人通常会同第三方担保公司、保险公司或汽车经销商进行合作开展汽车信贷业务，借助于第三方担保/保险机构为借款人提供履约保证。如果交易很大程度上依赖于第三方担保/保险机构的代偿能力，第三方担保机构信用等级会成为考虑的因素之一。由于发起机构面临业务增长，信用计分临界标准稍微降低，或贷放比率的提高，都会引起业务量增长，但这样会引起更高的信用损失，所以应该关注公司贷款承销标准及业务开展以来是否有所转变。

交易结构分析：红黑池结构引领交易结构创新

1.汽车贷款ABS基本交易结构

车贷ABS产品的交易结构较为简单，符合一般信贷资产支持证券产品设计规则，在整体结构设计上，一般都采用传统的信托SPV模式。以通元2014年第一期个人汽车抵押贷款支持证券为例，对传统的交易结构进行分析。在这个案例中，上汽通用作为发起机构将相关抵押贷款信托给作为受托机构的中粮信托，中粮信托设立特定目的信托向投资者发行资产支持证券，中信证券作为该项目的牵头承销商、工商银行、招商银行作为联席主承销商，参与项目设计和资产支持证券的推销工作，邮储银行作为资金保管机构对信托财产产生的资产提供保管服务，而中央国债登记公司则作为登记机构对资产支持证券提供登记托管和付款代理服务。

2.“红黑池”交易结构

在资产证券化从设计到发行的过程中，确定资产池到正式发行产品会有一定的时间差，在该时段内，资产池会因早偿等原因偏离初始基础资产池的质量，导致发行产品与最初申报的产品存在差异，因此引入“红黑池”解决这一问题。“红池”用于申报监管、确定参数、营销，“黑池”用于证券发行。在报备阶段使用“红池”，通过簿记建档方式定价后，将以经批准的资产支持证券发行规模为基础，按照以簿记建档定价所确定的折流沉淀，转换成“黑池”之后可以正好覆盖所有的费用和成本，规避了实际发行利率和评级时预期发行利率有较大差异带来的利率风险。因此，与传统模式相比，融资效率明显提高。

两个资产池在贷款账龄、加权平均贷款合同期限、加权平均抵押率、新车占比等指标方面非常相似。“红池”和“黑池”总的未偿本金余额是不相同的，但折后本息余额是相同的。但是，由于在确定“黑池”资产规模时，是采用了实际的发行利率下的折流入，可以覆盖证券的发行金额，有效地规避市场利率波动给证券带来的风险。

3.折后本息余额机制

目前，国内车贷ABS产品确定证券发行金额的方法有三种：以未偿本金余额确定证券发行金额；用未偿本金余额减去超额抵押确定发行金额；使用折后本息余额确定发行金额。在资产证券化产品发行周期内，市场利率可能上升较多，直接或者间接导致发行利率上升，削弱超额利差的保护作用，产生利率风险。使用折后本息余额机制可以规避利率波动风险，减少初始超额抵押。

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