王星: 美团点评目标公司是亚马逊300亿美元的估值被低估了

来源|中国企业家作家|焦丽莎

“他是一台深度学习机器. ”

今天首都的创始人徐欣对王星说: “他从事的许多业务不是第一手的，但后来他可以接管并辞职. ”

但是很长一段时间以来，外界并不了解王兴起的人民. 准确描述受其控制的商业帝国并不容易.

2015年互联网的几次合并，交易完成后，除美团外，整个行业已基本进入稳定期. 合并后，该公司没有享受“蜜月期”. 在未来两年中，其触角将从店内用餐，外卖，电影票和葡萄酒旅行扩展到任何可以想象的领域，例如旅行，共享经济和新零售. 到目前为止，无意停止.

纵观世界，美团点评看起来像是“ Yelp + OpenTable + GrubHub + Fandango + Tripadvisor +预订”的复合体. 在中国，如果您必须找到美团点评的基准公司，您是否会感到饥饿？ +携程+滴滴+ N（多种可能性）.

尽管美团点评的数据看涨，但其估值为300亿美元，有2.8亿活跃用户，日订单量超过2000万，储备约为70亿美元. 但是，这些“对手”的重量足以引起关注. 你饿了吗？估值在50亿至60亿美元之间. 阿里巴巴的市值接近4500亿美元，携程的市值为253亿美元，滴滴的估值超过500亿美元.

美团评论似乎一直在将自己推向战场，而外界越来越无法理解王星的核心和边界逻辑. 他的心中甚至还有那条红线吗？

这不是王星想要的结果，他试图让更多的人了解这家公司的逻辑. 在10月下旬的媒体交流会上，美团点评高级副总裁王星，餐饮平台总裁王慧文和美团点评战略投资高级副总裁陈少辉出现在媒体面前. 公开回答外界质疑的这种情况已经两年没有出现了. 当天早上，美团点评完成了40亿美元的融资，估值为300亿美元.

在采访中，王慧文一直很兴奋，因为美国代表团反复评论将自己推向战场.

王兴义在工作日改变了自己的自由状态，说话非常快，并根据事先准备好的PPT完成了演讲. 他试图表达美团点评是一家思想开放的公司，而不是好战和好战的误会. 他说: “我们是一家非常尊重客观法律的公司. 在产业合作方面，这件事应该由我们自己还是由外部投资来完成，收购是接管控股还是独立的业务部门，都遵守客观法律，而不是自己. 信心. 居中. ”

几天后，“中国企业家”再次见到王慧文，但他对美团点评对一家公司的评价表示怀疑.

“美团点评的目标公司是亚马逊. ”王慧文给出了王星坚持的答案. 华兴资本的一位人士曾说，早在2012年为美团C轮融资做准备时，王星就反复强调该集团的基准不是Groupon，而是亚马逊.

也许这个答案不能完全解释美团评论的“不理解”. 相反，跨境类比可能更令人困惑.

电影“模仿游戏”中有一句话，“每个人都能看到的信息，但是没有钥匙，没人能理解. ”

被低估了300亿？

根据王慧文的说法，美团点评所需的本轮融资并不紧急. 由于愿意投资60亿美元，该公司仅投资了40亿美元. 几乎每个投资者最终获得的投资额都低于他们的预期.

据说融资前后只花了一个月. 但是，在投资者的选择问题上，他做了一些努力. “最后的选择是拥有强大能力并可以长期持有的投资者. ”关于美团就此轮融资发表评论的逻辑，王慧文非常简单地回答: “下一阶段的战略重点是外卖，新零售和人工智能. ”

也许这不是全部原因. 因为有些投资者开玩笑说: “如果美团不筹集资金，我会把这笔钱投资得饿吗. ”

最关注美国集团评论的美国以外的两个主要问题是，它们尚未实现获利，也没有上市. “如果您能理解为什么亚马逊没有净利润，但市值一直一直看涨，那么您可以了解美团评论的状态. ”王慧文说.

亚马逊，成立于1994年. 2000年，即上市三年后，创始人贝佐斯在斯坦福大学发表了演讲. 观众继续问: “作为亚马逊的投资者，您真正拥有什么？”

贝索斯给出的答案是，公司的价值是其未来自由流的折流.

