出售内轨道料合作 最全资本运作六大实战类型及模式分析（附案例，建议收藏！）(2)

2016年4月，紫光股份（000938.SZ）非公开增发获核准批复，公司以26.41元/股价格向林芝清创等9名对象定向发行不超过22.85亿股，所募资金225亿元用于收购香港华三51%股权、紫光数码44%股权、紫光软件49%股权，以及建设云计算机研究实验室暨大数据协同中心和补充流动资金。据此，完成了电子信息全产业链的高速并购，形成国内控股、国外参股的总体战略。

三、混合并购（多元化并购）战略

混合并购，是指分属不同产业领域，即无产业链上的关联关系，产品也完全不相同的企业间的并购。并购目的通常是为了扩大经营范围，进行多元化经营，以增强企业的应变能力。构成混合并购的基本条件，是一个企业对那些与自己生产的产品不同性质和种类的企业进行的并购行为，其中目标公司与并购企业既不是同一行业，又没有纵向关系。混合并购的突出特点，包括：（1）寻求主业以外的产业的利润；（2）通过多元化领域的投资，分散行业风险。具有代表性的案例，包括华润集团、宏达高科（002144.SZ）等。

其中，以华润集团的混合并购过程为例，可图示如下：

华润在并购整合中，始终坚持“战略是导向、并购是手段、整合是重点、扩张发展是目的”的理念，通过对包括战略、团队、管理、品牌、文化等关键要素的有效整合，使并购过来的企业有机融合到所在业务板块之中，让其成为产业发展战略中不可或缺的关键角色，由此避免了小舢板式的财务型并购，打造形成了一个个产业航空母舰。

对无法做到行业领先、与其他业务缺乏协同且不具有竞争优势的业务先后进行了筛选和剥离，2001-2010年累计出售了近370亿元、约36项重要的非核心资产与业务。

华润集团混合并购的产融双驱的实践：

华润对于在自身资源支持下的能够达到行业领先地位的产业，以并购和内部重组的模式快速形成一个产业集团，通过香港的资本市场将它进行IPO或借壳，并进行募资。利用这个产业和资本的平台，吸引国际资本，为产业集团的进一步并购整合提供源源不断的资金。

四、金融控股集团战略

金融控股集团，是指在同一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同的金融行业提供服务的金融集团。从产业或金融出发，并购各类金融机构。金融控股集团战略的实施，需要的基本条件，是打造金融控股集团的主体必须具有雄厚的资本实力和充足的金融行业资源。鉴于金融行业牌照的稀缺性，大多数公司依靠并购或参股成为第一大股东的方式获得金融牌照。金融控股公司的特征包括：混业经营；由一家母公司控股，母公司至多从事一种金融业务，也可以只是纯粹的控股公司；各项金融业务由子公司独立经营。具有代表性的案例，包括九鼎集团；泛海集团等。

其中，以九鼎集团的飞速扩张为例，图示如下：

九鼎集团在新三板仅用了一年多的时间，市值就膨胀到1000亿元，前后共完成150多亿元的再融资。其市值水平与其美国同行、同为上市私募股权管理公司的黑石集团（Blackstone）相当：黑石集团的估值水平折合约1000亿元，而旗下却管理着超过3000亿美元资产，这一度成为私募业界津津乐道的话题。

由于《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》的发布，九鼎集团在回应自查事项时，明确指出：“挂牌之初，九鼎集团的主营业务为私募股权投资管理，管理、证券业务、保险业务、个人风险投资管理、资产管理、财务投资、地产等。”

2015年九鼎集团营业总收入为25.26亿元，其中私募股权投资管理业务收入（基金管理费收入、项目管理报酬）为5.63亿元，占比22.29%，即私募股权投资管理业务已仅为九鼎集团众多业务板块之一。

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