华为光传输设备 爱立信诺基亚5G技术持续推进，光通5G进入黎明前夜(2)

1）光通信板块：中国移动2018第一批次1.1亿芯公里光纤光缆集采开标，光棒产能释放顺利的厂商份额进一步提升，行业集中度持续提升。流量持续高增长推动下，预计2018年国内光纤光缆需求量超过3.8亿芯公里，同比大幅提升约20%。2019年5G带动的光纤光缆需求将开始体现，行业需求高峰已过的悲观预期不断打破。光纤预制棒产能瓶颈预计将延续至2019年，光纤光缆集采价格预计稳中有升，光通信高景气态势有望延续。重点关注拥有自主光纤预制棒产能顺利释放的龙头厂商：亨通光电（预计17年22亿利润，25倍，18年16倍）、中天科技（预计17年21亿利润，19倍，18年14倍）、杭电股份（预计17年净利润1.0亿，56倍，18年19倍）、通鼎互联（预计17年5.7亿利润，29倍，18年16倍）等，建议择机关注：烽火通信等；

2）光器件子行业：数通市场受益海外大型数据中心建设提速，以及国内大数据、人工智能等新技术高速发展推动国内大型数据中心需求逐步出现，数通产品有望持续快速增长，拥有核心技术壁垒的行业龙头业绩增长前景更明朗：中际旭创（预计17年2.3亿利润， 112倍，18年41倍）。三大运营商WDM/OTN设备集采陆续落地，端口数创历史新高，电信光模块/器件需求有望持续回暖，择机关注估值逐步消化的行业龙头：光迅科技（预计17年3.5亿利润，49倍，18年37倍）、新易盛（预计17年1.3亿利润，58倍，18年46倍）等。

2、5G是通信行业未来最重要发展趋势，国家多次发文力推2020年商用，投资体量相比4G提升很大，建设周期不会过长。我们反复强调5G投资节奏，2019年牌照发放前，关注2018年5G板块主题投资机会，2020年之后关注业绩兑现。建议在调整中积极为明年主题大行情进行布局，重点关注未来有望持续高增长的细分行业龙头：

1）主设备：5G基站数量和技术指标均大幅提升，主设备有望大幅受益，重点关注主设备龙头：中兴通讯（治理持续改善，5G时代业绩有望大幅提升，预计17年净利润45亿，32倍，18年49.4亿，30倍）。

2）传输网设备及光纤光缆：5G网络结构发生重大变化，形成前传-中传-回传三层结构，同时连接节点数量大幅增长，光纤光缆及传输设备用量显著提升，光纤光缆建议重点关注：亨通光电、中天科技等；传输网设备建议关注：烽火通信。

3）光器件/模块：5G基站侧确定使用25G光模块，回传网流量高速增长推动高端电信模块需求高速增长，建议长期关注：中际旭创、光迅科技、新易盛等。

3、继续关注业绩有望持续高增长的细分行业龙头标的，看18年估值仍然便宜。

1）专网通信：行业增速过去5-6年平均10%左右，龙头业绩增速大幅超出行业平均，重点抓龙头，建议关注：海能达（专网小华为走向全球，预计17-19年复合50%增长，17年6.1亿利润，42倍，18年24倍）；

2）统一通信龙头建议关注：亿联网络（海外份额持续提升，高端VCS产品国内逐步推广预计17年6.4亿利润，三年35%复合增速，对应17年28倍，18年20倍）；

3）二线设备白马龙头同时建议关注：星网锐捷（企业网设备龙头，新业务布局全面发展顺利，预计17年净利润4.7亿，18年6.1亿，对应17年24倍，18年19倍）。

（本周组合：亨通光电、中兴通讯、杭电股份、通鼎互联、海能达）

通信行业观点

1、光通信：近期中国电信、中国移动新一轮光纤光缆集采先后落地，移动半年需求量1.1亿芯公里，电信需求量5400万芯公里。预计2018年全年国内光纤光缆需求量超过3.8亿芯公里，同比大幅提升约20%。行业内部分厂商光纤预制棒产能释放不及预期，加之以中移动为首的三大运营商接入建设持续投入、传输网升级扩容逐步启动，光纤光缆行业紧张供求关系有望延续至2019年初，继续坚定看好光纤光缆行业前景。

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