自由流量是指企业的经营活动产生的流量与资本支出之间的差额. 越来越多的公司使用这种价值评估方法，这就是为什么亚马逊的市场价值一直在不断上升的原因，而美团点评受到新老股东的追捧. 刘强东还多次强调，健康的流比净利润更为重要.

王慧文进一步解释说: “对于一家像梅团甸这样的复杂业务的公司，无法按照单一的估值方法进行估值，但是不同的业务将有不同的估值方法，然后计算一个业务的协同估值. “尽管如此，他仍然觉得这家美国集团的300亿美元估值有点低.

早在今年5月，陈少辉表示: “美团点评的整体业务已经达到收支平衡，收入同比增长了三位数，公司拥有充裕的，其实际资本储备为超过30亿美元. ”慧文透露，上一轮融资的美国轮融资尚未用完. 换句话说，在完成融资后，美团点评了高达70亿美元的储备. 这笔钱将主要用于餐饮，葡萄酒旅行，大型运输，新零售等业务的扩展，以及无人驾驶汽车分销等黑色技术的开发.

那么在投资者看来，美团点评的核心价值是什么？

今天，Capital在最新一轮融资中继续跟进. 早在2012年7月，今日资本就投资了公众评论，并在美团评论合并后的第一笔融资中，2016年1月，徐欣选择茂仓这家公司. 话虽这么说，但融资困难.

“当时筹集资金非常困难. 该公司整体上正在亏损，并且刚刚与审查合并. 该团队处于磨合期，该公司处于过渡时期时期. 未来非常不确定. ”徐欣回忆说，美团点评的几个行业反对者都非常强大. 一年后的现在，这些问题得到了数据的支持. 外卖以外的企业都赚了钱. 公司的自我造血能力也非常令人放心. 尽管外卖仍在赔钱，但他们认为将来这将是非常有利可图的.

在不到两年的时间里，资本市场对美团的评论给出了完全不同的态度. 为什么今天美团的评论中资本重磅？徐欣分析了《中国企业家》: 超级平台的巨大价值以及对王星乐观的团队.

“在移动互联网时代，没有区域性的蛇. 所有竞争都是一场全国性的战斗. 所有业务都集中在手机应用程序上. 消费者变得懒惰. 去年，我为两件事感到惊讶. 是外卖市场. 这一增长特别迅速. 其次，小额信贷迅速摆脱了离线支付这一庞大的市场，一年多了. ”

在一定程度上，徐昕还反映了当地生活服务领域当前面临的现实问题. 消费者使用的应用程序不超过20个，并且不喜欢下载新的应用程序. 因为他们不记得自己的密码，所以更多的流量越来越昂贵. 新的APP收购成本为120〜200元，如果要达到1亿至2亿用户，则需要烧钱. 如果您的应用程序不在用户常用的20种应用程序之内，那么它基本上将无法工作. 因此，超级平台（每年使用超过8次的超过1亿用户）是稀缺且有价值的.

最基本的事情是业务格局的变化. 超级平台上巨大的品牌利益和网络利益正在涌现. 用徐昕的话说: “两个超级平台PK的核心是什么？即用户参与度，即DAU乘以使用时间. 这两个点非常重要. ”

王星和投资者对何时开放资本市场的反馈相对平静. “从历史融资的角度来看，投资者从未给我们施加压力，我们不会与投资者签署上市和协议. 投资者相信我们可以继续创造更大的价值. ”王星说.

在王慧文看来，公司选择上市是一个非常重要的行业思想，而早市将损害充满想象力的业务. 由于发展新业务或进行业务迭代，对公开市场将有相对较大的压力.

他以2012年末的美团为例，“美团意识到当时的收支平衡，有人发出声音鼓励我们公开上市. 如果那时我们公开上市，对我们来说将是困难的因为业务变化非常快并且要花很多钱而要取出食物王兴持有美团多少股份，所以在上市之后的每个月，都要进行发展计划，同行会知道您会花多少钱，这对于全新的业务非常不利. ”

“先锋”

从7年前的团购网站到目前的超级平台，该平台集餐饮，电影票，旅行，商店整合，旅行和新零售为一体，而王兴则必须这样做. 除了思考策略外，最关键的是要聚集一群想要改变世界的“像他一样志同道合的牛人”，王慧文就是其中之一.

