购买主板需要注意什么 张家口崇礼区汽车抵押贷款只押手续不押车(7)

在资产证券化系列中，有一类重要的基础资产——汽车贷款类，目前汽车贷款类资产证券化产品规模列居银行间资产证券化市场第三位。汽车贷款类资产证券化产品与个人住房贷款类、企业贷款类基础资产有所差别，其基础资产池分散度更高，贷款额度更小，期限更短，安全性较强。

华创证券

汽车贷款特点分析：小额分散、整体不良率低

汽车抵押贷款证券化（以下简称“车贷ABS”）是指发起机构以合法拥有的汽车贷款及其抵押权和附属担保权益作为基础资产，以其产生的流作为偿付基础，通过交易结构设置及信用增级措施，将其转变为可在金融市场出售和流通的证券。车贷ABS基础资产具有分散度高、单笔金额小等特点，汽车贷款发放流程标准化，历史数据稳定，是较为合适进行资产证券化的资产。

1.单笔金额小、期限较短、分散度高、抵押率较高

首先，资产池中借款人以个人为主，单笔金额较小，每个资产池包含10000—50000笔贷款，单笔贷款占资产池总资产的比例很小，单个借款人违约，对资产池的影响很小。同时，汽车车贷合同期限有限，新车车贷不得超过5年，二手车贷款不超过3年。因此，整体汽车贷款期限较短，平均贷款期限为34个月，贷款剩余期限为24个月。

其次，汽车贷款的分散度较好，从已发行的来看，借款人地域分布全国，可以有效避免局部经济波动对资产池的冲击。平均涉及行业数21个，缓冲了行业风险对资产池的影响。

另外，抵押率较高，汽车金融公司发放的贷款一般强制要求汽车抵押，银行发行的汽车贷款不强制汽车抵押，车贷资产抵押率在10%—80%之间，一般情况下在50%—70%之间。

2.合同期限、账龄以及剩余期限较短

在一般情况下，资产池的加权平均账龄较长，一定程度上体现了借款人的还款意愿。通常来说，汽车贷款违约的高发期出现在前半年，若入池贷款账龄较长，则表明贷款未来发生违约的可能性会降低。资产池的绝对剩余期限越短，风险暴露期也越短。从目前54单数据来看，加权平均贷款账龄在10个月，平均剩余期限在24个月，风险暴露期也较短。

3.车贷早偿率较为稳定，整体不良率较低

贷款早偿或违约均会改变基础资产回流的规模和时间，对ABS产品的还本付息具有重大影响。部分发起机构会在贷款合同中，规定早偿处罚措施，对借款人早偿具有一定的抑制作用。影响早偿率的因素有利率水平、资产利率类型、早偿政策和早偿处罚措施等。

从54单车贷ABS产品的实际运行情况来看，早偿情况较为普遍，且随时间推移，产品间累计早偿率离散程度逐步加大，各家贷款机构在客户群体、信贷政策等方面存在一定差异。另外，除个别产品表现异常外，其余产品累计违约率总体处于较低水平，反映出汽车贷款类基础资产质量相对较好。

基础资产分析：信用指标表现较好

汽车贷款ABS的入池资产众多，逐一评估难度较大。因此，一般通过分析静态资产样本池历史信息、波动状况，引入指标来分析资产池的信用情况。主要考虑初始贷款价值比（LTV）、收入债务比、累计违约率、违约贷款回收率等情况分析。

1.初始贷款价值比

初始贷款价值比是指贷款合同金额与汽车价值的比值。一般情况下，LTV越低表示首付比例越大，借款人后续的违约成本也就越高，贷款违约意愿越小，借款人违约后贷款的损失严重程度也越小。截至2017年上半年，接近80%的资产池的加权平均初始贷款价值比在（60%，70%）的范围内。其中，金诚2017年第一期、第二期个人汽车贷款资产支持证券加权平均贷款价值比稍高，最高达到72.49%，但从数据来看，其借款人在还款能力上高于平均水平，加权平均年龄低于平均值。与2016年金诚第二期个人汽车资产支持证券相比，各方面较类似，但2017年两期个人汽车贷款资产支持证券加权平均贷款价值比稍高，但其次级档较厚，提供了更多信用支持。

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