百度市值为什么那么低_百度市值最高是多少_百度市值被严重低估(4)

但这只是百度搜索及延伸产品的价值，或者说广告业务的价值，相比谷歌，百度还有一块业务的价值有待发掘，那就是搜索及延伸技术和产品与传统行业运营的结合，在这些领域有机会建立起消费者付费业务模式，在美国由于传统行业已经相当发达，这样的几乎少得多。

尽管过去百度在向具体业务运营延伸方面遭受过挫折，比如乐酷天，但最近几年它调整了思路和模式，取得很大成功，比如其最近4年内投资的几个主要项目——爱奇艺、去哪儿、91无线等，年化的收益率估计都在80%以上，而且在大项目上几乎没有失误，虽然表现得过于谨慎（这也许是百度投资团队成熟的另一个证据）。

截至去年底，百度账面上拥有64亿美元的、等价物和短期投资，假设未来一两年内它能够获得更多这样的投资机会，拿出其中的50亿美元用于投资（比之前的两年用于投资的金额增加一倍），这样的机会可以预期在未来的两年会涌融、教育、医疗、游戏、本地生活等领域。

假设百度成熟的投资团队能够继续保持这样的投资回报记录（百度在搜索及相关领域积累的资源能使投资快速增值，并且具有某种程度的排他性，从而确保这一点），那么五年后这50亿美元就会变成300亿美元，采用15%的贴。

这相当于一项未来投资的期权，其现值为113亿美元。而这项价值的主要动力，在于百度正在实施的组织文化、组织架构和业务管理模式的转变，以及开放平台接口计划的实施，这些将帮助一直被技术文化所困扰的百度，打通从技术到产品到运营的各个环节，从而将开启机制红利之旅。搜索业务与未来机会价值两项相加，百度目前的合理价值应该在955亿美元。

比照Facebook：两家公司同样都曾经受困于移动转型，并遭受资本市场惩罚，两家的绝大部分收入都来自广告，而目前的主要增长动力又都来自移动，或者正在转向移动。仍然采用PSG。

Facebook过去三年的收入复合增长率为46%，预计未来三年可以获得和百度同样的复合增长率，即都为50%。采用2013年收入、未来三年复合增长率和目前的市值，百度的合理价值应该为1035亿美元。加上88亿美元的与传统行业互联网化相关的投资（和谷歌一样，Facebook不太可能去抓这样的机会），合计为1123亿美元。

比照腾讯：去年腾讯的收入为97亿美元，增长38%，考虑到其较大的基数，假定未来三年的复合增长率为35%，目前其市值为1240亿美元，则百度对应的价值应为968亿美元。

我很期待百度会在未来一年内复制Facebook的翻身奇迹，而刺激因素就是百度来自移动收入比例的进一步提升，就像Facebook的投资者们在2013年7月左右开始意识到的那样。

由于投资者担心移动时代Facebook的地位可能会被动摇，其股价在2012年11月时一度跌破20美元，市值不到500亿美元（当时尹生曾撰文《对Facebook不必过于悲观》为其打气），这种局面一直延续到去年的7月份。

随后，在Facebook移动业务突然超预期的表现刺激下，其市值在短短半年内增长了两倍，最高时接近1800亿美元（即便在其尚未收购Whatsapp时）：2012年时，其广告营收（占收入绝大部分比例）只有11%来自移动，但到去年这一比例迅速提高到45.1%。

不确定因素是，百度能否找到足够合适的投资对象。考虑到它比较看重控制权，这可能使它失去一些不错的标的，比如因为未能就控制权达成一致，它不久前放弃了对大众点评的投资。更关键的是，其技术主义的文化能否与产品和运营文化兼容，而重新定义搜索的工程则有赖于不同环节的打通。此外，未来几个季度会是一个关键的时期，它必须证明在移动端获得的势头具有可持续性。最后，三家估值参照公司的各项指标与百度的相对位置可能会发生趋势性偏离，这将导致价值重估。

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