法老在下午4:30接受采访之前，塞满了几口月饼. 这是他的午餐. 自业务开始以来，这种工作节奏一直在持续，采访和拍照环节于当天晚上7点结束. “我还有三个会议. ”说完之后，法老回到了会议室.

在公司里，同事称他为法老. 实际上，他名片上的头衔是“美团点评高级副总裁兼餐饮平台总裁”. 王慧文的角色变更发生在去年7月. 公司决定在原有的餐饮餐饮业务集团，外卖配送业务集团和餐饮生态平台的基础上建立“餐饮平台”，并任命王慧文为总裁.

虽然餐饮平台取得了长足的进步，但美国的，共享的充电宝和其他服务正在悄悄地试水. 背后的人是王慧文. 今年2月，美团在南京低调上线，引起了上千次浪潮. 在滴滴做出回应之前，市场给了一个很大的问号.

“当王星叫我打车时，我认为这是个好主意. 当时，一些投资者对此表示反对. 他们担心打不到滴滴并担心烧掉太多钱. ”徐新说，但我的考虑是用户有需求吗，市场的痛点足够大吗？大约30％的用户乘坐吃饭，与美团点评平台的用户重叠. 因此她认为这只是必需的.

这种逻辑与王兴的“开放和扩张土壤”的思想相吻合. 王星曾经说过: “战略业务判断是关于什么（做什么）和如何（如何做）的问题. 什么取决于公司的使命，更好地吃，更好地生活. 从客户的需求出发，一切都是与饮食和生活有关的事情，我们都应该考虑参加. ”

他提出了三点，首先，真正的问题是否是假的；第二，是大问题还是小问题？第三，是新问题还是旧问题. 这是一个古老的问题都没关系. 有更好的新解决方案吗？

例如，王星说，就住宿酒店而言，美团点评孕育了榛子B＆B，因为这种新的住宿形式非常适合美团点评. 平台上有很多年轻旅客选择非标准住宿.

王惠文认为，美团的审查实质上是“运输公司”. 在将消费者运送到商人以及将商人运送到消费者时，运输公司是否需要修路？不必要. 但是，道路建设公司并不可靠，并且会影响运输公司的运营. 只能找到修路的方法. 因为在尘土上的运输与在铁轨上的运输不同.

测试新业务的基础是什么？王慧文承认这很关键，但是很难用一句话回答一个彻底的问题. “有两个宏观标准. 这个行业将来会发生重大变化吗？另一个是该行业的消费者或企业是否对现状感到满意？如果答案是肯定的，而后者是否，那么有实验的空间.

他补充说: “您可以将Meituan Reviews看作是一家自己开展业务的金融公司. 该行业中有一家名为ProLogis的金融公司，拥有数千亿美元的资产. 他们筹集资金但不投资“王慧文认为，对商业的货币投资取决于这种货币的财务投入产出比是否足够高. 简而言之，这笔钱带来的增长率和投资回报率高于投资者对基金投资回报率的预期，他们可以做到.

当然，这不是唯一的标准. 但是王慧文坚信，只要在数据级别上验证投资回报的逻辑，美团开展任何业务就不足为奇了.

“我们相信，花钱自己做生意，比投资增长速度更快，投入产出比更好. ”在王慧文看来，美团点评一向坚持这一想法，但过去的分量让外界无法注意到这种细致性，而在公司年轻时用这种方式来阅读是荒谬的.

以美团旅行为例. 这是一种金融模型业务，已被全世界广泛接受. 计算估值非常简单. “资本市场有一套模板. 只要您提供用户数量，商人数量，交易价值，业务的毛利润和增长率，资本市场就可以直接进行估值. 像excel表格一样，直接填写数据即可产生结果. ”王慧文说.

