华为光传输设备 爱立信诺基亚5G技术持续推进，光通5G进入黎明前夜(3)

光通信大逻辑：1）短期看，中移动带动的三大运营商宽带竞争加剧建设投入提速、光纤到村建设以及广电未来可能的移动网络建设推动光通信行业需求持续增长。2）中长期看，大流量应用持续爆发、接入速率不断提升，网络流量持续40-50%高速增长，传输网升级扩容推动光通信行业保持10%左右增速；3）2019年5G对光纤光缆的需求预计开始启动，5G组网密度大幅提升，流量也显著增长，对接入和传输侧光纤光缆均有显著需求增量。我们最看好价格持续上涨的光纤光缆领域中拥有自主光棒的企业（预计净利增速50%-100%）。重点关注：亨通光电、中天科技、通鼎互联、杭电股份等，建议关注：烽火通信等；

光通信行业展望：海外市场Verizon和AT&T先后与康宁/普瑞斯曼签订锁定三年的光纤光缆供货合同，价格在122-123元/芯公里（不含税），与国内含税价相当，因此海外光纤光缆价格相较国内高17%左右。国内市场看，光棒产能释放进度低预期，产能缺口预计持续到2019年。传统光纤光缆的需求之外，海底光缆、特高压等其他线缆产品的需求也快速增长，对光通信企业业绩形成强有力支撑。传统主业高景气持续，海缆、特高压电缆等高附加值产品持续放量，看好光通信行业龙头的长期成长潜力。

与光纤光缆配套，完成光电转换及光路控制的光器件/模块行业也将受益于网络建设持续投入、国产替代以及数据中心高速模块渗透率持续提升，有望实现30%复合增长，建议择机关注：中际装备、光迅科技、博创科技、新易盛等。

2.5G：我们反复强调5G投资节奏，2019年牌照发放前一年行业有望在密集催化剂推动下迎来主题投资机会，2020年后业绩兑现推动业绩投资机会。5G标准制定计划于2018年中初步完成，韩国平昌冬奥会上计划提供5G测试服务，其他地区试验组网、设备商产品验证等催化剂有望密集落地，在众多催化剂推动下18年5G有望迎来一轮主题投资机会。

国务院发布《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，其中明确指出重点推进5G标准研究、技术试验和产业推进，力争2020年启动商用。5G不同于以往2/3/4G是单纯的移动通信技术，5G将带来颠覆性变革，覆盖移动通信、物联网和车联网三大应用场景，将支撑大量创新商业模式和终端应用，作为新经济的核心基础设施，受到国家的高度关注和大力推动。

5G根据不同技术路线和覆盖水平，投资规模有望达到4G的1.7-6倍不等。国家将5G作为技术实力的名片和新经济重要基础设施之一，多次发文力推，因此我们判断投资周期将控制在3-5年之内，将对通信产业各细分领域带来显著投资增量：1）对支撑网的网络虚拟化和切片能力提出极高要求，同时，更高的传输速率对光器件以及光纤光缆的性能有更高要求，部署在高频段导致基站数量大幅提升，接入光纤的用量也将成倍增长；2）5G天线阵列对基站天线和射频器件也有更高需求，天线的数量和性能都将大幅提升；3）由于5G高频信号穿透能力较弱，必须通过小基站的模式增强局部覆盖，小基站有望实现从0到1的跨越式发展，针对区域覆盖进行的网络优化和维护也将在5G建设的后周期进入投资高峰期。

5G时代最直接受益标的建议关注：

1）主设备龙头：中兴通讯、烽火通信；

2）光纤光缆龙头：亨通光电、中天科技；

3）天线龙头：通宇通讯；

4）小基站建议关注：邦讯技术、京信通信。

5）光模块龙头：光迅科技、中际装备（收购苏州旭创切入高速光模块）、博创科技；

6）网络优化龙头：宜通世纪、华星创业；

3.专网通信：国内、地铁项目持续落地，国内龙头加速拓张海外，全球市场份额不断提升，收入快速增长，规模效应体现，利润率持续提升。长期看，海外专网大订单有望逐步落地，业绩有望高增长。重点关注：海能达（专网小华为走向全球，预计17-19年复合50%增长，17年6.1亿利润，54倍，18年31倍）；投资机会及催化剂：定增解禁短期股价调整、业绩持续高增长、国内&海外订单落地。

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