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5市场有风险，投资需谨慎金融项目日报表2 行业指数一览（申万一级） 行业名称最新1个交易日收益率最新5个交易日收益率最新22个交易日收益率采掘 -0.99% -3.24% -7.61% 传媒 -0.50% -1.23% -3.13% 电气设备-0.35% -2.31% -6.38% 电子 1.43% 0.22% 0.12% 房地产-0.78% -3.12% -5.73% 纺织制衣-0.55% -1.64% -6.23% 非银金融-0.86% -2.89% -5.07% 钢铁 -0.95% -4.06% -8.08% 公用事业-0.56% -2.48% -4.98% 国防军工-0.64% -4.29% -8.48% 化工 -0.39% -2.32% -5.60% 机械设备-0.37% -2.26% -7.72% 计算机-0.21% -1.96% -4.53% 家用电器-0.02% -5.39% 2.65% 建筑材料-0.33% -2.21% -2.94% 建筑装饰-0.64% -3.49% -7.01% 交通运输-0.66% -2.99% -6.52% 农林牧渔-0.96% -2.07% 3.07% 汽车 -0.58% -0.95% -3.61% 轻工制造-0.37% -1.25% -1.49% 商业商贸-0.57% -3.09% -6.92% 食品罐头1.04% 1.24% 2.60% 通信 0.00% -2.63% -7.72% 休闲服务-1.19% -4.46% -5.04% 医药生物0.99% -0.39% 2.00% 银行 -0.46% -3.25% -1.27% 有色金属0.16% -3.47% -7.72% 综合 0.12% -1.84% -5.84% 资料来源：万德资讯，东海证券图4 (最新1个交易日各产业收益率排序) -1.50% -1.00% -0.50% 0.00% 0.50% 1.00% 1.50% 2.00%电子制品食品制药化学有色金属综合通信家用电器计算机建筑材料电气设备轻工制造机械设备化工银行传媒纺织服装公用事业商业贸易汽车国防军工建筑装饰交通运输房地产非银金融钢铁农林牧渔采掘休闲服务最新1个交易日收益率资料来源：万德资讯，东海证券6市场有风险，投资需谨慎金融项目时报图5 (最新5个交易日各产业收益率排序) -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00%食品饮品电子医药化学汽车传媒轻工制造纺织服装综合计算机农林牧渔建筑材料机械设备电气设备化工公用事业通信非银金融交通运输商业贸易房地产采掘银行有色金属建筑装饰钢铁国防军工休闲服务家用电器最新5个交易日收益率资料来源：万德资讯，东海证券图6 (最新22个交易日各产业收益率排序) -10.00% -8.00% -6.00% -4.00% -2.00% 0.00% 2.00% 4.00%农林牧渔家用电器食品饮料医药生物电子银行轻工制造建筑材料传媒汽车计算机公用事业休闲服务非银金融化工房地产综合纺织服装电气设备交通运输商业贸易建筑装饰采掘有色金属机械设备通信钢铁国防军工最新22个交易日收益率资料来源：万德资讯，东海证券2.融资融券11月12日两融余额减少，为9674.35亿元，其中融资余额增加，为9539.52亿元，融券余额增加，为134.83亿元。

行业中，非银金融的融资余额继续居前，非银金融、电子的融券余额居前。

7市场有风险，投资需谨慎金融项目日报图7 (融资余额与融券余额（亿元)) 8400.00 8600.00 8800.00 9000.00 9200.00 9400.00 9600.00 9800.00 0.00 20.00 40.00 60.00 80.00 100.00 120.00 140.00 160.00 2019/7/22019/8/22019/9/22019/10/22019/11/2融资融券余额（亿元）融券余额(亿)融资余额(亿)资料来源：万德资讯，东海证券图8 (最新交易日行业注资余额（亿元）) 非银金融电子医药生物计算机银行房地产化工有色金属传媒食品饮料通信农林牧渔电气设备机械设备公用事业建筑装饰汽车国防军工交通运输采掘商业贸易家用电器钢铁建筑材料轻工制造综合化工服装休闲服务0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 700.00 800.00 900.00 1000.00行业注资余额(亿元)资料来源：万德资讯，东海证券8市场有风险，投资需谨慎金融项目时报图9 (最新交易日行业融券余额（亿元）) 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00非银金融电子医药生物机械设备计算机食品饮料银行建材公用事业有色金属农林牧渔家用电器传媒汽车房地产通信交通运输电气设备国防军工建筑材料采掘商业商贸建筑装潢休闲服务煤炭轻工制造化工服装综合市场融券余额(亿元)资料来源：万德资讯东海证券官网客服电话，东海证券3.股指期货各主力合约中，IH1911（0.07%），IF1911（0.00%）基差为正，IC1911（-0.07%）基差为负。

