三元正极材料获突破 锂电池行业打破垄断 1300亿元估值震动IPO市场 锂电龙头宁德时代冲刺创业板(2)

目前，宁德时代体量惊人，甚至令人好奇其选择登陆创业板的理由。据披露，2014年、2015年、2016年及2017年1-6月，宁德时代营业收入分别为8.67亿元、57.03亿元、148.79亿元、62.4亿元；净利润分别为0.56亿元，9.51亿元、30.89亿元、20.2亿元。

拆解业务来看，宁德时代主营业务收入来自动力电池系统、储能系统和锂电池材料的销售。其中，动力电池系统销售占据绝对主要位置，由广东邦普所衍生的锂电池材料业务次之，储能系统尚未发力。据说明书显示，公司动力电池系统销售收入分别为7.15亿元、49.8亿元、139.8亿元和53.4亿元，占主营业务收入的比例分别为94.17%、87.98%、95.55%和87.14%。

同时，公司上述两项业务产销正经受新一轮提升。锂电子电池业务来看，2014年公司产能为0.55GWh,销量为0.26GWh，产能利用率为50.91%。而到2016年，公司产能已达7.6GWh，销量为6.81GWh，产能利用率已接近93%，产销率达到97.01%，说明公司产品市场接受度较高。据天风证券研究显示，从宁德时代的核心客户来看，集中度逐渐从90%以上降低到60%、服务更多客户，而乘用车的占比逐渐提高，主要客户都是国内主流车企，同时还打入宝马、大众等国际一线车企供应链。

而从出货量来看，宁德时代在国内市场已将原先力神、国轩高科等抛在其后。据天风证券预计， 2017年CATL销量预计将从第三提升至全球第二。同时，目前全球动力电池销量前十企业中仅剩3家日韩企业，其余均为中国企业。

一位电池行业分析人士指出，“未来几年，中国锂电池厂家在市场份额，营业收入和利润上全面压倒日韩的时代将会到来。其中宁德时代有可能在2017年取代比亚迪成为中国最大的锂电池厂家。”

不过，一位杭州私募基金研究员告诉记者，目前新能源电池行业较为火爆，但因关注企业及下游企业流状况。他表示，自从去年新能源骗补事件发生后，由于新能源下游汽车补贴政策发生变化，使得下游车厂所获补贴变慢从而影响到上游企业回款。

其中所指政策在9月7日，工信部发布了《关于2016年度新能源汽车推广应用财政补助资金（补充申请）清算审核初审报告》，其中珠海广通汽车、比亚迪汽车均存在“行驶里程合理性存疑，延缓核定”的情况。据了解，这里的“行驶里程”即“非私人用户购买的新能源汽车累计行驶里程要超过3万公里才能领取国家补贴”（以下简称3万公里政策）的规定。

不过该私募人士表示，新能源电池能否成功还是要看新能源电池需求究竟有多大，要根据下游需求说话。“现在巨大新能源汽车需求巨大，现在虽然松下还占据全球老大位置，但一旦中国电池龙头企业打开与特斯拉合作，未来前景可期。”

另一位投资过珠海银隆的投资人士表示赞同上述说法，目前新能源电池还集中在乘用车领域，商用车市场尚未打开，未来是一片广阔蓝海。

洗牌前奏

拆解新能源动力电池概念，其中所含四大核心原材料：正极材料、负极材料、电解液、隔膜。

其中正极材料是锂电池核心材料，占成本30%-40%左右，除隔膜目前国产化率较低，其余均实现自主国产化。

上述投资过珠海银隆人士告诉记者，目前新能源电池存在两大路线即磷酸铁锂和三元电池。而由于稳定性磷酸铁锂市场应用较广，而三元电池商用车领域由于稳定性和安全性尚未解决所以尚未打开。在全球市场竞争方面，日本和韩国企业正极材料以三元材料为主，中国也在逐渐开始使用三元材料。

在行业细分蓝海打开的同时，中国所蕴含的巨大人口及其汽车保有量为新能源汽车创造良好前景。据招股书披露，2016 年中国新能源汽车销量 50.7 万辆，同比增长 53.13%，连续两年位居全球大的新能源汽车产销市场。

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