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清华控股近五年净利润情况

清华控股旗下拥有四大综合性集团

启迪控股“立足科技园区开发，迈向环保资产平台”。启迪控股营业主要由两大部分组成：1)科技园区开 发：该板块是目前启迪控股的核心营业，启迪发源自清华科技园发展中心，在科技园区建设和运营领域拥有 21 年经验，已经在全球范围内成功构建了 160 多个孵化器、科技园、科技城，辐射覆盖香港、美国、韩国、俄罗 斯、巴基斯坦等国家和地区，建立了优质的品牌形象;2)环保资产平台：近年来，环保版块在启迪控股资产中 的占比逐渐提升，目前已经在水处理、固废处理、空气净化、噪声治理等多个领域进行参股和控股，启迪控股 未来发展的主要目标之一就是打造环保资产平台。

清华系进一步增持 彰显信心

定增方案经过调整， 95 亿元，投向环 卫一体化平台及服务网络建设、湖北合加环卫车改扩建及环境手艺研发中心建设、垃圾焚烧发国际官网项目、餐厨垃 圾项目、补充流动资金及偿还部分有息债务等，定增对象为包括启迪投资、启迪绿源、清控、金信灏海、 启迪金控、桑德控股、嘉实基金、汇添富基金、邦信资产、启迪桑德第一期员工持股计划在内 10 名合格投资者。 2016 年 12 月 1 日，定增方案进行调整：1)募集资金规模缩减至 46.5 亿元，发行价格不变;2)发行对象中， 启迪金控退出，员工持股计划认购金额不变，其他认购方等比例降低认购金额;3)募集资金用途中环卫一体化 建设的募集资金从 59 亿元降低至 10.5 亿元。12 月 28 日，定增方案获得证监会审核通过。

清华系进一步增持，彰显信心。本次发行完成后，启迪科服及一致行动人的持股比例自 29.51%上升至 34.10%，启迪科服仍为控股股东，清华控股仍为公司现实控制人，控股地位进一步稳固。通过本次增持，清华 控股的持股比例突破 30%的要约收购红线，为日后进一步增持提供便利;同时本次增持也彰显了大股东对于公 司未来发展的信心，加速增添值得期待。

通过持股计划，锁定员工利益。公司 7 名高管以及部分管理人员和员工以自筹资金通过员工持股计划方式 参与本次定增，认购价格与定增价格一致，锁定期 36 个月。员工持股计划的积极推进一方面传递出公司员工对 未来发展的信心，另一方面将员工利益与公司业绩绑定，加速发展值得期待。

抢占千亿环卫市场 意在产业链入口

自 2014 年起，公司就着手在环卫领域进行布局，并开始环卫云平台建设。到目前为止，启迪桑德的环卫网 络已经初具规模，并且创新性的提出将广告、物流营业与环卫网络进行整合。我们认为公司抢占环卫服务市场 份额背后的深层用意是将环卫为作为固废产业链入口，力图在互联网浪潮下取得先机。

环卫服务千亿蓝海快速释放 环保企业跑马圈地时代到来

环卫服务市场空间快速释放。1)2012 年工作报告明确提出向转型的目标，随后《关 于向社会力量购买服务的指导意见》以及《购买服务(暂行)》等政策相继落地，鼓励社会资 本进入市政服务领域;2)近年来地方财政收入增速显著放缓，债务压力较大，地方有动力剥离费时费力费 钱的环卫运营服务;3)目前中国的环卫服务市场化率仅有 15%左右，距离发达国家 60%的市场化环卫服务占比 还有较大差距，增量空间较大。综合以上缘故原由，我们认为环卫服务的市场空间正在加速释放。

城市环卫服务市场空间可达千亿。城市环卫服务的市场空间主要由城镇道路清扫、生活垃圾处理及公厕运 营三部分组成。根据国家公布的数据，2015 年我国城市道路清扫面积为 73.3 亿平方米，生活垃圾清运量 2.06 亿吨，城市公共厕所总数达 12.67 万座。参照市场上现有环卫 PPP 项目订单的付费标准，可以得到我国目 前城市环卫服务的市场规模就可达 1034 亿，若将县城及州里纳入统计范畴，环卫服务市场总规模有望达到 1320 亿元。

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