美团，这些词似乎是美团评论中的“敏感词”. 当被问及业务进展时，王慧文会巧妙地避免这种情况. 回答问题后，答案是: “乘客对当前的服务满意吗？消费者不满意，您敢于做一件事，如果您能够满足投资回报率，就可以敢于这样做. 即使它烧钱了，您必须相信业务规则. ” <

同样的规则，为什么携程去哪儿甚至滴滴都没有发生？美团评论员和源代码资本创始人曹毅告诉中国企业家，如果携程足够强大，那么他们扩展外卖业务就不足为奇了. 互联网行业已经超出了大多数人的期望. 有些人会继续更新自己的欲望，而另一些人则忽略了潜在的增长.

王星在这个问题上回答了“中国企业家”. 他在2015年去哪里计划收购业务，但未获得大股东百度的同意.

Car House的创始人兼首席执行官李翔也认为，“专注而不是专注是王星所说的. 专注只是一回事，通常是一种逃避. 在这个时代，很多用户花时间去做自己想做的事情，而不仅仅是做自己喜欢的事. 例如，垂直电子商务现在非常痛苦，因为垂直电子商务的客户获取成本至少比集成电子商务高十倍. 如果JD.com仅使用3C，那么Internet数据驱动的最大好处之一就是可以扩大您的管理范围，从而减少客户获取成本，并提高服务用户的整体效率. ”

为什么美团点评必须做所有事情？徐欣的解释是，只有做所有事情，您才能用尽用户的时间并养成习惯. 否则，不满意的市场将被其他人夺走，甚至侵蚀您的其他业务.

曹毅也表达了类似的观点: “美团点评的主要业务是生活服务，饮食，饮食，生活和旅行. 更好的类比是京东的扩展. 它从最早的3C扩展了用于家用电器，书籍，美容，超市和服装的数字产品. ”

但是，显然，美团的业务比京东更复杂. 京东扩展类别的规模收益非常大. 使用相同的仓储和物流服务，它将具有更大的规模和网络优势. 美团点评餐饮和葡萄酒旅行背后的价值链和供应链逻辑将大不相同.

“如果要比较电子商务扩展类别，我认为有相同点和不同点. 电子商务扩展类别的本质是为消费者提供更多类别，而我们等同于为消费者提供更多服务. 消费场景相似，不同之处在于电子商务扩展类别的整个服务流程，订单业务流程和业务方法相似，但美团点评业务和扩展业务之间的差距较大，整个订单流程服务流程完全不同. 同样，研发团队也需要重新组建，因此从这个层次上讲，组织起来要困难得多. ”王惠文分析.

突破AT

没有变量的互联网似乎很孤单，因此当提出TMD（美团评论，滴滴和今天的头条新闻）概念时，基准BAT的含义使业界看到了颠覆的可能性. 但是，实际上，美团点评等中型平台公司一直处在BAT的辐射范围之内，并受到极大的影响，尤其是腾讯和阿里.

例如，腾讯和阿里持有滴滴出行的股份. 即使是今天的头条新闻王兴持有美团多少股份，也没有从任何一方获得任何战略性投资，它们始终处于紧张状态. 张一鸣曾经说过，头条新闻暂时无法摆脱腾讯的引力.

在今年上半年，王星在《财经》杂志的独家专访中谈到了美团和阿里之间的关系. “美团点评在2015年10月合并后，我专门拜访了马云和小姚子（张勇）. 我告诉阿里，美团点评希望得到腾讯和阿里的支持，但他们说: 你完全错了，我们认为滴滴的快速合并是阿里失败的一个例子，我们不会再发生此错误.

王慧文回忆说，阿里当时是美团最重要的战略投资者. “我们希望他们会和公司一起去. ”但是据他说，阿里没有积极回应，因此重新开始了口碑传播和美国团体竞争. 此后的结果众所周知. 在2016年合并《美团评论》后，筹集了第一笔资金. 投资者没有看到阿里的名字，只有腾讯.

据一位知士说，阿里为这一结果感到非常自豪. 后来，媒体透露阿里逐渐撤回了美团点评的部分股权，但仍保留了一小部分股份.

阿里巴巴是美团非常重要的战略投资者. 2011年，王星接受了阿里巴巴的注资. 三年后，腾讯对美团的主要竞争对手大众点评进行了战略投资.

阿里与被投资公司打交道的方式受到质疑. 高德和优酷等公司曾发生过战略投资，然后控股甚至是购买的方式. 包括最近一直不景气的魅族在内，据信它承载了阿里的太多战略意图，并且不知所措.

