柯达公司破产案例破产程序流程 清华教授宁向东：公司权利，到底该如何分配?

原标题：清华教授宁向东：公司权利，到底该如何分配?

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企业权利的安排是一个不断调整的过程，没有人知道该怎么做是最优的。所有那些给你答案的人，要么是绝世高手，要么就是绝世大骗子。

所以，我今天要跟大家分享的，仅是些基本的道理和逻辑，试图给你一点启示。

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类别持股的秘密

京东如何“亏”出了一片天?

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京东在美国上市后，你知道刘强东有多少好处吗?15.8%的股份，却拥有80%的投票权，这是怎么发生的?

根据2016年京东集团的财报，刘强东拥有两种股份：A类股(class A)与B类股(class B)。

A类股，与普通散户的性质一样，B类股，可以根据需要随时转化成A类股，而且更重要的是，B股的每一股，拥有20票的投票权。

刘强东拥有的A类股数量很少，但却拥有更多的B类股，也就是说，他拥有的投票权是压倒性多数的。

这就是美国的一个常见情况，双重持股。

包括Google 、GroupOn 、Zynga、LinkedIn、Facebook、华盛顿邮报、Berkshire Hathaway等大公司，都是这种情况：

创始人和团队往往拥有比较多的B类股份，以便拥有更多的投票权，控制公司。

刘强东等中国的互联网大佬都要选择去美国上市，大部分也是这个原因。

为什么要类别持股?

说个例子，雅虎的创始人杨致远与Zynga的创始人Pincus，就是因为股权安排不一样，最后的结果也是天地之别，冰火两重天。

Zynga是美国著名的游戏公司，、偷菜都是他们的。公司股份分为三类：

发行给公众的是A类股;

发行给团队的是B类股;

发行给自己的是C类股。

读这家公司的财报，你会发现，创始人Pincus更狠：

发行给公众的每一股是1票投票权;

发行给团队的每股7票投票权;

发行给自己的每股70票投票权;

什么意思呢?

Pincus要实现对公司强控制，天下人与我为敌，我依然可以控制局面。

假定Pincus的持股是a，团队5%，公众就是95%减去a，如果要实现对公司的强控制，按照以上的安排，这个公式是这样的：

70×a >35+(95-a)

求解一下，你会得出答案：a应该大于1多一点，换句话说，创始人的股权即使稀释到了2%，依然可以对公司实行绝对的控制。

弱控制就是团队的弟兄们跟创始人在一起，其公式是这样的：

70×a+35 > 95-a

最后解出的答案是，a小于1，就是说，即便我的股份稀释到1，只要我的团队跟我在一起，我依然可以控制公司。

这就是最简单的因为发行了三类股份，创始人的控制力变得格外强。

而杨致远呢?

当时他只是雅虎的一名普通股东，持股数跟Pincus差不多，比1.5多一点，比2少一点，但由于没有这种相应的设置，无法驾驭大局，最终被第二大股东，即投资公司Third Point(持股只有5%)赶了出去。

类别持股的本质逻辑

首先，从投资人的角度讲，他投资一家上市公司而给了上市公司创始人比较多的投票权，是投资人傻吗?

不是。

投资人绝不是买股份，而是买团队，骨子里边是看准了公司的未来潜力和这个团队实现潜力的可能性。

其次，类别持股更有利于做大事。

举个例子，我有一百块钱，如果全花在研发上，就意味着我从事一个高风险的行为，如果没干成，那就真的是打水漂了。

但如果我只投2块钱，其他的钱都是别人的，即便是没干成，我实际损失不过是两块钱，但如果赚了，那就是用你们的钱赚来的。

也就是说，像研发这种长期的风险性行为，当用别人的钱干的时候，存在一个风险规避效应。

这也就是为什么中国有些公司是不太愿意投入研发，却有些公司花了很多钱去做研发。

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