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保持固废龙头地位 对公司业绩提供支撑

生活垃圾处理项目加速落地 业绩有望强势增添

项目加速落地，未来三年业绩有望快速增添。目前我国主要垃圾处理方式为卫生填埋、焚烧发国际官网和堆肥三 种方式。其中堆肥由于二次污染问题已经基本退出历史舞台;而卫生填埋作为现行主要方式，虽然应用范围广， 但是由于存在土地饱和和二次污染等缺陷，而愈发难以为继。依照发达国家经验，焚烧发国际官网应占垃圾处理的主 流，近年来我国的垃圾焚烧产业逐渐进入快速发展阶段。

综上所述，公司目前共拥有生活垃圾处理产能 29160 吨/日，收入，为公司继续拓展环卫与可再 生产业链打下了坚实的基础。

餐厨垃圾项目迅速扩张

市场规模增添迅速，国际官网集中度较低。目前，餐厨垃圾处理国际官网尚处于起步阶段，传统的私人收运方式由 于缺乏监管，往往会造成餐厨垃圾流入非法市场的问题，这促使有关部门加大整顿力度，规范收运和处理 流程。“十三五”期间，我国餐厨垃圾市场有望迎来大幅增添，与“十二五”力争达到 30000 吨/日的处理能力 的目标相比，“十三五”的餐厨垃圾处理目标要求为 75000 吨/日，这意味着接下来的 4 年里，餐厨垃圾处理的 市场空间会出现迅速增添。目前我国餐厨垃圾处理市场国际官网集中度较低，据中国产业国际官网网公布的数据，2015 年餐厨垃圾处理市场排名前八的企业处理能力之和为 5210 吨/日，占比 42%;排名市场第一的普拉克占比仅为 9%，市场发展潜力伟大。

订单加速落地，17 年或为项目投产高峰。基于自身丰富的垃圾处理营业经验，公司在餐厨垃圾领域快速布 局，目前已经成为国内餐厨垃圾领域规模最大的投资运营商。根据我们的统计，目前公司披露的项目订单已达 到 2710 吨/日。大量项目处于建设期，至 2017 年年底，公司餐厨垃圾日处理能力有望超过 1760 吨/日。桑德集团官网

启迪桑德餐厨垃圾处理主要项目概况

水务营业有望迎来二次发展

水务是公司的传统营业，目前主要由全资子公司湖北一弘水务统一负责管理。公司的水务营业由 污水处理和自来水供水两部分组成：1)污水处理营业：公司的污水处理营业主要集中在湖北地区，截止到 2016 年 9 月，公司拥有污水处理能力约 170 万吨/日，运营污水处理项目 21 个，现实处理量约 120 万吨/日，另外还 有两个在建项目，在建污水处理产能 8.5 万吨/日;2)自来水供水营业：目前公司运营了 4 个自来水供水项目， 总供水能力 61.5 万吨/日。

同业竞争被打破，有望进入第一梯队。虽然目前公司的水务运营规模在国际官网内排名并不靠前，但是未来这 一情况或将由于以下两方面缘故原由得到改变：1)清华系入股之后，控股股东发生变化，公司原来与桑德国际之间 的同业竞争限制被打破，未来公司将向湖北省外市场进行项目拓展，水务规模将随之提升;2)公司有望与启迪 控股旗下启迪水务以及二股东桑德集团控股的其他水务资产发生协同作用，水务总规模或将大幅上升，进入水 务市场第一梯队。

把握历史时机 PPP 订单持续落地

PPP 热潮到来，“污水”“垃圾”项目受追捧。进入 2016 年以来，PPP 相关政策高密度落地，PPP 项目库中 的项目数目和金额持续攀升，迎来了一波 PPP 项目热潮。从投资领域和投资金额来看，市政工程、生态建设和 环保板块一直是 PPP 项目的热点领域，占比较高;从项目落地率来看，环保类相关项目的落地率达到 13.33%， 高于 10.31%的平均水平，其中污水处理、垃圾处理的项目落地率最高，分别达到 15.77%、14.69%。这也体流稳固的 PPP 项目是最受迎接的项目类 型。

国资入股，公司 PPP 项目持续发力。清华系入股之后，公司转变为国企背景，在 PPP 项目拿单能力进一步 增强。2016 年，公司中标 PPP 项目 10 个，涵盖环卫、生活垃圾处理及市政工程建设等多个方向，总投资金额 达到 39.21 亿元。大部分项目是有稳固收入的“使用者付费”项目，且项目的合作期限均在 10 年以上，对 公司未来长期业绩是一种优异保障。

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