基差/指数（年化）IH1911为（13.10%），IF1911为（0.09%），IC1911为（-12.51%）。

表3 股指期货主力合约表融项目时报图10 (股指期货主力合约贴水1走势) -60 -50 -40 -30 -20 -10 0 10股指主力合约贴水上证50基差沪深300基差中证500基差资料来源：万德资讯，东海证券图11 (采用股指期货主力合约的对冲成本2（年化3%）) -40.00% -30.00% -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00%基差/指数（年化%）上证50基差(年化%）沪深300基差(年化%）中证500基差(年化%）资料来源：万德资讯，东海证券4.上证50ETF期权4.1.隐含波动率最近几个交易日期权认购、认沽主力合约隐含波动率4低位反弹。

1基差=股指期货报价-对应大盘价格2对冲成本=(基差)/指数点位*100% 3年化对冲成本=对冲成本*365/合约存续天数4隐含波动率是用当前期权报价通过B-S模型反算出的波动率，反映了投资者对今后市场的预期。

10市场有风险，投资需谨慎金融项目时报图12 (上证50ETF期权隐含波动率) 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00%隐含波动率（沽）隐含波动率（购）上证50指数资料来源：万德资讯，东海证券图13 (上证50ETF隐含波动率结构5) 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 2.5 00 2.5 50 2.6 00 2.6 50 2.7 00 2.7 50 2.8 00 2.8 50 2.9 00 2.9 50 3.0 00 3.1 00 3.2 00 3.3 00 3.4 00 3.5 00行权价"隐含波动率"对比图购1911沽1911购1912沽1912购2003沽2003购2006沽2006资料来源：万德资讯，东海证券4.2.期权合约的虚值结构5本文的上证50ETF期权隐含波动率采用次月沽合约计算。

11市场有风险，投资需谨慎金融项目日报最新交易日的期权虚值结构6中，远月合约购虚值大于沽虚值，近月合约购虚值大于沽虚值。

远月购2006月3.000元行权价合约的虚值最大（百分比表示4.99%）。

近月合约中购1911月3.000元行权价合约的虚值最大（百分比表示0.87%）。

图14 (上证50ETF期权虚值结构) -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 2.5 0 0 2.5 50 2.6 00 2.6 50 2.7 00 2.7 50 2.8 00 2.8 50 2.9 00 2.9 50 3.0 00 3.1 00 3.2 00 3.3 00 3.4 00 3.5 00行权价上证50ETF期权虚值对比图购1911沽1911购1912沽1912购2003沽2003购2006沽2006资料来源：万德资讯，东海证券4.3.期权合约的持仓量与网签量表4 期权各合约持仓量和成交量 合约 持仓量 成交量 购19111539511791085 沽19111064297643764 购1912622647164770 沽1912600528132252 购200322022037153 沽200323305833518 购20067559819737 沽200610145919864 资料来源：万德资讯，东海证券6虚值结构：当前所有期权合约的虚值。

期权的市场价格包含了实值和虚值两个别。

实值需要承担a股波动风险，虚值是卖出期权后的持有成本，反映时间价值，随着时间的逝去随之成为零，虚值的大小真正体现出期权价格的高低。

我们采取虚值相对ETF50价格的百分比形式表示虚值结构。

12市场有风险，投资需谨慎金融项目时报图15 (上证50ETF期权持仓量和成交量比较) 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000 700000购11月2.8 0购11月2.9 5购11月3.2 0购11月3.5 0沽11月2.8 5沽11月3.0 0沽11月3.3 0购12月2.5 0购12月2.6 5购12月2.8 0购12月2.9 5购12月3.2 0购12月3.5 0沽12月2.6 0沽12月2.7 5沽12月2.9 0沽12月3.1 0沽12月3.4 0购3月2.6 5购3月2.8 0购3月2.9 5购3月3.2 0购3月3.5 0沽3月2.7 0沽3月2.8 5沽3月3.0 0沽3月3.3 0购6月2.8 0购6月2.9 5上证50ETF期权持仓量和成交量比较（张）成交量持仓量资料来源：万德资讯，东海证券金融工程日报分析师简介：丁竞渊，数学与应用数学学士，计算机应用技术博士，东海证券研究所高级研究员，证券从业11年，具有丰富的金融项目探究、金融数据预测、量化交易平台开发经验。

附注：一、市场指数评级看多——未来6个月内上证综指上升力度达到或低于20% 看平——未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间看空——未来6个月内上证综指下跌力度达到或低于20% 二、行业指数评级超配——未来6个月内市场指数相对强于上证指数达到或低于10% 标配——未来6个月内市场指数相对上证指数在-10%—10%之间低配——未来6个月内市场指数相对弱于上证指数达到或低于10% 三、公司股票评级买入——未来6个月内横盘相对强于上证指数达到或低于15% 增持——未来6个月内横盘相对强于上证指数在5%—15%之间中性——未来6个月内横盘相对上证指数在-5%—5%之间减持——未来6个月内横盘相对弱于上证指数5%—15%之间买入——未来6个月内横盘相对弱于上证指数达到或低于15% 四、风险提醒本报告所载的全部内容只提供给用户做参考之用，并不构成对用户的投资建议，并非成为买卖、认购证券或其他金融工具的邀请或确保，建议用户如有任何问题应该咨询独立财务经理并独自进行投资判断。

五、免责条款本报告基于本公司研究所及研究人员认为可靠的公开资料或实地调研的资料，但对这种信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。

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