3-8=-5内涵意思 对股指未来走势的思考(4)

跟老外比，跟自己瞎比划都没用，还得真的是合情合理。上证50不算了，基本都是银行组成，看银行就可以。我们算下上证指数作为验证吧。16年的时候我做过一个计算，回头看还是相对合理的，那就再贴一下做个计算。基于三个前提：1、经济社会长期还是是发展的；2、剔除所有情绪因素；3、股票值钱的本质：是公司值钱（净资产上升）或者货币贬值。4、定1个錨，长期看大家对这个錨是总体认可的，就是08年10月的1664底部（出清后的起点）。首先，基于过去10年CPI3%、GDP8%、M218%、上证14%回报率4个数据，取个中性的值为10-15%（上市公司比GDP总要高嘛），换句话说，公司值钱（净资产上升）或者货币贬值带来的自然上涨速度是年均10%（不过分吧）。其次，要考虑扩容对指数的影响，现有40万亿市值的上证综指成分股里面有10万亿左右是08年后发行出来的，所以剔除掉他们剩下是30万亿，这30万亿里面还有部分是外延收购扩张的，时间关系我没法统计了，就当做25-30万亿吧（因为毕竟外延收购进来的，它们也是在增长的）。那么，08年10月这些公司的市值是9万亿，经过11年10%-15%复合发展，到18年10月就是26-42万亿，现在他们市值是25-30万亿，很巧对不对，往上空间还有20%-40%左右的合理空间，和我们对上证50的计算结果似乎差不多。顺便多说一句，这个方法也可以用来计算底部，16年我写过一篇文章，算过一次，股灾3.0后的极限底部2300-2400点左右。

2、再看利率的约束。

无休止上涨带来的最大约束就是利率，融监管下，国债收益率维持4%）。

美国呢，到2.5%，十年国债到3.5%左右水平，可要注意了，那个时候对应的可就是23左右pe了，如果标普那个时候pe上到30多，可想而知会是什么情况。历史上美国超过30pe，也总是要被拉回来的，但还是那句话，这些都是理性情况，不理性起来，谁都不知道！毕竟，现在看起来美股高高在上，标普估值偏高，但还属理性解释范围。

（四）、政策影响

不得不在结尾再强调下政策的因素，在中国，这个一定要作为重中之重来考量，不容忽视。最近刘鹤同志在达沃斯论坛上发表了演讲。概括说未来就是“一个总要求、一条主线、三大攻坚战”。3-8=-5内涵意思这个事情我觉得有必要说一下，过去40多年发展后，我们GDP体量融发展带来的，但是以后呢，再学西方已经没有效益了，全球范围的比较优势已经发掘差不多了，再规模化增长，就是自己内部竞争了，无非把广东的份额分给广西挤占一点。

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