3-8=-5内涵意思 对股指未来走势的思考

1月31日写过一点关于上证50的东西，重新发下。

1月初的时候，我思考了比较久，写过一篇“2018年大类资产该配置什么“的文章，里面提到的利率债、可转债的机会都写过了，现在，上证50也走的很好，前面也写过一个几十字的短篇，稍微说了下“上证50的内部与外部约束“。感觉太粗了，为了说明清楚，就结合H股，再稍微详细一点，写写我自己对股指未来走势的一点点看法。

（一）、过去2年发生了什么？——背后的因素

16年初股灾结束后的上半年，上证50开始进入缓慢的爬升，这个期间让我感觉到的是，背后的力量非常明显，如果上证50到了2000点附近，国家队就会拉起来，2200多又会下来（这个期间我用IH做过高抛低吸，非常有意思，确定性也比较高）。16年11月份有一波快速的拉升（认购期权这个阶段收益非常好，最近一段时间也是），后面就一直没有起色。直到17年的5月至今，才进入了真正意义上的慢牛。我前面在《交易对手到底是个什么样的存在？》这篇文章里提到过，上证50结构性牛市背后的原因是：

1、核心原因：池子通过深港通、沪港通联通，且不限总额度。我印象很深的是，16年的两会，刘士余主席上任不久，走出人民大会堂时候最后一个问题的回答是：深港通今年一定通。后来，16年8月份规定沪港通、深港通总额度不限额，12月深港通正式开通。我当时没有意识到这个政策的重大影响，后来是联想到16年6月24日MSCI没有纳入A股的时候，大盘当天大跌又马上收复，11月川普当选，上证50也是跟着标普大跌，又马上收复，我才反映过来，内外池子大约4万亿（不是我预测的，世诚投资预测的），要知道，17年年中的时候，上证50才15万亿左右的市值。所以看到，17年5月份后面的走势明显比16年斜率要高，我不知道是不是这个因素的作用，但不管有没它，其实都阻挡不了我们的大股票市值在全球估值体系下的重新估价。所以，池子的联通是个最为重要的核心因素（其他都是次要，有没有影响都不大），任何时候都要把握住，并且稍微快点想到一些主要矛盾，是非常重要的。

2、其他原因：升值、IPO常态化、国家队、市值打新。这些都是过程中催化剂、，但不是发动机。这两年IPO也来助攻，壳资源越来越不稀缺，新上来的股票16年200家左右，17年400家左右，数量达到目前全部A股的20%左右，准注册制的实施直接带来了中小股估值的下降。另外，国家队的因素众所周知，如果只是股灾1.0，我们敬爱的xia o-gang同志是不至于下台的（银监会监管不力导致杠杆过大也是股灾的重要原因），但是熔断直接宣告了他现在只能闲退在家。后面的故事就是刘主席履新，国家不惜自己上场，也一定要一个平稳的证券市场。首先，坚决杜绝出现系统性风险不能暴跌，其次，没有暴涨就没有暴跌，再次，没有了，大幅下跌空间基本封死。

3、需要说的是，16年债灾后持续至今的，金融行业供给侧改革导致的国内流动性紧张，是其他因素中最为重要的因素（次要矛盾中也有主要矛盾嘛），同时，这也是造成目前二八分化的原因。如果16/17年我们像过去一样M2增速12-15%，流动性像14/15年那样宽裕，是不会出与存量资金，只能选择最好的标的，因为真的负债断了，它们随时可以变的最大批发商（相当于央行的的中介），他们就好过多了，甚至还能借机买同业存单赚一把（中小银行未来1年仍然是非常困难）。看下两位新主席，稳会把控全局。嗯，你不听话？那参照保监会主席的下场。

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