英迈 世界500强_英迈国际_世界500强中国企业(4)

这是一盘千亿美元的大棋——据《金融时报》，从2015年起，海航集团完成了35项，总额至少在270亿美元的收购。

截至今年7月，海航集团的全球资产已经超过910亿美元。在最新的排行榜中，海航集团以营业收入295.6亿美元，名列2016《财富》世界500强第353位。

海航集团旗下拥有一个庞大的帝国——其物流业务，涵盖融投资、网络金融、支付科技、跨境电商等。

英迈国际拥有极为强悍的物流、商流、信息流的处理和交互能力，拥有全球先进的供应链管理系统。

海航集团将英迈国际这个供应链巨头纳入麾下后，将是海航系整个布局中重要一环，从物流产业延伸到供应链运营领域，并将极大推动其全球供应链布局。

海航创业22年，曾经操刀过一系列极为彪悍的资本运作。

一系列资本运作之下，坊间不少人对老司机指指点点，称其“资产负债率奇高”、“定增与质押狂人”，如此种种。

据新京报，截至2015年年中，海航集团的资产负债率达到78%。

而海航方面曾回应称，航空业本身属于重资产的高负债率行业，“80%的负债率非常健康”。英迈 世界500强

如今，“海航系”旗下上市平台，已经横跨A股和新三板——

在A股：有海南航空、海航基础、海航创新、海航投资、天海投资、渤海租赁、凯撒旅游、西安民生，几大平台覆盖航空、物流、金融、地产、旅游、零售。

在三板：有海航期货、海航思福、渤海保理、海航冷链、联讯证券、易建科技、新生飞翔、首航直升，几大平台覆盖物流、航空、金融、互联网。

在港股：有美兰机场、首长科技。

定增、发债、质押、并购，车轮式滚动操作，带着高负债率铁链翩翩起舞，但一次次做出让业内人士惊艳的大手笔之作。

就像恒大许家印一样，百般质疑之下仍铁血不倒。

一句话总结：我就是我，是颜色不一样的烟火。

5）看点五：蛇吞象，消化问题是关键

本案马上要交割，然而，在背后，并非一马平川，天海投资仍要面临诸多难题。交割之后，才只是万里长征第一步。

尽管贵为巨头，然而2014财年和2015财年，营收和净利润都呈下降态势。

（财务数据）

再来看看估值数据及同行业对比情况：

（EV/EBITDA对比）

（市盈率PE估值对比）

（市净率PB对比）

看完以上数据后，总结几点：

第一，这样的估值，英迈的股东肯定会高兴不已，60.09亿美元的总交易作价，按照15年2亿美元计算市盈率30倍，同时也是自2010年以来英迈最高的市盈率。

第二，收入400多亿美金的公司只有2亿美金，利润率不到0.5%，中间问题究竟在哪。

第三，海航的管理能力，能否让这头营收规模400多亿美元的大象焕发新生。

第四，收购后如何整合进入海航的业务体系，人员、文化如何安排。

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产业

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标的公司是全球性的IT产品分销商与供应链综合服务商，属于IT供应链服务行业。

IT产业链中主要包括生产供应、分销、经销、终端消费等几个环节。

行业上游——产品供应商，如IBM、Oracle等大型增值产品厂商和HP、联想等消费电子厂商

行业中游——产品分销商和经销商。随着销售渠道扁平化，经销商与零售商很大程度上趋于重合，如亚马逊，沃达丰等

行业下游——零售商及终端消费者人群

（产业链）

信息技术产品分销商主要分为两大类，即全品类分销商和分销商。全品类分销商以分销产品线覆盖范围广泛为特点，如英迈、技术数据（Tech Data）及新聚思（Synnex）等；而分销商以为细分市场提供更更全面的服务为特点，比如艾睿电子公司（Arrow）和安富利（Avnet）。

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