优酷土豆视频软件下载官方免费 研报：方正证券：2017年阿里集团业务板块调研分析报告

2017财年阿里巴巴业务板块调研报告

导语

同样是服务个人和企业，但提供的服务内容在不断丰富，基于阿里电商平台业务的基因，未来的扩张也会更多采用平台模式。平台业务模式的核心是数据的掌控，未来阿里会变成向多个领域进击的巨人，成为数据的王国。

一、阿里“1+3”业务板块：核心电商业务加三大潜力业务

阿里巴巴是国内最大的电商平台，位列中国互联网巨头“BAT”之一。2017年财年收入已达到1583亿元，同比增长57%，5年复合增速51%。从2017财年起，阿里将其业务分为四大板块：

核心电商业务(由的零售、批发电商平台以及营销平台构成)；

云计算业务(阿里云)；

数字媒体与娱乐业务(优酷土豆、UC网页等)；

创新业务及其他(包括YunOS、高德地图、钉钉等)。

其他业务板块也处于快速的增长期，云计算业务2017财年增长121%至67亿元，数字媒体娱乐业务收入增长271%至147亿元，创新类和其他业务收入增长65%至30亿元。三大潜力业务是阿里生态的重要环节，不仅可以服务于阿里核心电商业务，也有望成为阿里未来收入增长的新引擎。

阿里起家于电商平台业务，当电商GMV从高速增长向中速增长的过程中，阿里业务需要进一步向横向、纵向两个维度扩张。

横向扩张指的是核心电商业务继续增长：来自买家、卖家的增长，以及买卖双方商品信息匹配效率的提升(货币化率的提升)。

纵向扩张指的是业务链的延伸：前端基于个人用户除了商品零售之外，向视频、文娱、医疗、金融等领域拓展；后端基于企业开始提供“物流、信息”的服务，如菜鸟物流和阿里云。

同样是服务个人和企业，但提供的服务内容在不断丰富，基于阿里电商平台业务的基因，未来的扩张也会更多采用平台模式。平台业务模式的核心是数据的掌控，未来阿里会变成向多个领域进击的巨人，成为数据的王国。

二、横向扩张：电商平台业务是阿里增长的主引擎

1.电商平台收入以国内零售市场为主

电商平台收入主要来自广告和佣金，2017FY收入增速45%。阿里巴巴目前是国内最大的电商平台(市场份额在75%以上)，电商平台业务(收入规模1,339亿元，在阿里收入总量中占比85%)也是阿里收入占比最大的业务。

从收入模式上看，主要有广告营销费用、交易佣金、会员费、增值服务等，其中的用和交易佣金占了总营收的80%；从收入构成上看，电商平台的收入绝大多数来自国内(国内收入占比近5年维持在90%左右)，而国内收入中，零售平台的收入又占了大头。

网购交易规模增速开始放缓，未来增长将依赖于货币化率的提升。国内的网络购物市场已经度过了最快的增长期，网购交易规模的增速开始趋缓，阿里的GMV增速也从2013财年的62%下降到2017财年的22%，但是货币化率(收入/GMV)逐步提升，2017财年已经达到3.03%，同比增加0.44个百分点。

GMV增速低于电商收入增速的剪刀差主要来自两个方面：移动端红利，移动端用户使用虽然碎片化，但是停留时间更长；天猫卖家数维持40%以上增长，带动了货币化率的提升。

2.电商收入解析：佣金和广告

核心电商业务的收入七成来自广告营销服务，三成来自交易佣金。阿里国内零售平台主要有淘宝和天猫(包括天猫国际和聚划算)，主要的商业模式是商户在阿里的平台上开设店铺，使用阿里的营销广告服务，阿里收取用，广告的收入约占国内零售收入的65~70%；

另外针对天猫商户及聚划算平台上销售的卖家，淘宝还会根据交易额提取一定比例的佣金，佣金率大约为0.4~5%，佣金收入的占比电商业务约为30%；此外，还有一些其他费用，例如淘宝旺铺的使用费等，但占比很小(2%左右)。

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