对美国代表团的怀疑还源于阿里的战略要求. 双方消息人士透露，当团购战争即将在2012年左右时，阿里主动提出将美团业务嫁接到淘宝上，并基于阿里平台进行团购. 阿里的想法是，与美团相比，淘宝拥有巨大的流量.

显然，王星不能接受. 根据上述知士的分析，阿里的提议与产品逻辑不符. 毕竟，团购和淘宝电子商务是两个不同的业务，具有不同的业务流程，信息结构和用户行为. 当然，如果美团失去与客户的直接联系，王星会更加关注未来的发展空间.

在提案被拒绝后，阿里巴巴选择与Handle和Wuanuan合作，并于2015年6月重新开始了新的口口相传. 此外，您是否以战略投资的形式反复饥饿？这是美团点评在外卖领域的重要对手. 从这个角度，您也可以理解王星所说的话: “阿里将成为美团的长期竞争对手. ”

在王兴发表与阿里关系的报告后，整个互联网都将注意力转向了双方之间的矛盾，并试图发掘更多未知的内部信息. 但是，王慧文认为，包括王星本人在内的外界已经使这一问题复杂化了. “我们没有向外界传递任何战略目的. 这就是王星所说的是真的. ”

按照常识，王兴并不是第一次没有打牌. 他认为，这也符合“客观法则”. 不说谎也是徐欣对王星的幻想的特征. “在进行团购时，每个人都对原始价格和每日订购量做出虚假报告，但美国集团并未做出虚假报告，仅是真实情况. ”

就连美团点评与腾讯之间的关系曾经被解释为“腾讯养虎”. 一个备受关注的脚注是，去年9月，美团点评了对全资收购千宝宝的收购，并获得了第三方支付许可证.

“当时，有一个误解，当时美团评论说他们必须在不与腾讯合作的情况下付款. 实际上，事实并非如此. 钱宝宝对美团的意义不仅在于付款许可证，但更大的价值是商家的收据. 由于具有单一资格，因此我们制造了硬件POS机来帮助商家完成收购. “王星解释.

但是，未来的互联网战争将是一场金融战争，美团评论与腾讯之间的关系将不可避免地引起人们的关注. 在徐欣看来，腾讯是一个很好的战略合作伙伴. 第一个原因是重大决策的创始人拥有最终决定权. 第二个原因是转移效果显着.

有记者问王星，将来赢得O2O战争的关键因素是什么？他说这是战略和执行.

三四年前，美国军团的战略被称为“ T型战略”. 现在，他已经退出舞台了，王慧文说: “战略不再重要，美团现在是一家以使命为导向的公司. ”在今年早些时候的战略会议上，王星首先提出了公司的使命“我们帮助人们吃得更好，生活得更好”，并且他考虑了一年多.

“王星经常一遍又一遍地思考一件事，他喜欢思考未来. ”徐欣告诉中国企业家. 王兴昌说，为了偷懒，他愿意在策略上做任何努力. 有时高管没有通过发送三封电子邮件来回复他，但是与行业专家交谈却花了三到五个小时.

作为企业的掌舵人，王星要求自己做出尽可能少的决定并分散权力. 他最费劲的两件事是思考顶级企业与人才组织的成长之间的关系.

“越来越多的战斗精神. ”这是对王星和梅团评论的最深印象. 现在他们正试图变得柔和. 王星对竞争有了新的诠释. “美团点评不是一家由竞争驱动的公司. 竞争和争夺不是同一回事. 竞争是相同的，竞争是相同的. 竞争也分为两种类型. 拳击比赛和足球比赛. 我们更喜欢足球比赛，目标是将球踢入对手的门框，而不是将其击倒. 但是，为了将球踢入得分，您需要通过，铲球甚至是这些可以理解的假动作. “

在采访结束时，我们再次谈到了美团是一家什么样的公司. 王惠文毫不犹豫地回答了一家追求科技真理的投资公司.

有人问他，为什么不自己建立公司？王慧文的回答是: “王兴做的这件事足够大，也足够好. 他可以通过跟随一家市值十亿美元的公司来做数千亿美元甚至更多的事情.

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