richardson残差度量模型_残差度量模型的拟合_残差度量模型(2)

进行分组，验证面临不同程度预算软约束的国企和民企中投FHP模型将自由流与公司投资行为联系起来，扩展 资对流的依赖性是否有区别。了自由流的研究领域。但是该模型用于检验我国的投 资金使用成本、滞后一期的投资增加量、存量等因素，主要表流敏感性并不完美 淤无 对企业投资水平会有重要影响 FHP模法区分投资支出与流的敏感性是由过度投资还是投资不 冯巍（ ，型中加入了这些因素。 1999）根据资本市场不完善假说足引起。当企业面临融资约束时，如果企业投资属于过度投 将决定企业投资水平的上期资金使用成本变量加入到FHP资，投资所需资金越多，投资支出与流的关系会表流对受到不同程度融资约束的企业阴窑94窑 援 下旬全国中文核心期刊 财会月刊阴·投资的影响。李维安和姜涛（2007）为控制滞后一期的投资增 作者构建了流与投资机会的交乘项以弥补FHP模加量对当期的影响，引入了企业对应的上一期的投资增加值 型不能区别投资不足或者过度投资的缺陷。啄食假设（The变量，并将Tobin'sQ和主营业务增长率同时引入FHP模型， peckingorderhypothesis）认为，由于外部融资成本比内部融资。

张功富和宋献中（ 引 ，融资约束会使自控制了年度变量对回归结果的影响 2007） 成本高，当公司有很多比较好的投资机会时入期初销售收入变量和存量变量。罗琦等（2007）引入了 由流的多少成为一个决定投资行为的因素，自由流代表企业和年份的变量。杨兴全和张照南（2009）为了避免营 不足，则会使得公司出流，系数茁5就表持有量变动额变量作为营运资本替代变量，以 著为正。而根据自由流假设（The free cash flow考察融资约束、持有对投资的影响。何金耿和丁加华 hypothesis），公司的代理问题使经理人将公司自由流投（ （ ，以追求个人利益最大化，即使公司投（2001）、马如静2007）、王治和周宏琦2007）将影响投资的 资于净流进行投资。此验，控制它们对投资的影响，从而更准确地检验企业内部 时，低成长机会的公司有高自由流，也会加强投资支出跟流与投资的相关性。

自由流的关系，使系数茁5显著为负，公司投资行为表流与投资机会的交乘项，通过观同时加入FHP模型，还控制公司存量、财务杠杆对投 察交乘项的符号来判断引起投资—流敏感性的原因，弥资—流敏感性的影响，为考察管理层业绩报酬敏感度对 补了FHP（1988）不能判断过度投资还是投资不足的缺陷，为投资—流敏感性的影响，引入了业绩报酬敏感度与 深入研究自由流与其他相关因素提供了基础，也引起了流的交乘项、业绩报酬敏感度的平方与业绩报酬敏感度的交 其他学者对过度投资的深入探讨。但是该模型在我国运用时，（ ：乘项。陈运森和朱松 2009）认为高管背景会为企业提供 仍然存在一定的缺陷 淤此模型通过交乘项系数符号只能判更多的融资渠道与投资机会，制度环境会直接和间接地影响 断出样本公司是否存在过度投资或投资不足的流敏感度，故增加了高管背景、制度环境变量 。量样本公司过度投资或投资不足的程度 于Vogt模型的交乘及其与自由流的交叉项进入FHP模型，同时作者控制了 。

本文来自电脑杂谈，转载请注明本文网址：
http://www.pc-fly.com/a/tongxinshuyu/article-42601-2.html